通脹，已經(jīng)得到市場普遍的認同。通脹年份一般房地產(chǎn)較為火爆，但國內(nèi)由于政府對房地產(chǎn)的調(diào)控，房子已經(jīng)很難成為投資品。股市作為操作方便、進出自如的投資場所，受到市場資金的青睞，近期證券市場的天量成交就是一個很好的佐證。目前國內(nèi)經(jīng)濟運行回穩(wěn)，期指IF1012合約創(chuàng)上市以來新高，中期來看期指易漲難跌。

美國第二輪量化寬松貨幣政策加強通脹預期

美國聯(lián)邦儲備委員會11月3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底購買6000億美元的美國長期國債，每月購買750億美元。美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）還表示，他們會根據(jù)新信息，定期審議證券購買速度和資產(chǎn)購買計劃整體規(guī)模，并根據(jù)需要調(diào)整計劃，以便能夠最有效地推動就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定。消息公布當日，美元指數(shù)進一步走低，美元持續(xù)貶值導致資源類商品價值重估，大宗商品系統(tǒng)性上漲，從而進一步加強市場對通脹的預期，股票資產(chǎn)也進一步受到市場的關注。不過，市場從9月份就開始炒作美聯(lián)儲此次定量寬松貨幣政策，對美元下跌已有較充分的反映。雖然此次美聯(lián)儲資金投放高于預期，預計短期美元指數(shù)下跌空間有限。

國內(nèi)經(jīng)濟運行回穩(wěn)，內(nèi)需持續(xù)升溫

11月1日，中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為54.7%，相比9月份的53.8%上升0.9個百分點，連升3個月。從10月份PMI各分項指數(shù)來看，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。同上月相比，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存、產(chǎn)成品庫存和購進價格呈現(xiàn)上升。其中以購進價格指數(shù)升幅最大，達到4.6個百分點。該指數(shù)已連續(xù)三個月呈現(xiàn)升勢，并均超過60%。進口指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)呈小幅回落，回落幅度均在1個百分點以內(nèi)，體現(xiàn)經(jīng)濟運行逐漸趨于平穩(wěn)，四季度經(jīng)濟增速并無繼續(xù)下滑的憂慮。

通脹壓力有增無減，CPI無見頂跡象

在10月PMI分項指標中，購進價格指數(shù)上升仍然是一角獨大，占據(jù)上升指標數(shù)值的半壁江山。由此可見，未來物價增長仍處于上升通道之中，無明顯證據(jù)支持短期見頂跡象，加上國際大宗商品價格上揚可能帶來的輸入性通脹風險，鑒于國內(nèi)剛剛加息，近期再度加息的可能性較少。加之國際上的量化寬松政策的影響，國內(nèi)CPI目前無見頂跡象。

上市公司業(yè)績可喜，為股市上漲奠定了基礎

截至10月底，據(jù)滬深兩市1997家上市公司三季報披露，1997家公司今年前三季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤總額1.2萬億元，同比增長35.25%；加權(quán)平均每股收益0.375元。上市公司這個業(yè)績創(chuàng)造了歷史上最好業(yè)績，從凈利潤總額來看，歷史最高的曾經(jīng)是2007年，這一年上市公司凈利潤總額不到1萬億元，隨后，2009年打破了這個紀錄，上市公司實現(xiàn)的凈利潤總額首次突破1萬億元，達到1.085萬億元。而今年前三個季度，上市公司實現(xiàn)的凈利潤總額已經(jīng)超過去年全年的業(yè)績，顯然，今年滬深上市公司業(yè)績將創(chuàng)歷史新高。前三季度上市公司平均每股收益0.375元，也是歷史同期最高水平。良好的業(yè)績，為股價上漲奠定了良好的基礎。

技術(shù)面強勢，難言“島型反轉(zhuǎn)”

上證A股指數(shù)、滬深300指數(shù)均線系統(tǒng)均有序排列，發(fā)散向上，體現(xiàn)市場的多方強勢。筆者不同意市場“島型反轉(zhuǎn)”論，也不同意對第三個缺口擔憂的看法。因為由于股指期貨的上市，股指期貨價格的發(fā)現(xiàn)功能提前給A股市場提供了參考依據(jù)，價格容易形成跳空高開或低開。我們觀察美股、港股的日K線圖，就會發(fā)現(xiàn)，期間有密密麻麻的“缺口”。由于大盤短期上升斜率太陡，后市回補“11.5”缺口的可能性仍很大，但從上周五的平穩(wěn)運行態(tài)勢看，即使回補缺口，大盤仍然有望保持強勢，更不可能結(jié)束行情。

綜合而言，在美國第二輪定量寬松貨幣政策的指引下，市場對于通脹的認同趨于一致。在國內(nèi)經(jīng)濟運行平穩(wěn)，上市公司業(yè)績良好的市場背景下，國內(nèi)股市總體來說易漲難跌，結(jié)合技術(shù)面上看，大盤短期上漲太快，回補上周五的缺口可能性仍然較大。從股指期貨市場看，從IF1012合約的大幅升水也反映了市場對后市的樂觀情緒。由于IF1011合約離交割日不遠，主力已提前參與IF1012合約。對于操作，細節(jié)上的把握顯得尤為重要，若投資者計劃做多期指，建議在IF1011合約與IF1012差價在50以下，做多IF1012，而在差價在120以上，做多IF1011合約較好。