報告品種：錳硅

引言：2024年一季度已過，但預想中的金三銀四尚未到來，硅錳一季度高庫存、低需求的局面是否還將持續(xù)到二季度？本文將對市場進行全面調(diào)研，包含近期市場重點關注的主產(chǎn)區(qū)成本波動情況、減產(chǎn)與新增情況以及下游鋼廠需求、新一輪國儲情況等，以供讀者參考。

核心觀點：2024年一季度硅錳市場偏弱運行，進入二季度，硅錳原料端焦炭價格或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)，錳礦價格預期偏穩(wěn)為主，電力政策陸續(xù)出臺，硅錳成本支撐預計繼續(xù)偏弱；生產(chǎn)端，主產(chǎn)區(qū)合金廠陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但市場前期累積的合金量仍然偏大，庫存消耗需要一定時間；需求端，二季度需求較一季度預計出現(xiàn)提升，鋼材需求回暖，合金國儲消息也陸續(xù)傳出，但整體需求較去年同期預計仍然偏弱。在合金產(chǎn)量縮減、庫存消耗、下游需求回暖的態(tài)勢下，二季度硅錳價格預計呈現(xiàn)前期偏弱，后期逐漸走強局面。

一、2024年一季度硅錳市場基本面回顧

1、價格端

2024年一季度硅錳價格整體呈現(xiàn)前高后低的走勢，從Mysteel數(shù)據(jù)來看，2024年3月29日硅錳絕對價格指數(shù)5795.43元/噸，環(huán)比2024年1月2日減少6.95%，同比2023年3月31日減少19.12%，處于相對低位水平。分季度來看，一月份，硅錳市場延續(xù)去年末走勢低位盤整，雖下游鋼廠需求尚可，但合金價格方面整體處于被動位置，鋼廠端壓價心態(tài)不減，廠家生產(chǎn)利潤繼續(xù)收縮。二月份，硅錳市場整體偏弱下行，前半月為春節(jié)前采購末期，市場采購及補庫基本完成，活躍度較低，成交較為清淡。節(jié)后歸來鋼廠端庫存持續(xù)消耗，市場稍有挺價心態(tài)，但成本支撐較弱，鋼招壓價心態(tài)仍然較濃，定價環(huán)比下跌。三月份，在高成本、高庫存、低需求、低價格的多重壓力下，主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有合金減產(chǎn)消息傳出，但整體合金庫存仍然偏大，庫存消耗需要一定時間，硅錳市場維持震蕩偏弱態(tài)勢。

2、成本端

（1）錳礦方面，以天津港半碳酸為例，2024年3月29日半碳酸價格為33元/噸度，環(huán)比2024年1月2日上漲8.2%，同比2023年3月31日下降0.3%，一季度錳礦價格呈現(xiàn)上升后回落趨勢，主要原因為春節(jié)前后廠家補貨帶動價格上漲，隨后南非礦山暫未對國內(nèi)進行報盤，導致2-3月發(fā)貨量出現(xiàn)下行，順勢推動國內(nèi)報價積極性，價格開始出現(xiàn)情緒性波動，但受下游需求限制明顯，價格上漲周期較短，隨后跟隨下游開工走弱錳礦價格持續(xù)回調(diào)，北方寧夏率先減產(chǎn)，導致錳礦現(xiàn)貨需求出現(xiàn)較明顯不足，內(nèi)蒙部分廠家仍持期貨礦，導致錳礦市場至今價格依舊低迷。一季度末，因澳大利亞北部受到氣旋Megan影響，澳洲港口出現(xiàn)發(fā)貨受阻情況，也對市場積極性有所帶動。

（2）焦炭方面，硅錳生產(chǎn)廠家生產(chǎn)合金使用化工焦居多，冶煉1噸硅錳的化工焦用量約在0.5-0.55噸左右，北方產(chǎn)區(qū)大部分廠家使用寶豐化工焦，2024年以來，截止至一季度末，寶豐化工焦經(jīng)歷了七輪降價，累計510元/噸，按照化工焦價格下調(diào)100元/噸，硅錳成本下調(diào)50元/噸計算，2024年一季度因化工焦降價導致的硅錳成本降幅已經(jīng)達到250元/噸左右。

（3）電力方面，內(nèi)蒙古地區(qū)一季度因天氣原因，新能源發(fā)電不足，烏蘭察布地區(qū)合金生產(chǎn)受到電力限制影響，大部分無自備電廠的廠家避峰生產(chǎn)，因各家購電情況不同，結(jié)算電價也存在較大差異，截止至一季度末，市場反饋內(nèi)蒙古結(jié)算電價在0.41-0.44元/千瓦時。其他主產(chǎn)區(qū)電價較高，且短時間內(nèi)暫未傳出政策性降電價可能，以下為Mysteel調(diào)研近一年電價變化，可以看出除內(nèi)蒙古與寧夏外，其他主產(chǎn)區(qū)電價波動較小甚至可忽略不計，按照電價0.01元/千瓦時折算合金成本40元/噸來看，內(nèi)蒙古一季度電價累計增幅約為0.015元/千瓦時，成本增加60元/噸；寧夏一季度電價累計降幅0.01元/噸，成本減少40元/噸。

