期指持倉多進空退，顯示股指持續(xù)大幅下跌后，市場進一步做空動能有望減弱，有助于期指止跌企穩(wěn)。央行對抗高通脹預(yù)期和熱錢流入的決心較大，這將對市場流動性產(chǎn)生一定負面影響，不過短空長多格局暫時難以撼動。

宏觀經(jīng)濟方面，中央經(jīng)濟工作會議召開在即，明年防通脹決策引關(guān)注。按照上周末“國十六條”的部署，各地區(qū)、各部門要在11月底前將貫徹落實的情況報告國務(wù)院。國務(wù)院將組織督察組赴各地調(diào)查了解各項政策措施的落實和市場物價情況。如何應(yīng)對并管理好當(dāng)前乃至明年的通脹預(yù)期，將成為各界聚焦之所在。物價調(diào)控成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟調(diào)控的一大關(guān)鍵詞。

資金面上，本周投資者將面對上半周的新股集中發(fā)行局面。根據(jù)滬深兩市證券交易所公開信息，從本周一起，共有9只新股發(fā)行。而在上周新股發(fā)行市場上，只有上周一安排了3只新股發(fā)行。此外，在2009年三季度至2010年二季度的4個季度中，剔除停牌及當(dāng)季新上市的個股后，綜合每個季度戶均持股比例最大、戶均持股比例提升幅度最大的50只個股進行分析，結(jié)果顯示，這些個股下一季度跑贏滬深300的概率超過了七成。今年三季度持股集中度最高的前50只個股及上升幅度最大的50只個股中，在四季度以來，仍有42只未跑贏大盤，這為后半個季度留下了極大趕超大盤的空間。戶均持股比例越大，說明持股集中度越高，籌碼鎖定在較少人的手中，股票有良好表現(xiàn)的概率較大。只要這些股票成為市場新的熱點，激活市場人氣，成為新的領(lǐng)漲板塊，市場仍有強勢可能。

我們認為，全球經(jīng)濟正處于復(fù)蘇通道上尋求新的經(jīng)濟平衡點的博弈階段。貨幣緊縮對經(jīng)濟增長的影響通常有1-2個季度的時滯，中國經(jīng)濟增長的動能依然強勁。我們預(yù)計中國經(jīng)濟未來半年內(nèi)可能的狀況仍是高增長與高通脹并行的階段。短期行情仍需要時間消化對貨幣收縮的影響。央行繼續(xù)采取收縮流動性的貨幣政策預(yù)期強烈，目前正處于對利空消息的過度反應(yīng)和宣泄之中。

不過總體目前全球及中國流動性充裕的局面未改，好轉(zhuǎn)的基本面和充裕的流動性并未出現(xiàn)趨勢性的拐點，工業(yè)生產(chǎn)過去三個月的環(huán)比數(shù)據(jù)顯示回升速度較為平緩，其增長是可持續(xù)的，基本面、流動性、估值等三個重要支撐因素并未發(fā)生改變，驅(qū)動市場的根本因素仍然存在。十月居民戶存款減少7003億元，居民資產(chǎn)配置方向正在偏離銀行存款?！皟π钐油觥睂⑻峁┕墒辛鲃有灾С?，因此，市場的向上空間并沒有關(guān)閉。雖然加上此前央行差別上調(diào)準備金率，一些大型金融機構(gòu)的準備金率已高達18.5%。而且我們也認為此次上調(diào)準備金率后，年內(nèi)加息的可能性依然存在。不過綜合對股市可能仍是短空長多的影響，總體影響不大。中長期我們需要考慮一方面貨幣收縮的頻率對市場預(yù)期的影響，另一方面商品囤積和企業(yè)加大庫存的行為是否將逆轉(zhuǎn)，通脹預(yù)期是否會有所緩解。

總體看，十月份以來，A股市場開始趨向活躍，目前兩市成交量高峰時已達5000億元人民幣，A股市場短期內(nèi)仍會有上漲空間。不過當(dāng)前A股市場行情與2006和2007年的大牛市行情還很不一樣，目前并未進入大牛市。策略上，建議繼續(xù)低位多單持有，本周行情預(yù)計仍然保持振蕩，反彈能否演化為持續(xù)上漲仍有待觀察，密切關(guān)注現(xiàn)貨成交量的變化，需謹防行情大幅波動帶來的風(fēng)險，不追高。