一季度光伏玻璃基本面好轉(zhuǎn)，新產(chǎn)線點(diǎn)火和堵窯恢復(fù)，是純堿需求端的關(guān)注點(diǎn)。近期筆者跟隨鄭商所進(jìn)入安徽地區(qū)，了解了光伏玻璃及純堿的市場情況，以及在關(guān)稅政策影響下，企業(yè)如何更好地利用衍生工具做好風(fēng)險(xiǎn)管理，提升運(yùn)營效率。

圖為光伏玻璃產(chǎn)能（單位：噸/日）

安徽省光伏玻璃產(chǎn)能達(dá)到46950噸/日，占全國總產(chǎn)能的37.9%，遠(yuǎn)超排名第二的江蘇省。安徽光伏玻璃產(chǎn)能集中度高，主要分布在蕪湖和滁州，兩地產(chǎn)能占比分別為41%、37%，其他產(chǎn)能分布在合肥、蚌埠、安慶及阜陽。光伏玻璃呈現(xiàn)雙寡頭格局，行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)有信義光能、福萊特集團(tuán)、中建材集團(tuán)、南玻集團(tuán)、旗濱集團(tuán)等，其中信義光能和福萊特集團(tuán)市場份額占比分別為23%、18%。信義光能和福萊特集團(tuán)生產(chǎn)基地主要集中在蕪湖、滁州。安徽已成為全球光伏產(chǎn)業(yè)不可替代的戰(zhàn)略樞紐，其發(fā)展不僅重塑了中國光伏產(chǎn)業(yè)版圖，更為全球能源轉(zhuǎn)型提供了關(guān)鍵支撐。

今年一季度，受益于光伏政策帶來的搶裝潮需求，光伏玻璃基本面得到明顯改善，行業(yè)持續(xù)去庫，價(jià)格也明顯抬升。根據(jù)調(diào)研廠家反饋，目前安徽光伏玻璃出貨量較好，庫存較低，但是賬期長，在9個(gè)月左右。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后，全國光伏玻璃庫存可用天數(shù)快速下降，由高點(diǎn)的近40天降至25天。

光伏玻璃和浮法玻璃的純堿用量存在微小的差異。一般情況下，1噸光伏玻璃純堿用量大概是0.18噸，1噸浮法玻璃純堿用量大概是0.2噸。光伏玻璃生產(chǎn)燃料以天然氣為主，脫硫脫硝達(dá)標(biāo)，環(huán)保政策對(duì)其生產(chǎn)影響較小。另外，湖北地區(qū)玻璃廠用的石油焦基本進(jìn)口自美國，隨著關(guān)稅增加，湖北地區(qū)浮法玻璃生產(chǎn)成本有上漲風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)研企業(yè)每年采購一次天然氣，一口定價(jià)，讓利較少，天然氣參考國家發(fā)展改革委的價(jià)格，由政府定價(jià)，存在一定季節(jié)性，夏季采暖季結(jié)束后價(jià)格會(huì)下浮。調(diào)研企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，純堿原料庫存可用天數(shù)不會(huì)超過20天，一般維持在10~15天。

光伏玻璃的生產(chǎn)設(shè)施通常運(yùn)行6~8年后需要冷修，但隨著技術(shù)提升，有的可以運(yùn)行10年以上。光伏玻璃可以通過堵窯口來減少供給壓力，去年行業(yè)大面積虧損，很多企業(yè)通過堵窯口來減少運(yùn)營壓力，行業(yè)堵窯口總量達(dá)到10000噸/日以上。光伏玻璃大部分是一窯多線，如果是1000噸、一窯四線的裝置，堵一條線，減少產(chǎn)量250噸，以此類推。而今年行業(yè)利潤修復(fù)后，堵窯的產(chǎn)線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上新增的產(chǎn)線，目前行業(yè)日熔量由年初的8.37萬噸增至9.61萬噸，增加14.8%。

圖為安徽光伏玻璃產(chǎn)能分布情況

成本方面，受進(jìn)口砂影響，國內(nèi)超白低鐵砂價(jià)格松動(dòng)，加之純堿價(jià)格亦呈現(xiàn)下降趨勢，光伏玻璃生產(chǎn)成本稍降。春節(jié)后光伏玻璃價(jià)格上漲，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)逐漸擺脫虧損，大部分企業(yè)能維持現(xiàn)金流。從一季度看，1—2月份全行業(yè)處于虧損狀態(tài)，3月份隨著光伏玻璃價(jià)格反彈，部分頭部企業(yè)扭虧為盈。以2.0mm鍍膜玻璃為例，某頭部企業(yè)生產(chǎn)成本為12.8~13元/平方米，生產(chǎn)有小幅利潤，這是助推光伏玻璃行業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)的原因。

企業(yè)預(yù)判后面產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)速度放緩，冷修主要集中在1000噸以下，成本沒有優(yōu)勢。另外，江浙地區(qū)因成本沒有優(yōu)勢，相對(duì)其他地區(qū)有率先冷修的驅(qū)動(dòng)。

今年我國光伏玻璃大部分出口至中東、非洲和東南亞，減少了歐美市場的出口，即使送到非洲和中東再轉(zhuǎn)港，依然存在優(yōu)勢。

我國光伏玻璃出口依賴度在10%~15%。出口至美國的數(shù)量占全年產(chǎn)量比重較小，出口多以國內(nèi)龍頭企業(yè)為主，大多數(shù)企業(yè)內(nèi)銷，無出口美國業(yè)務(wù)。關(guān)稅的影響僅波及個(gè)別企業(yè)，而這些企業(yè)基本在東南亞布局建廠。另外，中國光伏玻璃企業(yè)也在尋找新的出海方向，關(guān)稅對(duì)光伏玻璃的影響再度降低。得益于西北地區(qū)原料和燃料的優(yōu)勢，未來光伏和浮法玻璃產(chǎn)能有向西北地區(qū)轉(zhuǎn)移的可能。

調(diào)研中，純堿企業(yè)的市場觀點(diǎn)相對(duì)一致。純堿市場當(dāng)前維持高供應(yīng)，未來在連云港堿業(yè)及遠(yuǎn)興能源的新增投產(chǎn)壓力下，整體將呈現(xiàn)供給過剩的格局，價(jià)格上行空間有限。但由于純堿產(chǎn)能集中度過高，供給對(duì)其行情影響較大，加之成本支撐，不宜過分看空，廠家預(yù)判后期價(jià)格維持箱體區(qū)間震蕩運(yùn)行。

此外，調(diào)研團(tuán)隊(duì)也為企業(yè)提出了一些解決方案：1.如果行情沒有大漲大跌，可以賣出跨市期權(quán)。2.賣出看漲期權(quán)，下跌或者震蕩收取權(quán)利金增強(qiáng)收益，彌補(bǔ)庫存損失；如果被行權(quán)，到時(shí)變成空頭，交貨就行，相當(dāng)于補(bǔ)充套保的頭寸。3.買入累沽期權(quán)，有固定收益，但對(duì)下方保護(hù)不夠。4.結(jié)合生產(chǎn)成本，可以賣出看跌期權(quán)，收取權(quán)利金；如果跌破生產(chǎn)成本，轉(zhuǎn)換成多單，比生產(chǎn)成本還低。5.有標(biāo)品，就賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買入遠(yuǎn)月看跌期權(quán)；沒有標(biāo)品，就買入看跌期權(quán)，同時(shí)賣出低于成本的看跌期權(quán)。