鋁

中國(guó)計(jì)劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能合計(jì)為逾1100萬(wàn)噸，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望提振鋁價(jià)，反之高鋁價(jià)難以維持。同時(shí)，中美貿(mào)易存在一定不確定性，若鋁材出口受限則對(duì)鋁價(jià)起到一定壓制。當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對(duì)供給壓力有所減緩。操作上，建議保持多頭思路。

多單持有

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山季節(jié)性減產(chǎn)，同時(shí)嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應(yīng)逐步減弱，下游需求開(kāi)始逐步回升，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)格局。

多單持有

鋼鐵

終端需求尚未啟動(dòng)，高爐開(kāi)工回升，鋼廠鋼材庫(kù)存增幅超預(yù)期，短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求格局；但信貸、基建投資及去產(chǎn)能預(yù)期提振市場(chǎng)。螺紋熱卷短多操作

短多操作

鐵礦石

鋼廠節(jié)前庫(kù)存可用天數(shù)回升至35天，礦石港口庫(kù)存持續(xù)堆積；但節(jié)后高爐復(fù)產(chǎn)提振礦石需求，引發(fā)鋼廠補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商庫(kù)存偏低，且高品位礦問(wèn)題依然局部存在。少量多單持有，買(mǎi)5拋9滾動(dòng)持有

少量多單持有，買(mǎi)5拋9滾動(dòng)持有

焦炭

兩會(huì)前環(huán)保政策收緊，華北、華東地區(qū)部分焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，雖有高爐復(fù)產(chǎn)，但高爐開(kāi)工僅出現(xiàn)微幅上升，終端需求暫未見(jiàn)明顯復(fù)蘇，本周焦炭市場(chǎng)仍繼續(xù)走弱，在鋼廠打壓下，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下行，下游多持觀望態(tài)度，焦炭需求仍然較弱；我們模擬的帶有化裝置的獨(dú)立焦企煉焦利潤(rùn)已降至0.79%，盈利狀況不容樂(lè)觀，部分焦企已出現(xiàn)減產(chǎn)意向。成本方面，本周焦煤價(jià)格跌幅不大，成本端仍拖累焦企利潤(rùn)。綜合來(lái)看，焦炭基本面并不樂(lè)觀，短期焦炭市場(chǎng)仍將延續(xù)弱勢(shì)。雖然基本面尚未恢復(fù)，但市場(chǎng)預(yù)期向好，料短期期價(jià)將震蕩偏強(qiáng)，J05多單持有。

J05多單持有

焦煤

本周由于環(huán)保政策收緊，鋼廠開(kāi)工不及預(yù)期，焦企開(kāi)工則出現(xiàn)下滑；鋼廠煉焦煤庫(kù)存較節(jié)前有所回升，獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存較節(jié)前回落，需求端多持觀望態(tài)勢(shì)。隨著煤礦陸續(xù)復(fù)工，供給逐漸恢復(fù)。港口方面，本周部分進(jìn)口焦煤繼續(xù)降100元/噸，價(jià)格較國(guó)內(nèi)焦煤而言優(yōu)勢(shì)較大，在此壓力下，內(nèi)地?zé)捊姑菏袌?chǎng)也呈現(xiàn)弱勢(shì)。近期有消息稱(chēng)供暖結(jié)束后煤炭276工作日將恢復(fù)，但焦煤礦不會(huì)受到影響?；久媾c技術(shù)面分歧較大，料期價(jià)短期震蕩，JM05多單持有。

JM05多單持有

動(dòng)力煤

供給端，地方煤礦尚未復(fù)工，對(duì)煤炭供應(yīng)的影響尚未消除；港口方面，春節(jié)期間庫(kù)存雖有下降，但仍維持在600萬(wàn)噸附近。需求端，春節(jié)期間工廠關(guān)停使得需求降至低點(diǎn)，但數(shù)據(jù)顯示今年春節(jié)用電量高于往年，短期對(duì)煤價(jià)有一定提振?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，春節(jié)后煤價(jià)延續(xù)下行趨勢(shì)。供需雙弱，短期暫不做空。

短期暫不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始減產(chǎn)，整體原料收購(gòu)價(jià)格高企，美金市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開(kāi)工率開(kāi)始上升，下游工廠剛需短期回升，輪胎廠逐步開(kāi)工，預(yù)計(jì)輪胎廠開(kāi)工率短期上漲。短期供應(yīng)以及需求仍有一定利多預(yù)期，基本面有一定支撐，關(guān)注泰國(guó)拋儲(chǔ)，不做空。

關(guān)注泰國(guó)拋儲(chǔ)，不做空

大豆/豆粕/菜粕

巴西收割加速，美豆收跌。目前南美供應(yīng)壓力尚未完全釋放，限制美豆上行空間，但市場(chǎng)對(duì)于南美龐大供應(yīng)早有預(yù)期，預(yù)計(jì)美豆下行空間也有限，美豆預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，大豆到港加快，節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率陸續(xù)恢復(fù)，而需求處于淡季，粕類(lèi)庫(kù)存量繼續(xù)增加。國(guó)內(nèi)粕類(lèi)基本面壓力猶存，關(guān)注南美天氣及物流問(wèn)題，觀望或短線。

