設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月24日 星期二

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 金融期貨金融期權(quán) >> 金融期貨專家觀點

閆沙沙:期債表現(xiàn)抗跌 但做多時機未到

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-04-13 11:11:22 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:閆沙沙

年初以來,信貸數(shù)據(jù)超預期,市場風險偏好回升,大宗商品和股市齊反彈,債市分歧逐步增大,但整體表現(xiàn)較為抗跌。具體來看,短久期債券表現(xiàn)較好,TF1606振蕩上行,T1606區(qū)間振蕩。


做多時機未到


一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布,經(jīng)濟企穩(wěn)已成為市場的普遍預期,屆時數(shù)據(jù)的公布或?qū)τ趥欣沼邢蕖腜MI走勢來看,3月財新PMI數(shù)據(jù)和官方PMI數(shù)據(jù)雙雙反彈走高,其中PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)回升至50榮枯線上方,暗示一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒈憩F(xiàn)良好,經(jīng)濟增長的邊際改善預期短期難以證偽,趨勢性做多時機仍未到。


從過去5年的歷史經(jīng)驗來看,一季度和二季度中長端國債收益率波動率較下半年顯著偏低,出現(xiàn)趨勢性行情的概率較低。這一部分是由于一季度為常規(guī)的財政資金投放期和穩(wěn)經(jīng)濟增長政策制定期,經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期企穩(wěn)反彈,債市反應較為冷靜。進入下半年后,經(jīng)濟穩(wěn)增長成效面臨預期能否落地的時間窗口,債市出現(xiàn)趨勢性行情的概率較高。


風險溢價凸顯


年初至今,信用風險暴露有常態(tài)化的跡象,債市發(fā)生的償債風險事件已達10余起。從信用風險爆發(fā)的路徑看,從民營企業(yè)蔓延至央企、地方性國企,市場對信用債的謹慎情緒升溫。從信用利差來看,近期信用利差走擴,但整體依然處于歷史低位,說明目前的風險事件對于市場的影響依然是相對有限,后續(xù)仍有走擴空間。


具體來看,5年期國債收益率與5年期AAA級企業(yè)債信用利差從1月55基點附近走高至80基點附近,但相較于過去10年130基點的歷史均值仍處于偏低水平。信用利差處于低位,背后依然是資產(chǎn)荒的體現(xiàn),金融機構(gòu)迫于資產(chǎn)考核的壓力更加青睞信用債,說明經(jīng)濟資本回報率處于低位的格局并未顯著改善。


信用風險事件的爆發(fā)對期債有一定的提振。雖然這將引發(fā)短期低信用評級債券的拋售,高信用評級的債券也受到波及,但國債的安全性中長期將會顯現(xiàn),國債的配置吸引力增強。


將迎來基差修復


近期TF1606表現(xiàn)強于T1606,這主要由于市場情緒有所改善,TF的基差修復,目前T1606相較現(xiàn)券依然被低估,貼水較為嚴重。TF1606合約IRR重心由前期的-2.5%上移至0附近,目前T1606合約的IRR重心在-2.5%附近波動。隨著時間的推移,T1606或?qū)⒂瓉砘钚迯偷臅r間窗口。


總體來說,市場風險偏好回升的持續(xù)性存疑,經(jīng)濟增長改善的預期短期難以證偽,但中期債市有望獲得支撐,債市或?qū)⑶凵闲?,建議投資者等待中期回調(diào)后的買入機會。

責任編輯:唐正璐

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位