股指期貨

多單持有IF1706

今日早盤(pán)三組期指開(kāi)盤(pán)不一，IF和IH合約低開(kāi)走弱，而IC合約高開(kāi)后在區(qū)間內(nèi)震蕩，市場(chǎng)分化依然嚴(yán)重，午后三組期指均呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，收盤(pán)IH指數(shù)跌幅逾1%，IC指數(shù)收漲?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，受上證50指數(shù)的集中殺跌的影響，上證指數(shù)表現(xiàn)疲弱，跌破3100點(diǎn)，而深市則受中小創(chuàng)指數(shù)的上漲而收漲。從宏觀(guān)基本面來(lái)看，庫(kù)存周期面臨階段性頂點(diǎn)，同時(shí)有效需求有所收縮，整體結(jié)構(gòu)不平衡狀態(tài)未有改變，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。從資金面來(lái)看，兩市融資余額減少17.78億元至8580.03億元，滬股通和深股通凈流入增加18.91億元較前期增加，中端SHIBOR利率大幅上漲，資金面有所緊張。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)跌至20日均線(xiàn)，上方受30日均線(xiàn)壓制，且成交量較為低迷，整體市場(chǎng)顯示疲弱，期指IF1706合約跌至10日均線(xiàn)附近，多頭格局沒(méi)有發(fā)生顯著變化，建議多單持有IF1706。

宏觀(guān)金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

輕倉(cāng)短多，謹(jǐn)慎者暫且觀(guān)望

今日期債主力震蕩走高，創(chuàng)階段性高點(diǎn)，臨近收盤(pán)稍有回調(diào)。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR全線(xiàn)上漲，質(zhì)押回購(gòu)利率短端上行，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了700億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放400億元，28天期逆回購(gòu)重啟令流動(dòng)性預(yù)期有所改善。上周公布的制造業(yè)PMI顯示制造業(yè)有所收縮，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，對(duì)于期債產(chǎn)生一定支撐。然而監(jiān)管仍有一定不確定性，監(jiān)管細(xì)則落地前，建議謹(jǐn)慎為主。技術(shù)上看，5日均線(xiàn)上穿10、20日線(xiàn)形成金叉，十債主力一舉站上均線(xiàn)系統(tǒng)，五債主力沖高回落，上方承壓60日均線(xiàn)，操作上，建議輕倉(cāng)短多，謹(jǐn)慎者暫且觀(guān)望。

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

受倫敦恐襲引發(fā)的避險(xiǎn)需求推動(dòng)，金價(jià)周一亞市盤(pán)中小幅上漲。目前黃金市場(chǎng)看多氣氛較為濃厚。根據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)，截止5月30日當(dāng)周，貨幣經(jīng)理人將美國(guó)黃金期貨多頭頭寸增加至四周來(lái)最高水平。與此同時(shí)，截止6月2日，全球最大黃金ETF——SPDRGold Trust的持倉(cāng)已經(jīng)自1月底以來(lái)增加逾6%，至851噸。盡管美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在下周加息，但投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否能在年內(nèi)剩余時(shí)間內(nèi)再次加息愈發(fā)感到懷疑。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水20元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價(jià)格45190元/噸-45240元/噸，升水銅成交價(jià)格45210元/噸-45260元/噸。滬期銅弱勢(shì)整理，持貨商欲拉升水，推升現(xiàn)銅重現(xiàn)小幅升水報(bào)價(jià)，但前期部分進(jìn)口銅到貨，市場(chǎng)進(jìn)口低端銅占比增加，尤其濕法銅表現(xiàn)明顯，與平水銅拉開(kāi)價(jià)差，中間商以短平快居多，主動(dòng)操作積極性下降，下游按需接貨，市場(chǎng)凸顯周一特征。

螺紋鋼(RB)

觀(guān)望為宜

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)建筑鋼材小幅走弱，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10元/噸左右，市場(chǎng)商家信心不足，盤(pán)中主流成交繼續(xù)回落，其中華東大廠(chǎng)廠(chǎng)提報(bào)在3660-3680元/噸不等。周末期間，唐山鋼坯小跌20元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清，部分出貨價(jià)繼續(xù)下調(diào)20-30元/噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將維持弱勢(shì)表現(xiàn)。今日螺紋鋼主力1710合約大幅回落，盤(pán)中繼續(xù)跳水，整體延續(xù)偏空運(yùn)行，觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

