截至上周二，滬深300和主力合約走出了一波“六連陰”行情，引發(fā)這波行情的主要原因是市場(chǎng)對(duì)出臺(tái)新調(diào)控政策的恐懼。中國面臨著在提高匯率和承受高通脹之間的兩難選擇。

現(xiàn)在，這個(gè)答案似乎逐漸開始明朗化。上周一，人民幣兌美元匯率剛剛創(chuàng)出新高；上周二，這個(gè)新高就被刷新了，并且突破了6.7大關(guān)。同時(shí)，人民幣相對(duì)于日元、歐元、英鎊等主要貨幣貶值。這引起了周邊國家對(duì)中國國債的興趣，有利于人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)。這樣的形勢(shì)有利于國內(nèi)抑制高通脹，減輕了“加息”的壓力。因此，短期內(nèi)進(jìn)行“加息”或者“單邊加息”的可能性不大。

主力合約IF1010上周二的總持倉量大幅減少，改變了IF1010成為主力合約后持倉量連續(xù)增加的趨勢(shì)。連續(xù)多日的持倉量增加反映了股指期貨市場(chǎng)中分歧的持續(xù)擴(kuò)大。目前，滬深300已經(jīng)完成了5日均線、10日均線、30日均線、120日均線的穿越，下方僅有60日均線的支撐。因此，滬深300和主力合約擁有很大的下降空間。在經(jīng)過將近兩個(gè)月的整理后，市場(chǎng)需要明確一個(gè)方向。近三日的低位整理可能正是為接下來的下行行情做準(zhǔn)備。

目前滬深300的下行走勢(shì)還面臨著很大阻力。上周一，主力合約的跌幅遠(yuǎn)小于滬深300的跌幅，并且在中午出現(xiàn)了超過30點(diǎn)的暴漲。上周二，滬深300的收盤價(jià)較上周一的收盤價(jià)上漲0.27%，而主力合約下跌0.19%。這樣的差異反映了市場(chǎng)上多頭力量依然足夠強(qiáng)大。

上周一，現(xiàn)貨市場(chǎng)中資金大量涌入作為滬深300權(quán)重板塊的金融板塊護(hù)盤，希望可以把滬指穩(wěn)定在2600點(diǎn)以上，而期貨市場(chǎng)中多頭借助現(xiàn)貨市場(chǎng)的支持導(dǎo)演了3分鐘、超過1萬手、超過30點(diǎn)的暴漲，一下把主力合約穩(wěn)定在前一日的結(jié)算價(jià)之上。同樣，上周二多頭也試圖借力現(xiàn)貨市場(chǎng)把主力合約穩(wěn)定在前一日結(jié)算價(jià)之上，但是都很快被空頭壓制。綜合來講，現(xiàn)貨市場(chǎng)主要是被較大的資金量支撐，但支撐的基礎(chǔ)比較薄弱。因此，如果在近期內(nèi)基本面出現(xiàn)一些明確的利空消息或者股指期貨市場(chǎng)中的空頭發(fā)力，都可能導(dǎo)致期現(xiàn)兩市場(chǎng)跳出整理行情，進(jìn)入下行通道。

距離主力合約結(jié)算還有10個(gè)交易日，相較于其他合約，這個(gè)時(shí)間比較短。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的意見分歧有擴(kuò)大的趨勢(shì)，主力合約與滬深300之間的基差一直維持在高位震蕩。從分時(shí)數(shù)據(jù)看，25點(diǎn)以上的基差經(jīng)常出現(xiàn)?？紤]到期現(xiàn)套利成本（不包括沖擊成本）大約在12點(diǎn)左右，對(duì)于比較謹(jǐn)慎的投資者而言，可適時(shí)選擇建立期現(xiàn)套利頭寸，鎖定基差，等到臨近交割時(shí)擇機(jī)平倉，賺取至少每手10點(diǎn)，也就是每手3000元以上的收入。