2017年12月16日，中國(guó)黑色金融高端論壇在上海成功舉行。論壇由華鑫期貨主辦，七禾網(wǎng)、和訊網(wǎng)、盤手網(wǎng)和上海神禹資產(chǎn)協(xié)辦，并獲得了大連商品交易所的大力支持。華鑫期貨研究所所長(zhǎng)陳不修為本次會(huì)議致辭，盤手網(wǎng)董事長(zhǎng)戴忠義、專業(yè)投資者吳澍、朱庇特實(shí)業(yè)鋼材礦石研究員袁婷婷、上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊均在會(huì)議上做了精彩分享。

會(huì)議開場(chǎng)，首先由朱庇特實(shí)業(yè)鋼材礦石研究員袁婷婷進(jìn)行演講，演講主要分為宏觀、鋼材礦石基本面、后市展望三個(gè)部分。宏觀部分，袁婷婷主要從數(shù)據(jù)和政策方面進(jìn)行分析，她表示，2018年才是真正意義上的去杠桿，前幾年只是試驗(yàn)階段。并列出了2018年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，第一，供給側(cè)改革仍要推進(jìn)從減法轉(zhuǎn)向加，“三去降”的基礎(chǔ)上更重視“一補(bǔ)”，改善營(yíng)商環(huán)境，降低制度成本。第二，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略在十九大首次提出，在2018及下階段將進(jìn)入落地實(shí)施，農(nóng)地流轉(zhuǎn)、農(nóng)民增收與消費(fèi)村基礎(chǔ)設(shè)施建等將成為重點(diǎn)。第三，全面開放新格局，服務(wù)業(yè)中金融業(yè)的對(duì)外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿(mào)易港積極探索建設(shè)。第四，住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)建設(shè)，將包括土地供應(yīng)、金融調(diào)控、住房制度和財(cái)稅等方面。

鋼材礦石基本面部分，袁婷婷主要從庫(kù)存、供應(yīng)、鋼廠利潤(rùn)、基差等方面進(jìn)行分析。庫(kù)存方面，當(dāng)前螺紋社會(huì)庫(kù)存和螺紋鋼廠庫(kù)存處于絕對(duì)低位，供應(yīng)方面，產(chǎn)能利用率與高爐開工率雙雙下降。鋼廠利潤(rùn)持續(xù)高位，屢創(chuàng)新高。基差方面，1801螺紋將走貼水修復(fù)邏輯，1805螺紋宏觀偏空。當(dāng)前鐵礦石港口庫(kù)存整體處于高庫(kù)存狀態(tài)，基差方面，與螺紋1801合約遲遲未修復(fù)基差不同的是，鐵礦石1801合約很早就完成了基差的修復(fù)。

最后，袁婷婷總結(jié)：1、不過分看空2018年經(jīng)濟(jì)，但市場(chǎng)預(yù)期過于悲觀。2、因目前鋼廠利潤(rùn)偏高，將會(huì)回歸正常水平，500-800，但不一定能在1805上實(shí)現(xiàn)。3、5-10 的螺紋正套比較有機(jī)會(huì)，但是要把握節(jié)奏。4、在礦石偏強(qiáng)勢(shì)的周期中，礦石反套有可能成為常態(tài)。5、長(zhǎng)期看空卷螺差，短期因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)問題，卷螺強(qiáng)弱相互轉(zhuǎn)化。 

隨后，上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊進(jìn)行了以《2017年黑色品種交易策略回顧及2018年展望》為主題的演講，主要圍繞黑色品種策略框架、2017年策略回顧、2018年行情展望三方面展開。傅皓俊表示，他們構(gòu)建策略的核心是從不確定性中挖掘相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。回顧2017年的投資主線，傅皓俊認(rèn)為主要有兩點(diǎn)，第一，供給側(cè)改革政策（上半年去地條鋼，下半年大會(huì)、取暖季限產(chǎn)），第二，宏觀悲觀預(yù)期與美好現(xiàn)實(shí)的碰撞，預(yù)期差修復(fù)。

對(duì)于2018年行情展望，傅皓俊稱，行情和點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，預(yù)測(cè)行情不如關(guān)注可能發(fā)生的變化，做好各種“如果”發(fā)生時(shí)的應(yīng)對(duì)策略。

如第一，投資主線是什么？

明年上半年，取暖季限產(chǎn)余溫（實(shí)際產(chǎn)量縮減，需求恢復(fù)，供需錯(cuò)配的機(jī)會(huì)）；

供給側(cè)改革深化，行業(yè)利潤(rùn)的變化（警惕做空利潤(rùn)！）

第二，哪些方面值得關(guān)注？

限產(chǎn)政策對(duì)粗鋼產(chǎn)量的實(shí)際影響，房地產(chǎn)投資是否大幅下降，實(shí)際利率是否繼續(xù)上升從而對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生不利影響，不同品種鋼材間的價(jià)差情況，鋼廠對(duì)鐵礦、焦炭品種偏好的變化，各個(gè)品種的估值情況。