目前上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格處于震蕩調(diào)整格局，市場(chǎng)價(jià)格先揚(yáng)后抑，短期心態(tài)并未出現(xiàn)明顯調(diào)整，低價(jià)出售的想法并不明顯。目前看，市場(chǎng)處于去庫(kù)存狀態(tài)，資源緊張程度有所體現(xiàn)，但熱軋下游壓延行業(yè)并不佳，最終導(dǎo)致熱卷市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分歧。今日熱卷主力1710合約繼續(xù)回落，期價(jià)延續(xù)偏空運(yùn)行，觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀(guān)望

今日鋁價(jià)增倉(cāng)震蕩下行，價(jià)格重心稍稍下移至13750附近。華東上海成交集中13670-13680元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水70-60元/噸，無(wú)錫成交集中13660-13680元/噸，杭州成交集中13670-13690元/噸。市場(chǎng)流通貨源增多。由于貿(mào)易商長(zhǎng)單價(jià)格較高，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，期鋁高位回落，下游觀(guān)望較多。中國(guó)五月財(cái)新綜合PMI為51.5好于前值。社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周四增加0.6萬(wàn)噸至119.8萬(wàn)噸。內(nèi)蒙古蒙泰煤電集團(tuán)規(guī)劃今年建設(shè)100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，近期無(wú)政策方面利多的消息，近期價(jià)格重心還有向下偏移的可能，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。

鋅(ZN)

正套持有

上海0#鋅主流成交于22170-22500元/噸，0#對(duì)滬鋅1706合約貼水30-20元/噸，貼水較上周五收窄20-30元/噸附近；對(duì)滬鋅1707合約升水630-690元/噸附近。0#雙燕對(duì)6月升水150~170元/噸，較上周五收窄30元/噸附近。=鋅價(jià)疲軟，煉廠(chǎng)挺價(jià)惜售；市場(chǎng)上進(jìn)口貨源偏多，部分國(guó)產(chǎn)品牌貨源稀少，因下游用貨習(xí)慣因素，導(dǎo)致貿(mào)易商出貨受限。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜期鎳反彈后早間偏弱盤(pán)整，上午金川鎳較無(wú)錫主力1706合約升水1700-1800元/噸左右，金川公司隨行就市、上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)至73800元/噸，下游少量拿貨，俄鎳較無(wú)錫1706合約貼水250-200元/噸，下游拿貨積極性較低，成交偏弱，上午主流成交區(qū)間71650~73850元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。

鐵礦石(I)

空單繼續(xù)持有

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中探漲，成交趨弱，貿(mào)易商積極上漲，但鋼企經(jīng)歷了近期的集中補(bǔ)庫(kù)之后，觀(guān)望明顯，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，部分地區(qū)價(jià)格小幅下調(diào)。今日鐵礦石主力1709合約小幅反彈，整體表現(xiàn)暫穩(wěn)，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

空單離場(chǎng)，擇機(jī)介入反套

今日天膠維持震蕩，但跌勢(shì)暫緩，空頭動(dòng)能減弱，有止盈離場(chǎng)跡象。9-1價(jià)差顯著拉開(kāi)。同時(shí)現(xiàn)貨全乳膠與主力合約的價(jià)差已經(jīng)明顯收窄，15年云標(biāo)全乳與滬膠主力收窄到600元左右，而16年全乳膠已經(jīng)收窄到300元左右，基差不斷走強(qiáng)，給出產(chǎn)業(yè)的賣(mài)出套期保值的利潤(rùn)空間已經(jīng)收窄，期貨加速回歸基本面，因此預(yù)期滬膠繼續(xù)向下的空間已經(jīng)不大。截至2017年5月底，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至27.6萬(wàn)噸，較5月中旬26.78萬(wàn)噸增加0.82萬(wàn)噸，漲幅3.06%。據(jù)了解目前保稅區(qū)基本處于滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)，庫(kù)容較為緊張，加之歷年時(shí)間周期來(lái)看，未來(lái)保稅區(qū)即將進(jìn)入緩慢去庫(kù)存過(guò)程，因此可增加庫(kù)存量恐有限。下游受終端銷(xiāo)售不暢旺季調(diào)降開(kāi)工率均對(duì)盤(pán)面反彈形成壓制。合成膠在4、5月因廠(chǎng)家集中檢修，價(jià)格曾有所企穩(wěn)，帶動(dòng)天膠市場(chǎng)情緒。無(wú)奈進(jìn)口貨源陸續(xù)到港、下游需求萎縮?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣(mài)跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷(xiāo)售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，但綜合看，做空動(dòng)能有所減緩，我們建議投資者1800左右適當(dāng)介入1-9反套。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

