近期，美聯(lián)儲加息使得農產品承壓，加上我國南方持續(xù)高溫，豆制品消費淡季來臨。在此背景下，豆一期價表現(xiàn)低迷，但是由于供應緊張，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。未來，天氣無疑是影響豆一價格的重要因素，上秋新豆開秤價、國家收儲和輪庫拍賣政策等也將指引豆一價格。

國產豆拍賣成交好轉

第二季度以來，黑龍江和內蒙古中儲糧多個庫點陸續(xù)發(fā)布公告稱，大豆庫容已然不多，其后不斷下調收購價，到5月基本停收。雖然中儲糧北安庫發(fā)布收購公告稱，自6月20日起收購新季大豆，收購價為3.075元/斤，但是收購量寥寥無幾，只因農戶手中的余糧已經不到一成。

雖然今年的國儲大豆拍賣仍在持續(xù)，但是今年的國儲大豆拍賣不同于往年，主要有三個較為明顯的特點：第一，往年是國儲收購至4—5月，6—7月開始輪庫拍賣，今年卻是收購和拍賣同步進行。第二，今年以來，拍賣成交的陳糧均價在6000元/噸以上，尤其是5月下旬以來產區(qū)余糧愈發(fā)稀少，溢價空間明顯增加。第三，今年的拍賣是歷年來拍賣成交率最低的一年，但也是拍賣底價和成交均價最高的一年。筆者預計，國儲拍賣有望持續(xù)至新糧上市前，而隨著市場貿易主體逐漸減少，后期的拍賣成交將有所好轉。

新季開秤價不會太低

雖然從相關部門公布的大豆和玉米種植面積來看，大豆增加的部分與玉米縮減的部分并不完全吻合，但是從近5年的播種面積來看，大豆種植面積增加的年份即是玉米種植面積下滑的年份。

今年，國家為鼓勵種植大豆出臺多項補貼政策，但是農戶種植大豆和玉米的收益依然有差異。這就意味著今年秋季國產大豆開秤價不會低于去年，主要原因有三個：第一，今年大豆種植成本普遍增加三成左右。如果大豆開秤價過低，農戶會有惜售心理。實際上，近兩年隨著短視頻平臺興起，農戶集中賣糧的方式有所轉變。第二，如果大豆開秤價過低，那么中儲糧和地方儲備應收盡收的概率較大。一旦任憑開秤價下跌，“谷賤傷農”的惡性循環(huán)會挫傷農戶的種植積極性。第三，雖然全球新季大豆供給預期高于上一年度，但是異常天氣和國際局勢變化給供給帶來一定變數(shù)。這些不確定性因素都會在新豆收獲前帶給市場階段性炒作的機會。

我國進口量同比減少

數(shù)據顯示，1—5月，我國大豆進口量為3804.18萬噸，同比減少0.51%。從進口結構來看，雖然進口量同比減少，但是進口單價同比大幅增加，平均成本增加30%以上。由于進口大豆到港成本不斷攀升，拍賣底價也水漲船高，但是高價也抑制了成交量。據統(tǒng)計，我國進口大豆到港量6月預估為810萬噸，7月預估為740萬噸，8月預估為730萬噸。合計起來，預計6—8月進口大豆到港量約2300萬噸，同比降幅約為20%。如果9月大豆到港量預估為750萬噸，那么2021/2022年度大豆進口量或為9100萬噸，上一年度高達9978.9萬噸。這樣比較來看，今年我國大豆進口供給壓力并不大。主要原因：一是國內大豆種植面積增加，一定程度上緩解了對外依存度；二是進口成本增加，導致油廠壓榨利潤不佳，抑制大豆到港量增加。

美豆受干旱影響較大

如果美國農業(yè)部接下來公布的供需報告下調美豆種植面積，那么美豆有望反彈至1500美分/蒲式耳附近，但是美豆期價要回到1600美分/蒲式耳附近，還需天氣干旱持續(xù)刺激。目前，美豆出苗率、開花率和良好率基本追平5年均值，部分甚至好于5年均值。不過，基于目前太平洋海溫仍處于弱拉尼娜的狀態(tài)，今年夏季美豆主產區(qū)受到干旱影響的概率較大。盡管如此，今年美豆仍將維持豐產預期。如果第三季度美豆主產區(qū)沒有出現(xiàn)持續(xù)性干旱，那么美豆則很難復制上半年南美天氣炒作1700美分/蒲式耳的高度。

綜合以上分析，未來在全球加息、播種面積增加的大環(huán)境下，豆一期價上行空間有限，但是政策底相當明顯，振蕩區(qū)間預計在5800—6300元/噸。