3、供應端

（1）從目前在開硅錳爐數(shù)分布來看，據(jù)Mysteel跟蹤統(tǒng)計，截止2024年一季度末，全國在產(chǎn)硅錳合金礦熱爐合計175臺，其中內(nèi)蒙古81臺占比46%，寧夏24臺占比14%，貴州20臺占比11%，廣西12臺占比7%，山西12臺占比7%，甘肅5臺占比3%，重慶、陜西、云南、四川等區(qū)域合計21臺占比12%，從區(qū)域分布來看，北方爐數(shù)占比67%，南方廠家占比33%，從廠家數(shù)量來看，目前在開爐數(shù)呈現(xiàn)北高南低局面，主因北方生產(chǎn)成本低于南方，廠家生產(chǎn)積極性相對于南方較強，內(nèi)蒙古在開爐數(shù)占全國一半左右，主要原因是內(nèi)蒙古適宜硅錳生產(chǎn)的地理位置以及電價、運費等的成本優(yōu)勢，致使內(nèi)蒙古成為全國硅錳在開爐數(shù)最多地區(qū)。

（2）從產(chǎn)量貢獻來看，主產(chǎn)區(qū)2024年一季度同比于2023年一季度產(chǎn)量變化如下圖所示，內(nèi)蒙古產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的50%，寧夏占比20%，廣西占比5%，貴州占比7%，山西占比4%，陜西占比4%，重慶、甘肅、云南、四川等區(qū)域合計占比10%。從產(chǎn)量供應分布來看，北方共計占比74%，南方共計占比26%，整體供應以北方占據(jù)為多，主要原因是今年以來硅錳總體偏弱運行，而南方產(chǎn)區(qū)電價較高，在高成本壓力下，南方廠家開工低位，而北方產(chǎn)區(qū)尤其是內(nèi)蒙古，因成本優(yōu)勢，開工處于高位水平，但最近個別內(nèi)蒙古廠家也面臨虧損，陸續(xù)產(chǎn)生減產(chǎn)情況，且后續(xù)仍存減產(chǎn)預期。

4、需求端

根據(jù)百年建筑調(diào)研統(tǒng)計，截至3月12日，全國10094個工地開復工率75.4%，農(nóng)歷同比減少10.7個百分點，勞務上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個百分點。在下游復工力度明顯偏弱的情況下，鋼材需求表現(xiàn)低迷，金三銀四表現(xiàn)尚未達到市場預期，且鋼廠減產(chǎn)消息頻出，對硅錳需求產(chǎn)生較大影響，主流鋼廠一季度硅錳采量共38800噸，同比與2023年一季度的50460噸減少23.1%，部分合金廠因下游需求疲軟，被動產(chǎn)生一部分合金庫存，個別廠家甚至存在相對嚴重的累庫情況。

二、2024年二季度硅錳市場展望

1、成本端

（1）焦炭方面，4月8日冶金焦進行第八輪提降，濕熄焦下調(diào)100元/噸，干熄焦下調(diào)110元/噸，預計四月焦炭價格仍將繼續(xù)探底。隨著冶金焦不斷提降，化工焦價格也將持續(xù)下調(diào)，焦企庫存消耗，虧損相對嚴重，預計化工焦價格或還將存在一到兩輪降價預期，到五月份化工焦價格預期到底；

（2）錳礦方面，基本面波動幅度較大，對市場情緒有提振作用，因澳洲碼頭事件的發(fā)生，錳礦出現(xiàn)挺價情緒，但澳洲船期較短，貨源補給速度優(yōu)勢明顯，所以對市場造成的風險相對可控，以下為目前已出二季度外盤報價：康密勞2024年4月對華錳礦裝船報價加蓬塊為4.4美元/噸度（漲0.15）。South322024年4月對華裝船報價澳塊4.17美元/噸度（漲0.17），南非半碳酸4.1美元/噸度（漲0.25)。UMK2024年4月對華錳礦裝船報價Mn36%南非半碳酸塊為3.95美元/噸度。Jupiter2024年4月對華錳礦裝船報價Mn36.5％南非半碳酸塊3.95美元/噸度(漲0.05）?？得軇?/span>2024年5月對華錳礦裝船報價加蓬塊為4.9美元/噸度（漲0.5）。雖然目前外盤報價上漲，但結(jié)合合金減產(chǎn)及鋼材行情，錳礦價格整體上行幅度不宜被過分預期；

