林洋能源(601222) 公司2016年上半年業(yè)績同比增長30.37%符合預期:公司發(fā)布2016 年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.32億元,同比增長22.10%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.20 億元,同比增長30.37%,對應EPS 為0.50 元。公司二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.64 億元,同比增長14.14%,環(huán)比增長14.25%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.09 億元,同比增長21.74%,環(huán)比減少2.09%,對應EPS 為0.22 元。公司中報業(yè)績符合我們和市場的預期。公司此前已披露2016 年半年度利潤分配預案,按截至2016 年6 月30 日公司總股本4.98 億股為基數(shù),向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元(含稅),同時以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增25 股。 傳統(tǒng)智能業(yè)務承壓,新業(yè)務布局加速:2016 年上半年,公司電能表及系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.12 億元,同比減少14.89%;毛利率為32.89%,同比降低2.75 個百分點;此外,在上半年兩網(wǎng)電能表類招標中,中標金額繼續(xù)保持在行業(yè)前列。同時,公司依托自身技術優(yōu)勢,通過自有渠道開拓以及與國際伙伴蘭吉爾的全面戰(zhàn)略合作,積極拓展海外市場,包括立陶宛、西班牙、南美、東南亞等多個國家和地區(qū),海外訂單持續(xù)落地。新業(yè)務方面,由公司承建的四表合一試點項目相繼落地山東、新疆、吉林、湖北、河南、蒙東等地,并在全國十余個城市陸續(xù)推開,技術上可實現(xiàn)專享信道和共享信道兩種整體解決方案;公司持續(xù)開展線下用電服務,電力設備運維、微電網(wǎng)及儲能系統(tǒng)等業(yè)務;同時,智慧光伏云平臺運行效果良好;此外,公司加速占領微網(wǎng)及儲能系統(tǒng)技術制高點,積極推進微電網(wǎng)和儲能技術的應用和普及,在安徽、江蘇、上海等地完成多個微電網(wǎng)示范項目,為未來業(yè)務創(chuàng)新和業(yè)績增長提供可靠保證。 光伏電站并網(wǎng)規(guī)模已達 560MW, 打造分布式運營龍頭: 目前,公司設計、在建及運營的光伏電站裝機容量超過 1GW,已并網(wǎng)裝機容量約 560MW,其中江蘇地區(qū)分布式電站 94MW、安徽地區(qū)分布式電站 235MW、山東地區(qū)分布式電站 89MW、遼寧地區(qū)分布式電站 7MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站 135MW。 2016 年上半年,公司實現(xiàn)光伏發(fā)電收入 2.01 億元,同比增長200.09%;毛利率高達 76.62%,同比降低 5.93 個百分點。其中,公司控股 69%的內(nèi)蒙乾華 100MW 集中式電站,上半年實現(xiàn)收入 8557 萬元,實現(xiàn)凈利潤 5018 萬元,顯示出極佳的盈利性。光伏相關產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入 5.14 億元,同比增長 92.91%;毛利率為 8.70%,同比降低 10.73 個百分點。 公司依托智慧光伏云平臺和專業(yè)運維團隊,打造集約化、信息化、標準化的光伏電站運維體系。項目建設過程中,針對農(nóng)光互補、漁光互補等項目類型,通過“聯(lián)排光伏大棚”、“菌菇大棚”、“漂浮光伏”等創(chuàng)新應用,優(yōu)化設計方案;項目涉及農(nóng)光、漁光、荒山、屋頂、水面等不同應用場景,為后續(xù)探索“光伏+”運營模式起到良好示范效應,進一步助力公司成為東部最大分布式光伏電站運營商的目標。 節(jié)能業(yè)務聚焦細分市場,能效管理初見成效: 在 LED 照明領域,公司在拓展國內(nèi)外產(chǎn)品銷售業(yè)務的同時,進一步聚焦工程、亮化項目與細分市場,減少低毛利的代工業(yè)務。 2016 年上半年,該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入 5382萬元,同比減少 31.42%,毛利率同比提升 0.20 個百分點至 21.41%。公司積極拓展能效管理相關業(yè)務,從用戶需求側出發(fā),依托智慧能效管理云平臺,實現(xiàn)用戶設備能耗的可視化監(jiān)控,并通過數(shù)據(jù)分析和挖掘,為客戶提供多種能效管理方案,現(xiàn)管理年用電量逾 15 億度。同時,利用大數(shù)據(jù)分析,拓展云平臺客戶的節(jié)能服務業(yè)務,圍繞工業(yè)用戶的節(jié)能增效、工業(yè)余熱余壓回收等業(yè)務,在安徽、江蘇、云南等地開展節(jié)能改造項目,公司新業(yè)務發(fā)展取得良好開端。 期間費用率有所下降,資產(chǎn)負債表保持健康: 2016 年上半年,公司期間費用率為 11.49%,同比下降 1.41個百分點,其中銷售費用率下降 0.60 個百分點至 3.17%,管理費用率下降 1.85 個百分點至 7.55%,財務費用率提升 1.02 個百分點至 0.76%。公司 2016 年上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少 10 天至 90 天,應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少 35 天至 168 天; 2016 年半年度末資產(chǎn)負債率為 25.21%,資產(chǎn)負債表保持健康。公司 2016年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出 7.74 億元,同比去年上半年凈流出 2.48 億元有所惡化。 投資建議: 預計公司 2016-2018 年的 EPS 分別為 1.25 元、 1.71 元和 2.07 元,對應 PE 分別為 33.5 倍、24.4 倍和 20.2 倍,維持公司“買入”的投資評級,目標價 45 元,對應于 2016 年 36 倍 PE。 風險提示: 政策不達預期;分布式項目推進不達預期;電表需求不達預期;能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預期。 責任編輯:七禾編輯 |
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