第三，哪些方面可能產(chǎn)生預(yù)期差？

與今年類似，宏觀悲觀預(yù)期打出遠(yuǎn)月深貼水，實(shí)際好于預(yù)期，期現(xiàn)修復(fù)。

故事可能相同，但是難在對(duì)于節(jié)奏的把握。

傅皓俊還列出了對(duì)于投資機(jī)會(huì)把握的幾點(diǎn)要素，第一，抓住投資主線，提高對(duì)核心矛盾以及行情驅(qū)動(dòng)的認(rèn)知；第二，追求確定性，減少交易頻率，在臨近交割月時(shí)，買入低估值，賣出高估值；第三，減少對(duì)歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律的依賴，重視實(shí)際狀況的變化；第四，關(guān)注實(shí)際情況與市場(chǎng)預(yù)期的矛盾，把握預(yù)期差帶來的機(jī)會(huì)。第五，知行合一。

接著，由擁有十幾年交易經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資者吳澍帶來題為《體系交易》的演講。吳澍先向大家分享了自己的工作經(jīng)歷和交易經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于交易體系，吳澍稱交易必須要有五大交易系統(tǒng)，第一是進(jìn)出場(chǎng)系統(tǒng)，因?yàn)樗P(guān)系到操作時(shí)機(jī)。第二是資金管理系統(tǒng)，關(guān)系到操作穩(wěn)定，第三是應(yīng)急處理系統(tǒng)，關(guān)系到操作收益。第四是紀(jì)律執(zhí)行系統(tǒng)，關(guān)系到操作持續(xù)性，第五是升級(jí)系統(tǒng)，關(guān)系到操作獨(dú)立性。吳澍強(qiáng)調(diào)，交易應(yīng)該是體系作戰(zhàn)，不是各個(gè)系統(tǒng)的獨(dú)立作戰(zhàn)！

短暫休息后，是圓桌討論環(huán)節(jié)，由華鑫期貨王妍主持，盤手網(wǎng)董事長(zhǎng)戴忠義、專業(yè)投資者吳澍、上海桑鷹資產(chǎn)黑色研究員傅皓俊參與討論。對(duì)于黑色2018年的交易機(jī)會(huì)，傅皓俊表示，短期來看，整體是震蕩行情。鋼材方面，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格目前處于不合理價(jià)格，尤其螺紋價(jià)格很不合理，處于擠泡沫階段。螺紋05合約已經(jīng)把泡沫擠掉了很多，形成一個(gè)夸張的貼水，當(dāng)前情況下，如果把螺紋往很深的位置打很困難。因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，鋼貿(mào)商在這么高的價(jià)格下不會(huì)在現(xiàn)貨上建立庫(kù)存，所以，短期來看，鋼材進(jìn)入到現(xiàn)貨下跌，期貨震蕩階段。礦石方面，現(xiàn)在鋼廠對(duì)未來是有復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備的，所以未來需求不會(huì)太差。但是，鋼材的價(jià)格會(huì)對(duì)礦價(jià)形成一定的拖累，所以這個(gè)階段要么不要交易，要么在近月中找機(jī)會(huì)。傅皓俊還稱，如果一定要交易，建議跟著做空利潤(rùn)的人走，因?yàn)楝F(xiàn)貨在跌，高位的時(shí)候空螺紋，低位的時(shí)候，比如背靠490多礦石，從技術(shù)上講，這個(gè)地方有一定的支撐。

吳澍則表示，他從來不做基本面預(yù)測(cè)，只跟著自己的交易策略走，他主要看技術(shù)形態(tài)。吳澍稱，只有價(jià)格不會(huì)騙人，例如黑色系，從2015年底就開始一路往上走，不要管價(jià)格是否合理，只要價(jià)格持續(xù)往上走，就持續(xù)做。

對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈上不同品種的價(jià)格分化問題，戴忠義表示，他的想法和吳澍相似，價(jià)格決定一切。戴忠義認(rèn)為，如果是普通投資者，遵循技術(shù)做交易比較好，品種上漲的時(shí)候，就繼續(xù)交易。但是，如果懷疑基本面不符合邏輯，也可以出場(chǎng)觀望。他強(qiáng)調(diào)，價(jià)格高漲的時(shí)候，不要過于擔(dān)心價(jià)格過高問題，特別是去年的焦煤和動(dòng)力煤，照樣翻倍上漲了。戴忠義稱，他是技術(shù)派，純粹跟著K線做，做了這么多年的交易，他仍然是這個(gè)思路。當(dāng)然，如果是大資金的管理公司，需要考慮基本面問題。

最后，是問答環(huán)節(jié)，在場(chǎng)投資者積極提問，嘉賓均做了精彩回答，現(xiàn)場(chǎng)掌聲雷動(dòng)。