——評(píng)中金所發(fā)布《中金所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》

2010年10月22日，中國(guó)金融期貨交易所在其網(wǎng)站發(fā)布《中金所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》，對(duì)市場(chǎng)異常交易行為進(jìn)行了界定，并提出監(jiān)管措施。

此次指引內(nèi)容主要為以下三個(gè)方面：1、明確界定異常交易行為的具體形態(tài)。《指引》根據(jù)股指期貨上市以來異常交易行為的主要表現(xiàn)形態(tài)，并借鑒證券異常交易行為的基本類型，對(duì)期貨異常交易行為進(jìn)行了概括與列舉；2、加強(qiáng)并細(xì)化了會(huì)員的客戶管理和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)。《指引》規(guī)定，會(huì)員應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行客戶交易行為管理職責(zé)，配合交易所進(jìn)行自律監(jiān)管；3、進(jìn)一步完善了交易所對(duì)異常交易行為可以采取的措施。強(qiáng)化對(duì)異常交易行為的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管措施的針對(duì)性，提升監(jiān)管效果。

中金所對(duì)于《指引》所規(guī)定的異常交易行為具有較強(qiáng)的界定能力。首先，根據(jù)《指引》，其界定的異常交易主要以內(nèi)部交易、干擾價(jià)格、分倉(cāng)、高頻交易為主。內(nèi)部交易包括自買自賣(洗售)、關(guān)聯(lián)賬戶內(nèi)部交易等;干擾價(jià)格包括大筆申報(bào)價(jià)明顯偏離成交價(jià)、頻繁撤單等。而其編碼系統(tǒng)可以很快捷地發(fā)現(xiàn)異常交易行為，進(jìn)行精確定位；從中金所的構(gòu)成體制來看，其具有較為完善的檢查體系，而從股指上市以來看，中金所一直堅(jiān)持嚴(yán)格監(jiān)管，也有查處異常交易的先例。因此可以說，中金所無論從能力亦或是其自身意愿上，都能夠有效地對(duì)市場(chǎng)異常行為進(jìn)行監(jiān)管。從具體的市場(chǎng)行為來說，中金所可以通過檢查有沒有客戶使用不同期貨公司的賬戶進(jìn)行自買自賣；可以通過查看幾個(gè)客戶的交易對(duì)手是不是固定是內(nèi)部人士來識(shí)別內(nèi)部交易；可以通過查看不同賬戶的操作習(xí)慣、時(shí)間是否一致來判別分倉(cāng)；可以監(jiān)測(cè)同一賬戶的交易頻率來限定頻繁交易等等手段來發(fā)現(xiàn)違反《指引》的行為。

值得注意的是，在程序化交易方面，《指引》并沒有完全禁止其應(yīng)用。根據(jù)中金所對(duì)于《指引》的解釋，此次中金所對(duì)于程序化交易的監(jiān)管主要將關(guān)注以下幾個(gè)方面，一是無論是否采取程序化交易的方式，不得從事《指引》中規(guī)定的各種異常交易行為以及違反期貨法律法規(guī)和中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的其他行為；二是公平對(duì)待程序化交易和非程序化交易，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)的“三公”原則，使各類市場(chǎng)參與者公平參與市場(chǎng)交易；三是防范和制止程序化交易可能對(duì)交易所系統(tǒng)安全的影響。

通過《指引》的實(shí)施，中金所希望能夠在交易的早期便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，進(jìn)行處罰糾正，從而避免其進(jìn)一步發(fā)展成為情節(jié)嚴(yán)重的違規(guī)行為和價(jià)格操縱等性質(zhì)和后果特別嚴(yán)重的違法行為，從而避免、減少違法違規(guī)行為對(duì)市場(chǎng)的危害。另一方面，通過指引，中金所也明確了其會(huì)員的義務(wù)與責(zé)任，進(jìn)一步加強(qiáng)和細(xì)化了會(huì)員的客戶管理職責(zé)和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)，將會(huì)員逐步納入到期貨市場(chǎng)自律管理體系中，進(jìn)一步促動(dòng)會(huì)員管理客戶的主動(dòng)性，提升監(jiān)管工作效果。從目前監(jiān)管的目標(biāo)來看，此次《指引》重點(diǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)客戶，而對(duì)于散戶則主要依靠會(huì)員管理。