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曹寶琴:期債中期易漲難跌

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-25 10:36:43 來源:南證期貨 作者:曹寶琴

近期期債的走勢(shì)十分糾結(jié),中期走勢(shì)仍然取決于9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及三季度的GDP數(shù)值,T1512合約強(qiáng)有效支撐點(diǎn)位96元,結(jié)合最新的財(cái)新PMI數(shù)據(jù),期債中期仍是易漲難跌。


目前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大,8月在繼PMI創(chuàng)新低之后,進(jìn)出口及CPI、PPI數(shù)據(jù)均反映經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。雖然8月CPI同比增加2%,但距離3%的年度目標(biāo)尚有距離,并且CPI主要影響因素生豬價(jià)格的先導(dǎo)指標(biāo)豬仔價(jià)格有所回落,所以CPI趨勢(shì)性上漲空間有限,如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,貨幣政策進(jìn)一步放寬只是時(shí)點(diǎn)問題。


時(shí)值季度末和國慶假期來臨,按照慣例資金面面臨緊張,雖然7天國債質(zhì)押回購利率持續(xù)攀升,9月23日7天國債質(zhì)押加權(quán)平均利率為3.9373%,為6月中旬以來新高。隔夜國債質(zhì)押加權(quán)平均利率為2.0678%,較前一交易日略有回落。但是銀行間市場回購加權(quán)平均利率則波瀾不驚,大行出金意愿比較強(qiáng),市場似乎認(rèn)為央行的各種短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具已在后堂備好,需要時(shí)馬上就可以端上桌。


財(cái)新PMI為47,環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn),債市反應(yīng)較為遲鈍,但是人民幣匯率市場反應(yīng)明顯,市場認(rèn)為如果后續(xù)工業(yè)增加值和該數(shù)據(jù)相印證,則制造業(yè)繼續(xù)回落的概率較大,人民幣再現(xiàn)貶值。近期美元加息預(yù)期減弱,但是年內(nèi)加息預(yù)期仍然存在,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑均使得人民幣面臨貶值壓力,中期來看,這仍然是影響流動(dòng)性及期債走勢(shì)的重要因素。


近期的“資產(chǎn)配置荒”,使得債市現(xiàn)券市場異?;鸨?,高等級(jí)城投債、公司債和地方政府債,一級(jí)市場發(fā)行也比較受追捧,9月22日國開債招標(biāo)結(jié)果顯示,5年期固息債中標(biāo)利率3.46%,全場倍數(shù)4.19,7年期中標(biāo)利率3.7917%,全場倍數(shù)3.93,中標(biāo)倍數(shù)均在3以上?,F(xiàn)券市場受追捧對(duì)期債市場形成一定支撐,但如果流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)債市去杠桿,則國債將是首當(dāng)其沖的拋售對(duì)象,期債隱含下跌風(fēng)險(xiǎn)。


目前貨幣政策和財(cái)政政策處于空窗期,期債走勢(shì)相對(duì)糾結(jié)。9月官方PMI即將公布,期債短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)券市場的機(jī)構(gòu)配置需求也對(duì)國債形成有利支撐,整體來看國債仍然是易漲難跌,期債尚需9月更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引。

責(zé)任編輯:唐正璐

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