周二上證50ETF現(xiàn)貨早盤窄幅振蕩，午后在地產(chǎn)板塊帶動下小幅沖高，截至收盤，漲幅收窄至0.43%，人民幣成功加入SDR已在市場預期之中，周三市場資金凍結(jié)量將達到最大，短期現(xiàn)貨仍在近期的箱體振蕩區(qū)間內(nèi)，后市有望迎來方向性選擇。期權(quán)波動率出現(xiàn)小幅下降，但降幅不大。結(jié)合價格因素，多數(shù)成交較多的認購期權(quán)出現(xiàn)上漲，而當月認沽期權(quán)繼續(xù)小幅下跌。

期權(quán)成交周二出現(xiàn)較大程度萎縮，僅成交197485手，其中認購期權(quán)成交110987手，認沽期權(quán)成交86498手，市場成交PCR大幅降至0.7793，市場上看多情緒重新占據(jù)上風。持倉上來看，期權(quán)總持倉再度大幅增加并創(chuàng)下歷史新高，達565430手。其中認購期權(quán)增加14669手遠多于認沽期權(quán)增加的7258手，當日市場持倉PCR再度小幅下降，短期市場看多情緒仍在增加?？傮w來看，市場在大跌后出現(xiàn)明顯企穩(wěn)情緒，后市現(xiàn)貨有望延續(xù)當前偏強振蕩走勢。

從主力合約的成交來看，認購期權(quán)合約成交開始有明顯增加，尤其是偏虛值的部分，而認沽期權(quán)成交有較大減少，反映出當前市場情緒企穩(wěn)回升，料當前的小幅反彈局面仍能延續(xù)。

實際波動率未能延續(xù)前期升勢，短期在無明顯驅(qū)動事件的情況下開始走弱。而期權(quán)隱含波動率已經(jīng)小幅走弱，后市現(xiàn)貨仍在振蕩區(qū)間運行的概率較大，短期隱含波動率將較大概率走弱。

圖為ETF歷史波動率

綜上所述，現(xiàn)貨逐漸消化前期利空后繼續(xù)小幅反彈，在資金面逐漸改善的情況下有望維持當前偏強振蕩走勢。而期權(quán)波動率變化不大，僅小幅走弱，后市可繼續(xù)謹慎看空。操作上，前期建議的買入波動率策略獲利后適當平倉，當前可依托現(xiàn)貨上方壓力位建立賣出跨式、寬跨式等看空波動率策略，較為謹慎的投資者可以建立風險較小的牛市價差策略以博取短期反彈。                                            （作者單位：魯證期貨）