近期，受南美天氣變化以及美國國內(nèi)下游需求提振，CBOT大豆連續(xù)上漲。國內(nèi)豆粕在節(jié)前采購需求支撐下以跟漲為主。

南美天氣提振大豆價格

美豆方面，壓榨利潤維持高位，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示，截至2021年12月23日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤較前一周增長1.7%，比2020年同期提高77.4%。出口檢驗量有所下滑，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至2021年12月30日當(dāng)周，美豆出口檢驗量119.17萬噸。本年度美國大豆出口檢驗量3030.17萬噸，較上年度的3922萬噸下滑約23%。美國國內(nèi)持續(xù)的高壓榨利潤抬高美豆價格中樞，壓制美豆出口需求。投機基金連續(xù)三周增持大豆多單。截至2021年12月28日，投機基金在CBOT的大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單98080手，比前一周增加25156手。

巴西方面，巴西大豆生長期的天氣變化受市場關(guān)注。馬托格羅索州等北部地區(qū)降雨高于平均水平，南部帕拉納州及南里格蘭德州受干旱影響大豆優(yōu)良率已經(jīng)開始下滑，后兩周預(yù)報降雨情況稍有改善。巴西農(nóng)戶有一定的惜售情緒，巴西FOB報價也相對堅挺。但巴西新作仍有創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量預(yù)期。以2021/2022年度全球供需情況來看，如果產(chǎn)量基本兌現(xiàn)，前期的惜售情緒可能會導(dǎo)致收獲期賣壓相對集中。

國內(nèi)豆粕短期供應(yīng)偏緊

國內(nèi)方面，一季度大豆船貨需求仍有缺口，油廠開工率繼續(xù)下滑。2021年第52周國內(nèi)油廠大豆壓榨量為179萬噸，較前一周下滑約5%，也低于2020年同期的186萬噸。豆粕下游節(jié)前補庫仍在繼續(xù)，提貨量有所上升。截至2021年12月24日的五個工作日，主流油廠周度總提貨量為90.56萬噸，環(huán)比降幅0.28%；日均提貨量為18.112萬噸，較2020年同期的78.64萬噸增長11.92萬噸。油廠豆粕庫存稍有下滑，2021年第52周油廠庫存總計58.5萬噸，較上一周減少0.7萬噸。大豆進口成本不斷上升，國內(nèi)近月進口壓榨利潤不佳，豆粕市場短期供應(yīng)偏緊。

整體來看，美國國內(nèi)持續(xù)的高壓榨利潤抬高美豆價格中樞，壓制美豆出口需求。巴西新作收獲前后，國內(nèi)大豆進口成本差異較大。同時，采購需求支撐疊加近月壓榨利潤不佳，今年一季度國內(nèi)豆粕供應(yīng)仍難言寬松。二季度以后，目前30美分/蒲式耳左右的3月FOB報價隱含相對悲觀的天氣預(yù)測，以及巴西農(nóng)戶后悔上一年度銷售過快導(dǎo)致的惜售情緒。如果巴西大豆沒有大幅減產(chǎn)，后期巴西賣壓可能會比較集中。但在美國國內(nèi)需求以及下季種植成本抬升和通脹預(yù)期的支撐下，CBOT大豆短期難有較大跌幅。巴西基差報價可能存在一定的下調(diào)空間。與此同時，國內(nèi)下游養(yǎng)殖利潤低位徘徊，養(yǎng)殖行業(yè)仍在出清過程中，很難支撐國內(nèi)油廠遠期壓榨利潤。