回落5500一線(xiàn)做多

今日PVC主力1709低開(kāi)后維持震蕩，整體弱勢(shì)，日線(xiàn)獲40日線(xiàn)支撐，基本面相對(duì)缺乏利空，整體偏強(qiáng)，但上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限，建議背靠5500做多思路。但考慮整體供應(yīng)仍然充足且社會(huì)庫(kù)存較高，我們對(duì)上方空間維持保守觀(guān)點(diǎn)。受到能化板塊的聯(lián)動(dòng)影響，PVC走勢(shì)偏強(qiáng)，但高度仍受制于基本面。5月PVC在庫(kù)存和供應(yīng)壓力環(huán)比4月有所改善，但PVC供應(yīng)仍充足，行業(yè)開(kāi)工以及社會(huì)庫(kù)存均同比偏高；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，5400一線(xiàn)支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開(kāi)對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

09-12正套-90下方入場(chǎng)

瀝青主力合約1709今日低開(kāi)高走，震蕩上行，但仍徘徊2400下方，偏弱運(yùn)行。華北地區(qū)瀝青價(jià)格下跌50元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格暫穩(wěn)。由于下游終端需求不見(jiàn)明顯回升，國(guó)產(chǎn)瀝青及進(jìn)口瀝青資源仍表現(xiàn)過(guò)剩，市場(chǎng)整體成交清淡，部分煉廠(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，以刺激出貨。短期國(guó)內(nèi)道路工程施工仍不多，瀝青剛需支撐較弱，價(jià)格走勢(shì)仍以低位震蕩為主?；久鏌o(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出?，F(xiàn)貨方面，上周開(kāi)工率上升2%，煉廠(chǎng)庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。濱陽(yáng)燃化短期轉(zhuǎn)產(chǎn)；京博石化、中海濱州恢復(fù)生產(chǎn)瀝青；齊魯石化檢修持續(xù)至七月。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠(chǎng)壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀(guān)，部分煉廠(chǎng)出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，建議09合約維持區(qū)間思路。9-12正套-90下方入場(chǎng)。

塑料(L)

暫時(shí)觀(guān)望

今日連塑主力合約繼續(xù)震蕩走弱，下方無(wú)均線(xiàn)支撐，成交量和持倉(cāng)量均小幅增加，技術(shù)走勢(shì)較弱。基本面方面，上周石化庫(kù)存增加5.7萬(wàn)噸,增幅為15.8%，石化裝置檢修對(duì)供應(yīng)的影響有所弱化，而且下游處于需求淡季，供應(yīng)壓力有所增加。另外原油回調(diào)對(duì)聚乙烯成本支撐減弱，華東現(xiàn)貨價(jià)格今日下跌50-100至9300元/噸。預(yù)計(jì)短期聚乙烯期貨價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，因追空安全邊際不高，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。

聚丙烯(PP)

買(mǎi)09賣(mài)01合約正向套利

今日PP主力合約震蕩下跌，技術(shù)走勢(shì)較弱。上周PP石化庫(kù)存有所累積，上周石化庫(kù)存增加6.2萬(wàn)噸，增幅為22%。復(fù)產(chǎn)的裝置開(kāi)始正常生產(chǎn)，產(chǎn)品逐漸投向市場(chǎng)，6月上旬供應(yīng)相比5月下旬有所增加，而下游需求繼續(xù)維持剛需采購(gòu)，供應(yīng)壓力有所增加，今日現(xiàn)貨價(jià)格也同時(shí)下跌，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格下跌100至7800元/噸。6月中旬之后更多檢修裝置恢復(fù)開(kāi)車(chē)，新產(chǎn)能也將投產(chǎn)，在需求偏弱的情況下，價(jià)格或繼續(xù)走弱。因短期追空安全邊際不高，建議正向套利參與，即建議買(mǎi)09賣(mài)01合約，價(jià)差在-50下方入場(chǎng)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀(guān)望，5000上方伺機(jī)拋空

