滬深300現(xiàn)指昨日沖高回落，午后漲幅收窄，收于20日均線上方，成交量保持在低位。IF1110本周五到期交割，昨日開始大幅移倉，尾盤減倉4098手。

期現(xiàn)套利方面，IF1110午后多數(shù)時間處于貼水狀態(tài)，升水多出現(xiàn)在早盤。期價與基差走勢呈現(xiàn)出一定的正相關性，顯示出多頭有一定的追漲殺跌的舉動。盤中最大升水7.73點，最大貼水6.54點。

9月份M1同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個百分點，大幅低于市場預期；9月份M2同比增長13%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點。從歷史上看，M1是宏觀景氣最靈敏的指標，A股走勢基本和M1一致。M1滯后反映貨幣政策，同步反映企業(yè)流動資金狀況和經(jīng)濟活躍程度，提前反映企業(yè)利潤狀況。M1見底之時就是A股出現(xiàn)趨勢性反彈的開始。從空間上來看，我們認為M1再度大幅下滑的空間較為有限。從1995年12月的歷史來看，M1增速極端值有兩個，第一是2009年的6.68%，第二是10%。我們認為，M1同比回落幅度不會過大。這次經(jīng)濟回落的性質(zhì)跟2008年次債危機期間經(jīng)濟下滑完全是兩回事。第一，它是對宏觀經(jīng)濟調(diào)控預期的回落；第二，如果這種回落是由于經(jīng)濟刺激政策退出所帶來的，是可控的。結合歷史數(shù)據(jù)來看，我們認為，這一輪M1同比回落至10%以下的空間不大。從空間上來說，一個綜合考慮的先行指標是實際利率變動，實際利率綜合考慮貨幣政策以及控制通脹的效果。實際利率見底領先M1見底2-3個季度。7月份通脹見頂回落概率較大，那么M1見底至少要到今年底。因此，對于上證指數(shù)來說，2300點下方的空間我們認為較為有限。短期內(nèi)有兩個事件值得關注，第一是今日中國水電登陸上交所，第二是三季度的GDP數(shù)據(jù)。從技術形態(tài)來看，我們上周提及，上方20日均線是本輪下跌較強的壓力線，若想提振多頭士氣，必須收復20日均線。昨日期指勉強收于20日均線上方。本周技術反彈或可延續(xù)。操作方面，上周五建議空單可逢低止盈；穩(wěn)健投資者待站穩(wěn)20日均線后再行多單介入，也即三個交易日均收于該均線之上。