關(guān)注行業(yè)產(chǎn)銷變化

一方面，短期庫存壓力依然存在，但已出現(xiàn)邊際改善跡象；另一方面，中游企業(yè)表現(xiàn)出一定的接貨意向，玻璃2505合約在1150元/噸價(jià)位存在較強(qiáng)支撐。

近期，玻璃市場(chǎng)延續(xù)旺季特征。沙河地區(qū)基差較大，中游企業(yè)出貨積極性高漲。當(dāng)前企業(yè)出貨呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)：中游供應(yīng)環(huán)節(jié)出貨節(jié)奏明顯放緩，而下游終端市場(chǎng)出貨效率顯著提升。從深加工訂單數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前正處于環(huán)比改善階段，短期內(nèi)這種向好趨勢(shì)仍將延續(xù)。整體來看，旺季需求根基穩(wěn)固，玻璃行業(yè)產(chǎn)銷形勢(shì)向好。加之當(dāng)前中游出貨渠道保持暢通，短期內(nèi)庫存壓力可控，難以對(duì)玻璃盤面構(gòu)成壓制。

3月以來，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量均有所回升，但同比仍處于低位。截至4月11日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為15.85萬噸/日，環(huán)比持平，同比下降8.74%；光伏玻璃行業(yè)搶裝潮初現(xiàn)，日熔量從8.02萬噸的階段性低點(diǎn)回升至9.61萬噸。不過，由于前期庫存處于高位，下游采購仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)成交規(guī)模雖環(huán)比增長2.67%，但同比仍下滑9.52%。

玻璃供應(yīng)處于低位調(diào)整階段。浮法玻璃受利潤承壓影響，維持低開工狀態(tài)；光伏玻璃產(chǎn)能逐步出清，但需求好轉(zhuǎn)推動(dòng)價(jià)格回升。截至4月11日，國內(nèi)浮法玻璃開工率為75.42%，環(huán)比持平，同比下降9.78%。上周產(chǎn)線開工條數(shù)為224條，環(huán)比減少3條，同比減少32條。

2025年政府工作報(bào)告首次將“穩(wěn)住樓市”寫入總體目標(biāo)，深圳、杭州等地公積金貸款額度提升至231萬元，同時(shí)購房補(bǔ)貼、降低房貸利率等政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)可釋放約5%的需求彈性。然而，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降3.7%，項(xiàng)目復(fù)工率僅23.5%，資金到位率不足50%，政策效果傳導(dǎo)存在明顯滯后。截至4月，全國商品房待售面積為7.87億平方米，同比增長5.1%，庫存去化周期達(dá)29個(gè)月，高庫存對(duì)玻璃價(jià)格形成長期壓制。

新能源汽車與光伏裝機(jī)增長為玻璃市場(chǎng)提供需求支撐。若“兩新”政策（設(shè)備更新、以舊換新）進(jìn)一步加碼，有望打開需求新空間。

春節(jié)以來，浮法玻璃廠家?guī)齑娉掷m(xù)累積，最近4周小幅去化，顯示供需矛盾有所緩和。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至4月11日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存達(dá)到6520.3萬重箱，較上一期減少0.84%，與去年同期相比增加8%，目前庫存量仍處于近5年來的高位水平。

總體來看，短期庫存壓力依然存在，但已出現(xiàn)邊際改善跡象。若需求復(fù)蘇不及預(yù)期，高庫存將持續(xù)壓制價(jià)格，迫使企業(yè)加速冷修減產(chǎn)。

玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)惡化，正推動(dòng)行業(yè)過剩產(chǎn)能加速出清。部分煤制氣企業(yè)仍在維持生產(chǎn)，行業(yè)整體開工率仍保持在75%以上。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，煤制玻璃利潤為117.28元/噸，成本為1078 元/噸；石油焦制玻璃利潤為25.94 元/噸，成本為1133 元/噸；天然氣制玻璃利潤為-176.13元/噸，成本為1522元/噸。

若后續(xù)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，玻璃價(jià)格或跌破1100 元/噸（行業(yè)平均現(xiàn)金成本），進(jìn)而引發(fā)更大規(guī)模的減產(chǎn)潮。隨著持倉快速下降，玻璃期貨2505合約將向交割邏輯轉(zhuǎn)變。從2504合約的交割情況來看，當(dāng)倉單價(jià)格處于1150元/噸左右時(shí)，中游企業(yè)表現(xiàn)出一定的接貨意向?；诖?，預(yù)計(jì)短期內(nèi)2505合約在1150元/噸價(jià)位存在較強(qiáng)支撐。中長期來看，如果產(chǎn)銷持續(xù)走弱，2505合約價(jià)格將隨之下行。