今日TA小幅低開(kāi)后震蕩上行，圍繞4750一線(xiàn)運(yùn)行。我們認(rèn)為當(dāng)前上方上行空間有限，受制于原油回落及套保壓力，建議5000上方拋空為宜。上方均線(xiàn)仍然呈空頭格局，弱勢(shì)格局料將延續(xù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場(chǎng)成交重心逐步回落企穩(wěn)，近期乙二醇市場(chǎng)有所回升，上周整體出貨情況較好，乙二醇價(jià)升量漲。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤(pán)面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿(mǎn)，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠(chǎng)整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管供應(yīng)面會(huì)有所縮緊，但由于目前來(lái)看，市場(chǎng)操作依然是擠壓PTA加工差，套保量以及空頭持倉(cāng)量會(huì)一直比較高，空頭持倉(cāng)削減量也不會(huì)很大，空頭如果削減量不大，期貨價(jià)格上漲依然會(huì)受到壓制。因此，我們認(rèn)為，PTA上行壓力較大，建議5000上方伺機(jī)拋空為宜。

焦炭(J)

空單止盈離場(chǎng)

焦炭主力1709合約今日小幅反彈，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開(kāi)工率有所下降，但由于下游鋼廠(chǎng)采購(gòu)積極性減弱，因此焦化廠(chǎng)庫(kù)存開(kāi)始堆積，目前焦化廠(chǎng)尚存利潤(rùn)，因此開(kāi)工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單止盈離場(chǎng)。

焦煤(JM)

空單止盈離場(chǎng)

焦煤主力1709合約今日小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢(shì)，下游焦化廠(chǎng)在開(kāi)工率下降的情況下對(duì)焦煤采購(gòu)積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤(rùn)有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢(shì)，操作上建議空單止盈離場(chǎng)。

動(dòng)力煤(TC)

空單入場(chǎng)

動(dòng)力煤主力1709合約今日大幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷(xiāo)情況較差，紛紛普調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，隨著銷(xiāo)售淡季的來(lái)臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫(kù)存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過(guò)程中，如果環(huán)保政策沒(méi)有明顯的支撐力度，那么對(duì)應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議空單入場(chǎng)。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

6月份港口表現(xiàn)或好于內(nèi)地，且南北套利窗口有望再次開(kāi)啟。甲醇內(nèi)地市呈現(xiàn)供大于求的局面，且內(nèi)蒙烯烴工廠(chǎng)停車(chē)，市場(chǎng)約增加甲醇 15 萬(wàn)噸流通量，而內(nèi)地傳統(tǒng)下游需求疲軟，消耗能力有限，因此擴(kuò)大內(nèi)地甲醇工廠(chǎng)銷(xiāo)售半徑能有效緩解銷(xiāo)售壓力；同時(shí)，港口自 5 月底起罐區(qū)庫(kù)存持續(xù)降低，伊朗、新西蘭到貨減少，且當(dāng)?shù)叵N工廠(chǎng)有外購(gòu)原料需求，因此內(nèi)地貨物有望從環(huán)渤海地區(qū)轉(zhuǎn)港至華東地區(qū)。此外，6 月存在變量，如港口烯烴外購(gòu)量、進(jìn)口到貨補(bǔ)充時(shí)節(jié)、國(guó)際油價(jià)寬幅震蕩等。多數(shù)商家對(duì) 6 月份持謹(jǐn)慎看空態(tài)度，預(yù)計(jì)震蕩為主。本日甲醇期價(jià)震蕩為主，受需求面影響整體走勢(shì)偏弱，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀(guān)望

當(dāng)前市場(chǎng)需求處于相對(duì)較弱的階段，南方雨季和北方地區(qū)農(nóng)忙對(duì)加工企業(yè)訂單和房地產(chǎn)建筑裝飾裝修有一定的影響。同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存情況尚可，資金壓力不大，造成廠(chǎng)家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。之前擔(dān)憂(yōu)的純堿價(jià)格并沒(méi)有在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度的上漲，有助于生產(chǎn)企業(yè)成本的穩(wěn)定。在庫(kù)存偏低的情況下，短期內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格難以發(fā)生價(jià)格下調(diào)的變化，對(duì)自身出庫(kù)影響不大。值得注意的是受到經(jīng)濟(jì)效益較好的影響，部分地區(qū)冷修生產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)的意愿逐步增加，將會(huì)對(duì)后期旺季價(jià)格有一定的影響。日內(nèi)玻璃寬幅震蕩，現(xiàn)貨廠(chǎng)家挺價(jià)意愿明顯，密切關(guān)注價(jià)格反彈力度，操作上建議暫且觀(guān)望。

白糖(SR)

