設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2025年01月10日 星期五

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 產(chǎn)業(yè)&金融精選

股指期貨:春季行情還能期待嗎?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2025-01-10 10:59:59 來源:正信期貨

海外美債收益率上行、強(qiáng)美元背景下人民幣匯率承壓,央行穩(wěn)匯率背景下降準(zhǔn)降息時(shí)機(jī)存在不確定性,疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面驅(qū)動(dòng)待強(qiáng)化,增量資金流入放緩、市場情緒偏向謹(jǐn)慎,國內(nèi)指數(shù)陷入回調(diào)。但隨著利空因素落地,政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)或推動(dòng)春季行情啟動(dòng),策略上建議回調(diào)企穩(wěn)配置看漲期權(quán)。


一、近期市場回顧


美債收益率持續(xù)上升、人民幣匯率承壓。一方面,最新公布的美國12月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別錄得49.3、54.1,超出前值和預(yù)期值表現(xiàn),制造業(yè)PMI觸底回升、服務(wù)業(yè)PMI保持較強(qiáng)韌性。從美國ISM制造業(yè)PMI分項(xiàng)水平來看,新訂單和產(chǎn)出指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間運(yùn)行,訂單庫存和新出口訂單修復(fù),顯示美國制造業(yè)供需改善;從服務(wù)業(yè)PMI分項(xiàng)水平來看,商業(yè)活動(dòng)和新訂單保持?jǐn)U張,就業(yè)PMI指數(shù)與上月基本持平,物價(jià)指數(shù)延續(xù)上漲,庫存和新出口訂單修復(fù),指向美國服務(wù)業(yè)需求依舊強(qiáng)勁。另一方面,從就業(yè)市場表現(xiàn)來看,12月初當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)抬升之后連續(xù)兩周回落、表現(xiàn)超出市場預(yù)期,近兩個(gè)季度的中樞水平環(huán)比略有下降,疊加服務(wù)業(yè)就業(yè)PMI指數(shù)保持強(qiáng)勁,顯示勞動(dòng)力市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)。


經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)保持韌性、美國經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較大,同時(shí)就業(yè)市場尚未明顯放緩、通脹問題仍然存在,另外隨著1月20日美國新任總統(tǒng)臨近,政策擴(kuò)張對預(yù)期的影響逐漸升溫,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步推遲,受此影響十年期美債收益率持續(xù)走強(qiáng)、美元指數(shù)上行,在此期間人民幣匯率同步走弱,對國內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生影響。


國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍需推進(jìn),驅(qū)動(dòng)等待強(qiáng)化。12月31日公布數(shù)據(jù)顯示中國12月官方制造業(yè)PMI錄得50.1,前值50.3、預(yù)期50.3,中國12月非制造業(yè)PMI錄得52.2,前值50、預(yù)期50.2,制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)分化,制造業(yè)PMI小幅回落,雖然仍處于擴(kuò)張區(qū)間、但擴(kuò)張持續(xù)性和動(dòng)能略顯不足。從制造業(yè)PMI分項(xiàng)水平來看,生產(chǎn)指數(shù)小幅回落、新訂單指數(shù)回升,采購量增加、產(chǎn)成品庫存小幅改善,就業(yè)指數(shù)延續(xù)偏弱運(yùn)行、生產(chǎn)活動(dòng)經(jīng)營預(yù)期放緩,數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)需求和動(dòng)能小幅改善但生產(chǎn)預(yù)期偏弱,主要購進(jìn)原材料價(jià)格下行、出廠價(jià)格繼續(xù)回落,企業(yè)盈利壓力緩解但仍待進(jìn)一步改善。從大中小PMI制造業(yè)指數(shù)來看,大型企業(yè)PMI指數(shù)小幅回落但保持?jǐn)U張區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,中型企業(yè)PMI指數(shù)改善明顯,小型企業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)承壓回落,政策發(fā)力后中型企業(yè)經(jīng)營景氣度改善,但小企業(yè)經(jīng)營困境仍然明顯。從非制造業(yè)PMI指數(shù)來看,在房地產(chǎn)和刺激消費(fèi)的政策引領(lǐng)下,建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)改善明顯帶動(dòng)非制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期上行。


12月PMI指數(shù)顯示出政策對經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)發(fā)揮了明顯的作用,服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)改善明顯,中型制造業(yè)景氣度明顯修復(fù),經(jīng)濟(jì)動(dòng)能回升和企業(yè)利潤壓力放緩,但小企業(yè)經(jīng)營困境仍然明顯、制造業(yè)預(yù)期仍不樂觀,經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能的持續(xù)性不足,目前仍然需要進(jìn)一步的政策發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期逐漸走出底部。



市場情緒謹(jǐn)慎,增量資金流入放緩。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開,政策預(yù)期對市場形成較強(qiáng)支撐,疊加海外宏觀事件擾動(dòng)階段性落地,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù),偏股型基金新成立份額和兩融余額均回升。隨著利多因素兌現(xiàn)、資金情緒回落,全市場凈申購贖回份額明顯回落,進(jìn)入一月份之后下行加快,市場提前搶跑計(jì)價(jià)宏觀因素的不確定性,增量資金流入放緩、兩融余額占比下行,情緒偏向謹(jǐn)慎。



綜合來看,海外美債收益率上行、強(qiáng)美元背景下人民幣匯率承壓,央行穩(wěn)匯率背景下降準(zhǔn)降息時(shí)機(jī)存在不確定性,疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面驅(qū)動(dòng)待強(qiáng)化,增量資金流入放緩、市場情緒偏向謹(jǐn)慎,國內(nèi)指數(shù)陷入回調(diào)。


二、春季行情展望


政策預(yù)期強(qiáng)支撐、內(nèi)需逐漸企穩(wěn),股債收益比重回高位、存在反彈的可能性。一方面,12月核心CPI延續(xù)回升、12月PPI生活資料和生產(chǎn)資料跌幅均收窄,政策發(fā)力背景下內(nèi)需出現(xiàn)逐漸企穩(wěn)跡象,另外12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策、定調(diào)積極,1月8日新聞發(fā)布會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大兩新政策規(guī)模范圍,并將繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債以支持“兩新”政策實(shí)施、政策將在兩會(huì)期間公布,政策預(yù)期形成較強(qiáng)支撐。另一方面,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指數(shù)重回高位水平、指數(shù)性價(jià)比逐漸顯現(xiàn),隨著接近極值水平、指數(shù)存在反彈的可能性。


短期來看,海外宏觀擾動(dòng)因素增加,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定性升溫以及新總統(tǒng)上臺后的關(guān)稅政策擾動(dòng),或打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,預(yù)計(jì)短期指數(shù)延續(xù)震蕩反復(fù)的概率較大。但隨著利空因素落地,政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)或推動(dòng)春季行情啟動(dòng),策略上建議回調(diào)企穩(wěn)配置看漲期權(quán)。



責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位