滬深300股指期貨上市以來(lái)，已經(jīng)過(guò)了三次交割，均是平穩(wěn)過(guò)渡，并未出現(xiàn)所謂“到期日效應(yīng)”。合約IF1008本周五將到期交割，平穩(wěn)交割也基本沒(méi)有懸念。

海外一些市場(chǎng)上出現(xiàn)的所謂“到期日效應(yīng)”或者“到期日魔咒”并未應(yīng)驗(yàn)在滬深300股指期貨上，這主要得益于滬深300股指期貨相關(guān)制度的設(shè)計(jì)以及投資者的理性。

首先，從制度設(shè)計(jì)來(lái)看。滬深300股指期貨的相關(guān)制度設(shè)計(jì)包括股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇、結(jié)算價(jià)確定方法和到期交割結(jié)算方式等。由于股指期貨選擇了覆蓋兩市70%以上流通市值的滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)，較高的市場(chǎng)覆蓋率與成分股權(quán)重較為分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)具有較好的抗操縱性；同時(shí)，股指期貨嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，如開(kāi)戶實(shí)名制、持倉(cāng)限額、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、套期保值審批制度等，也讓價(jià)格操縱幾乎不可能；此外，滬深300股指期貨合約的到期日為每個(gè)月的第三個(gè)周五，避開(kāi)了月末；交割結(jié)算價(jià)是按照最后交易日現(xiàn)貨標(biāo)的指數(shù)最后兩個(gè)小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，影響交割結(jié)算價(jià)的難度極大成本極高；現(xiàn)金交割制度將避免現(xiàn)貨逼倉(cāng)等意外情形的發(fā)生，因此，發(fā)生“到期日效應(yīng)”的可能性大大降低。

其次，投資者的理性也是市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要因素。投資者的理性主要表現(xiàn)在股指期貨上市后當(dāng)月合約的期現(xiàn)價(jià)差迅速收窄，股指期貨各個(gè)月份合約的定價(jià)相對(duì)合理。與IF1005上市期間較高的期現(xiàn)價(jià)差相比，隨后幾個(gè)月份的當(dāng)月合約期現(xiàn)價(jià)差大大收窄，表明投資者對(duì)股指期貨合約價(jià)格的看法非常理性。此外，投資者在當(dāng)月合約鄰近交割時(shí)都會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)操作，以避免最后的交易日集中移倉(cāng)或平倉(cāng)造成的沖擊成本較大。提前移倉(cāng)行為也有效避免了當(dāng)月合約價(jià)格在交割日當(dāng)天因大規(guī)模平倉(cāng)所引發(fā)的大幅波動(dòng)。

在相關(guān)制度設(shè)計(jì)的約束下，滬深300指數(shù)上市以來(lái)一直運(yùn)行得非常平穩(wěn)，近兩日資金也在主動(dòng)將頭寸移向較遠(yuǎn)月份合約，主力合約也已經(jīng)基本換成了IF1009。因此，IF1008在周五時(shí)平穩(wěn)交割已基本沒(méi)有懸念。