暫時(shí)觀(guān)望

市場(chǎng)方面，6月初將陸續(xù)公布主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，隨著時(shí)間的推進(jìn)，白糖的消費(fèi)旺季臨近，市場(chǎng)預(yù)期5月廣西以及云南銷(xiāo)售數(shù)據(jù)均大幅好于去年同期，盤(pán)面近期或?qū)⒋嬖谝欢ǚ磸梽?dòng)能。加之，商務(wù)部公布食糖配額外補(bǔ)充關(guān)稅政策，我國(guó)兩大進(jìn)口國(guó)巴西和泰國(guó)均在限制進(jìn)口之列，若以目前95%的關(guān)稅計(jì)算，我國(guó)食糖進(jìn)口窗口已經(jīng)關(guān)閉，未來(lái)進(jìn)口或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。而外圍環(huán)境成為拖累國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲的不利因素，17/18榨季印度糖產(chǎn)量有望超預(yù)期修復(fù)，而巴西政局動(dòng)蕩依舊導(dǎo)致其農(nóng)戶(hù)出口積極性增加，預(yù)計(jì)較長(zhǎng)時(shí)間段，糖市將維持內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)上漲幅度明顯高于看漲期權(quán)，表現(xiàn)出一定的方向指引，但隱含波動(dòng)率已經(jīng)偏低，波動(dòng)率續(xù)跌可能性有限，建議觀(guān)望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀(guān)望為宜

國(guó)內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，錦州集港1660元/噸，理論平艙1710元/噸，較昨日降價(jià)20元/噸，廣東港口新糧報(bào)價(jià)1820-1840元/噸，陳糧1750元噸左右；東北地區(qū)玉米價(jià)格1400-1500元/噸，13年分貸分還玉米流向市場(chǎng)，華北深加工企業(yè)掛牌1670-1760元/噸，飼料企業(yè)優(yōu)質(zhì)玉米收購(gòu)價(jià)格難降，南方銷(xiāo)區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，新陳玉米價(jià)差50-80元/噸，價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。拋儲(chǔ)方面，上周分貸分還拋儲(chǔ)成交率為79.61%，略高于前一周的79.31%，但溢價(jià)率卻出現(xiàn)明顯回落，平均溢價(jià)率僅為104.23%的水平，遠(yuǎn)低于前一周106.69%，目前市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)糧源高價(jià)采購(gòu)意愿下降，采購(gòu)逐漸恢復(fù)理性。操作上，建議觀(guān)望。淀粉方面，當(dāng)前在主副產(chǎn)品共同弱勢(shì)低迷的情況下，部分企業(yè)開(kāi)始試探性提價(jià)減壓。雖然主要企業(yè)仍面臨較大的庫(kù)存與銷(xiāo)售壓力，但隨著市場(chǎng)氛圍的逐漸轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)交投氣氛開(kāi)始好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)將維持盤(pán)整走勢(shì)，價(jià)格暫無(wú)下跌空間，但支撐繼續(xù)上漲動(dòng)力暫時(shí)不足。操作上，建議觀(guān)望。

豆一(A)

持有買(mǎi)9拋1套利

市場(chǎng)方面，現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情基本停滯，伴隨著產(chǎn)區(qū)春耕持續(xù)，而農(nóng)民貨緊持續(xù)惜售挺價(jià)，各地市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，暫無(wú)較大波動(dòng)，近期整體以穩(wěn)定行情為主，各方并繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)傳聞中的國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)對(duì)于后期國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格走勢(shì)的影響。操作上，建議持有買(mǎi)9拋1套利。

豆粕(M)

暫且觀(guān)望

豆粕今日圍繞五日均線(xiàn)震蕩，未來(lái)兩周天氣適宜，對(duì)美豆播種較為有利。截至5月25日當(dāng)周，美豆出口62.62萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)估。雷亞爾貶值預(yù)期使得巴西農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售加速，5月份巴西大豆出口1096萬(wàn)噸，環(huán)比增加53萬(wàn)噸，同比增加104萬(wàn)噸。巴西農(nóng)業(yè)部表示，由于開(kāi)放新的農(nóng)墾區(qū)，下一年度巴西大豆種植面積將擴(kuò)大2-3%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)壓榨利潤(rùn)走弱，進(jìn)口商洗船風(fēng)險(xiǎn)增加?，F(xiàn)貨價(jià)格在2600-2680元/噸區(qū)間，華北地區(qū)基差處于負(fù)值區(qū)間。飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，提貨速度較慢，部分地區(qū)出現(xiàn)豆粕脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象。操作上建議暫且觀(guān)望。對(duì)于主力M1709期權(quán)，看跌期權(quán)大幅減倉(cāng)，P/C比值沖高回落，標(biāo)的資產(chǎn)階段性筑底。