（3）電力方面，近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局印發(fā)了《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局關于調(diào)整優(yōu)化2024年蒙西電力市場交易機制的通知》，對2024年蒙西電力市場交易機制進行優(yōu)化調(diào)整。此次調(diào)整帶來三個主要變化。一是調(diào)整中長期交易機制，釋放更多中長期合同電量。二是優(yōu)化現(xiàn)貨市場結(jié)算，促進市場平穩(wěn)運行。三是適度放寬結(jié)算考核，降低用戶用電成本。此文件放開了電力交易幅度，目前四月份電量已經(jīng)購買結(jié)束，此文件影響需觀望5月結(jié)算電價情況，該政策旨在通過更改電力結(jié)構增加電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性，預計將緩解內(nèi)蒙古電力緊張情況，但個別廠家結(jié)算電價可能稍有上漲。貴州地區(qū)前期市場傳出降電費消息，但沒有具體落實，降電價仍遙遙無期，其他主產(chǎn)區(qū)電力波動不大，預計二季度除內(nèi)蒙古外，其他主產(chǎn)區(qū)電價維持平穩(wěn)為主。

整體來看，二季度預計硅錳原料端價格偏穩(wěn)運行，焦炭價格預計繼續(xù)下行，錳礦現(xiàn)貨價格波動尚不明顯，成本支撐仍然偏弱。

2、供應端

（1）內(nèi)蒙古地區(qū)廠家交付鋼廠訂單相對較多，故開工相對平穩(wěn)，但隨著鋼廠減產(chǎn)，合金需求減少，疊加鋼廠壓價，硅錳價格逐漸接近內(nèi)蒙古成本線，部分廠家產(chǎn)生累庫情況，個別虧損以及累庫相對嚴重的合金廠已經(jīng)出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，待市場行情轉(zhuǎn)好、需求提升后恢復生產(chǎn)。

另外，2023年中下旬，在政府政策鼓勵下，內(nèi)蒙古地區(qū)部分廠家申請新增產(chǎn)能，但新增產(chǎn)能進展不及預期。目前，少部分存在新增產(chǎn)能的廠家已開始動工，但大多數(shù)廠家暫未動工，其中部分工廠是由于市場行情較差以及新投產(chǎn)能較多，故暫時持觀望態(tài)度，暫緩建設新爐子；另有部分工廠因前期人力、電力準備不充分，與市發(fā)改委協(xié)商暫停新建，后續(xù)具體動工情況仍需觀望，且個別廠家稱新增產(chǎn)能二期項目批復結(jié)果即將出爐，后續(xù)仍有新增預期。下表為目前部分二季度新爐建設情況；

（市場口徑不一，僅供參考）

（2）寧夏地區(qū)廠家虧損相對嚴重，出貨壓力增加，庫存累積出貨困難，廠家紛紛減停產(chǎn)以緩解壓力，寧夏減產(chǎn)二季度可能有進一步波動；

（3）南方地區(qū)來看，廣西目前電費仍然較高，廠家生產(chǎn)倒掛嚴重，二季度復產(chǎn)預期較差；貴州近期復產(chǎn)以及停產(chǎn)情況均存在，但因目前在開廠家較少，二季度預計產(chǎn)量減少有限；云南目前在生產(chǎn)廠家所剩無幾，隨著豐水期的來臨，廠家二季度復產(chǎn)與否也是未知數(shù)。

整體來看，二季度合金開工預計持續(xù)走低，具體需觀望庫存消耗情況以及下游需求情況。下表為目前主產(chǎn)區(qū)一季度硅錳部分減產(chǎn)情況：

（市場口徑不一，僅供參考）

3、需求端

從鋼廠端來看，2024年全年鋼材總需求預計增加0.5%-1%，二季度鋼材價格在成本支撐下，難有較大幅度下跌，在基本面驅(qū)動下，價格或繼續(xù)理性回歸。合金需求方面，目前部分鋼廠檢修仍將持續(xù)，四月主流鋼廠采量仍然繼續(xù)走低，二季度合金采量預計難有大幅提升，并且硅錳現(xiàn)貨庫存仍需消耗一段時間，預計四月鋼招價格仍會繼續(xù)走低至6000元/噸上下，五月起市場或盤整修復，價格回升至寧夏產(chǎn)區(qū)成本線，屆時硅錳現(xiàn)貨價格預計徘徊在6100元/噸左右。

4、外部因素

國儲方面，近期有市場消息傳言新一輪國儲將在四月底或五月初啟動，但據(jù)部分交付國儲的大廠表示，新一輪國儲采購方式以及采量暫未確定，但新一輪國儲的存在毋庸置疑，或?qū)κ袌銎鸬揭欢ㄌ嵴褡饔谩?/span>

整體來看，四月硅錳價格預計仍然低位運行，五月起隨著硅錳庫存消耗，下游需求逐漸轉(zhuǎn)好，供需失衡的局面逐漸緩解，硅錳市場或?qū)⒂瓉硎锕狻?/span>

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