觀望或短線

豆油/棕櫚油/菜油

馬來(lái)西亞1月庫(kù)存下降不及市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告偏空，主要是由于馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟，市場(chǎng)預(yù)計(jì)為27萬(wàn)噸，實(shí)際只有19萬(wàn)噸，差距巨大，同時(shí)進(jìn)口量超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期2.7萬(wàn)噸。1月產(chǎn)量較預(yù)期低6萬(wàn)噸，估計(jì)主要是由于東馬暴雨的輕微影響，但這提升了幾個(gè)月之后的產(chǎn)量增加預(yù)期，因降雨影響的滯后性。2月產(chǎn)量仍將季節(jié)性下降，預(yù)計(jì)2月產(chǎn)量為120萬(wàn)噸左右。至于出口，反季節(jié)性增加，但增幅僅為1.2%，預(yù)計(jì)2月出口將下降，主要由于國(guó)際豆棕價(jià)差持續(xù)縮窄。2月庫(kù)存預(yù)計(jì)將下降，將支撐期價(jià)。一季度，庫(kù)存仍將低位徘徊，對(duì)期價(jià)有支撐，但缺乏實(shí)質(zhì)利好提振價(jià)格大漲，期價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩。17年棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)或超預(yù)期，雖然人民幣貶值及通脹預(yù)期有助于提升期價(jià)重心，但供需仍然占主導(dǎo)。

逢高做空

玉米/玉米淀粉

春節(jié)過(guò)后玉米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)逐步恢復(fù)，市場(chǎng)將再度面臨上量壓力，而需求也處于淡季。長(zhǎng)期來(lái)看，中央一號(hào)文件再度強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，強(qiáng)調(diào)繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積，出臺(tái)深加工及飼用補(bǔ)貼政策配合玉米庫(kù)存消化。玉米1709中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路。但國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存仍超2億噸，注意關(guān)注國(guó)儲(chǔ)投放時(shí)間及成交量，關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差變化。

玉米1709中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路

白糖

廣西、海南糖廠進(jìn)入收榨期，市場(chǎng)上新糖供應(yīng)壓力較大，成交較為清淡，16/17年度庫(kù)存高峰期將提前至2月初-3月中旬。受一號(hào)文件支撐和保障措施立案調(diào)查結(jié)果（3月22日前）公布前，市場(chǎng)下跌空間有限。近期現(xiàn)貨價(jià)格較小幅下調(diào)，貿(mào)易商不大批量進(jìn)貨，擔(dān)憂后市國(guó)儲(chǔ)糖的拋售會(huì)影響價(jià)格。操作上，鄭糖下方支撐6800，短多或暫觀望。

鄭糖下方支撐6800，短多或暫觀望

棉花

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全國(guó)產(chǎn)量為475萬(wàn)噸上下，主要由于新疆產(chǎn)量或超此前預(yù)估，較此前預(yù)估增加25萬(wàn)噸。近期紡企需求仍然以隨用隨買(mǎi)為主，棉花庫(kù)存小幅下降，紡企棉紗庫(kù)存量上升，棉布庫(kù)存下降，多數(shù)紡企等待國(guó)儲(chǔ)棉拋售，上下游共振不明顯，難以支撐棉價(jià)。拋儲(chǔ)前，市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)預(yù)期不一，棉花近期將以震蕩為主。操作上，鄭棉震蕩為主，短線或暫觀望。

鄭棉震蕩為主，短線或暫觀望

PTA

成本端，OPEC積極減產(chǎn)遭遇美原油庫(kù)存回升，油價(jià)保持高位震蕩；短期PX無(wú)新增檢修利好，同時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)高企促使負(fù)荷有所提升，PX隨下游進(jìn)入調(diào)整，不過(guò)在二季度集中檢修預(yù)期下PX仍偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，逸盛和蓬威重啟，供應(yīng)保持較高水平，前期加工費(fèi)高企促使套保壓力增加，當(dāng)前現(xiàn)貨加工費(fèi)回落至600元/噸附近，處于正常水平。需求端，旺季備貨需求將促使織造快速消化聚酯庫(kù)存，聚酯產(chǎn)品仍易漲難跌，原料下跌促使聚酯利潤(rùn)大幅回升，利于向上游傳導(dǎo)，對(duì)TA形成支撐。操作上建議TA705低多為主。

TA705低多為主

LLDPE、PP

L、PP期價(jià)下跌，套保盤(pán)獲利了結(jié)，現(xiàn)貨短期壓力增大，成交轉(zhuǎn)淡，操作上建議前期多單止損，暫觀望。

前期多單止損，暫觀望

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過(guò)多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷(xiāo)售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

國(guó)內(nèi)區(qū)域性行情明顯，內(nèi)地部分地區(qū)庫(kù)壓仍較大，短期或維持弱勢(shì)，港口市場(chǎng)受期貨及外盤(pán)影響，走高明顯，亦對(duì)山東等地有所帶動(dòng)。需求方面，山東部分前期停車(chē)的甲醇制烯烴裝置重啟，其他傳統(tǒng)下游也逐漸恢復(fù)中。操作上建議05多單逢高減持。

05多單逢高減持

股指

新股發(fā)行減少，四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健中性，未來(lái)流動(dòng)性將面臨進(jìn)一步收緊壓力,期指短線操作。僅供參考。

短線操作

國(guó)債

短期資金面壓力緩和，但四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示央行將繼續(xù)推進(jìn)金融去杠桿，期債短多。僅供參考

短多