豆油(Y)

偏空思路

外圍方面，巴西匯率跌令農(nóng)戶(hù)加速拋售大豆，同時(shí)美國(guó)降雨或?qū)?dǎo)致部分玉米耕地讓位大豆。國(guó)內(nèi)方面，近期進(jìn)口大豆到港龐大，沿海進(jìn)口豆庫(kù)存已升至479萬(wàn)噸，周比增24%，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率維持高位。雖然近期油廠(chǎng)或?qū)⑼τ蛼伷?，但外圍格局不斷惡化，?dǎo)致油粕呈現(xiàn)雙弱的局面。操作上，建議偏空思路。

棕櫚油(P)

建議偏空思路

市場(chǎng)方面，據(jù)SGS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，5月馬棕出口數(shù)據(jù)為131.03萬(wàn)噸，較上月增加15.4%%，而需求表現(xiàn)較好主要是受齋月前需求集中釋放導(dǎo)致。不過(guò)，齋月提振5月底失去支撐，且從中長(zhǎng)周期來(lái)看，目前厄爾尼諾引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)消散，東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍貫穿整年。操作上，建議偏空思路。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

國(guó)產(chǎn)菜籽陸續(xù)上市，將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，原料供應(yīng)較為寬松。截至6月2日當(dāng)周，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存增加24.45%至64.9萬(wàn)噸，5、6月份菜籽到港量預(yù)期達(dá)60萬(wàn)噸以上。而部分油廠(chǎng)由于脹庫(kù)停機(jī)導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率下滑，菜粕庫(kù)存下降10.31%至58300噸，菜油庫(kù)存下降2.74%至110000噸。需求方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進(jìn)入需求旺季，對(duì)菜粕形成支撐，但需關(guān)注近期南方持續(xù)降雨，是否會(huì)對(duì)水產(chǎn)養(yǎng)殖形成沖擊。菜油成交情況好轉(zhuǎn)，基差連續(xù)回升，但棕櫚油齋月備貨效應(yīng)減弱，帶動(dòng)油脂板塊走弱，且菜油整體庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位，仍對(duì)價(jià)格形成壓力。操作上建議暫且觀(guān)望。

雞蛋(JD)

觀(guān)望

市場(chǎng)方面，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，因近期蛋價(jià)漲勢(shì)較迅猛，部分業(yè)者擔(dān)憂(yōu)后市行情有走低可能，拿貨積極性稍有下降，整體需求基本正常。預(yù)計(jì)局部地區(qū)雞蛋價(jià)格或走高0.05元/斤左右。事實(shí)上，由于節(jié)前養(yǎng)殖戶(hù)大量出清，目前存貨數(shù)量明顯下降，短暫出現(xiàn)供不足需的局面，但后期隨著黃梅季節(jié)的來(lái)臨，雞蛋價(jià)格仍明顯較大壓力。技術(shù)上，蛋價(jià)漲停后慣性高開(kāi)高走，但上方明顯壓力較重，多頭入場(chǎng)積極性并不充足，建議觀(guān)望為宜。

棉花(CF)

暫且觀(guān)望

本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15559元/噸，較上周下調(diào)45元/噸。雖然巴西雷亞爾貶值對(duì)美棉出口形成壓力，但美棉出口訂單取消數(shù)量低于預(yù)期，截至5月25日當(dāng)周，2016/17年度美棉出口11.09萬(wàn)包，較四周均值減少1%。2016/17年度美棉期末庫(kù)存處于低位，對(duì)價(jià)格形成支撐。鄭棉倉(cāng)單近期呈現(xiàn)小幅凈流出狀態(tài)，倉(cāng)單壓力有所減弱，但倉(cāng)單數(shù)量仍處于高位。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)保持平穩(wěn)，而紡企8月后訂單減少，紗線(xiàn)價(jià)格疲弱，棉紗價(jià)差較上月回落400元/噸左右，紡企利潤(rùn)被壓縮，上下游進(jìn)行價(jià)格博弈。鄭棉維持區(qū)間震蕩，操作上建議暫且觀(guān)望。