周二，A股出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，創(chuàng)業(yè)板指盤中創(chuàng)出新高，金融板塊午后反彈明顯。考慮到IPO提速以及春節(jié)臨近，不排除央行出臺(tái)定向?qū)捤烧叩目赡埽@種政策料對(duì)市場(chǎng)形成支撐，此處布局空單的政策風(fēng)險(xiǎn)較大。

資金面并不寬裕

本周兩市繼續(xù)縮量，周一盤面消化基本面利空，同時(shí)銀行個(gè)股黑天鵝事件拖累金融板塊下行。周二，金融板塊午后明顯反彈。

目前滬深兩市表現(xiàn)出存量市特征，量能明顯縮減。一方面管理層監(jiān)管加碼，前期流入權(quán)重股的杠桿資金面臨出逃壓力；另一方面財(cái)報(bào)披露臨近，從近期業(yè)績(jī)預(yù)披露看，中小板以及創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。微觀層面看，新股發(fā)行節(jié)奏加快，預(yù)期春節(jié)前將迎來(lái)超過(guò)20只新股，凍結(jié)資金規(guī)模在2萬(wàn)億元左右，二級(jí)市場(chǎng)資金面并不寬裕。

自1月16日證監(jiān)會(huì)宣布整治融資融券業(yè)務(wù)以來(lái)，管理層陸續(xù)出臺(tái)了規(guī)范文件，控制二級(jí)市場(chǎng)杠桿，各大券商紛紛上調(diào)兩融保證金比例。

推動(dòng)本輪行情的增量資金大致包括：新增融資融券余額、通過(guò)理財(cái)或其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品流入的銀行資金、險(xiǎn)資、基金戰(zhàn)略布局資金等。這幾類資金中，融資融券以及銀行資金均配有一定比例杠桿。以融資融券為例，大中型投資者在券商獲得的保證金比例一度低至50%，即2倍杠桿。

由于杠桿資金涌入，A股藍(lán)籌估值修復(fù)已有超預(yù)期跡象，權(quán)重股占比最高的金融板塊中，銀行市凈率已經(jīng)從0.9升至1.25。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，內(nèi)需偏弱的格局短期得不到明顯改善，上市企業(yè)自身盈利水平難以支撐當(dāng)前估值。二級(jí)市場(chǎng)杠桿累積，意味著央行寬松貨幣注入的流動(dòng)性沒(méi)有如期進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)際效果大打折扣。

房地產(chǎn)行業(yè)有向好跡象

1月官方PMI首次降至50以下，不及前值及預(yù)期。在基本面整體偏疲弱的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)一些向好跡象。1月百城房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，為9個(gè)月以來(lái)首次環(huán)比增長(zhǎng)。其中，一線城市環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，二線城市環(huán)比持平，三線城市環(huán)比下滑，二三線城市房?jī)r(jià)依舊疲弱。從主流機(jī)構(gòu)跟蹤報(bào)告來(lái)看，一線城市量?jī)r(jià)反彈，一方面由于房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，另一方面由于去年同期銷量基數(shù)較低。商品房銷售面積增速一般領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資增速，領(lǐng)先時(shí)間大概在一到兩個(gè)季度左右。目前房地產(chǎn)存量依舊高企，如果一線樓市銷售能持續(xù)改善，并且輻射至二線城市，那么房地產(chǎn)行業(yè)年內(nèi)或逐步企穩(wěn)。

期指1502合約短線思路為主，可在區(qū)間底部3400點(diǎn)附近試多，3550點(diǎn)或有壓力。