要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨低位震蕩，主力合約轉(zhuǎn)換。主力合約TF1409開盤93.506，最高93.546，最低93.402，收盤于93.476，下跌0.090，漲跌幅為-0.10%，成交量為1005手，持倉量為2140手。TF1406、TF1412合約分別上漲-0.162和0.038，漲幅分別為-0.17%和0.04%。三張合約總成交量為2104手，持倉量為4218手。

二、資金面。周三,資金利率小幅波動。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.66BP至2.3666 %，7天利率上行5.5BP至3.2360 %，14天利率下行1.68BP至3.2330 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行2.05BP至2.3748 %，14天利率下行2.54BP至3.2000 %，21天利率上行4.86BP至3.4350 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.2267%，基差為-0.19，該券當(dāng)日收于95.5560，收益率較昨日上漲2.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率小幅上行，5年期、10年期收益率分別上行4.28BP、2.01BP至4.0425%、4.1705%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.1BP至145.77 ，固定利率國債指數(shù)下行0.1BP至146.11 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國務(wù)院總理李克強(qiáng)5月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署加快生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)重點(diǎn)和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級。另消息稱，國網(wǎng)將分類開放四領(lǐng)域引入社會資本；2、財(cái)政部七年續(xù)發(fā)固息國債中標(biāo)收益率4.0402%，預(yù)期4.07%，首場投標(biāo)倍數(shù)為1.79倍。3、財(cái)政部近日印發(fā)《財(cái)政部代理發(fā)行2014年地方政府債券發(fā)行兌付辦法》，地方債發(fā)行實(shí)行年度發(fā)行額管理，全年債券發(fā)行總額不得超過國務(wù)院批準(zhǔn)的當(dāng)年發(fā)行額度。

五、結(jié)論及投資建議。4月工業(yè)增加值為8.7%，固定資產(chǎn)投資增速為17.3%，工業(yè)、投資增速低迷，穩(wěn)增長政策屬微調(diào)，效果非立竿見影；常務(wù)會議部署加快生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，定向穩(wěn)增長措施在陸續(xù)出臺和落實(shí)，但政策空間有限表明經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)底部震蕩；4月份社會融資規(guī)模比去年同期減少，非標(biāo)融資渠道全面萎縮反應(yīng)對同業(yè)監(jiān)管的力度仍在加強(qiáng)，債券融資增長說明近期中長期收益率的下降或與機(jī)構(gòu)配置方向的轉(zhuǎn)換有關(guān)，隨著供給規(guī)模逐步跟上，應(yīng)有所調(diào)整；周二央行開展970億正回購，當(dāng)日到期央票未續(xù)作，公開市場操作偏寬松以及貨幣增速反彈至13.2%，降低了市場對全面將準(zhǔn)的預(yù)期；七年期國債續(xù)發(fā)行中標(biāo)收益率略低于預(yù)期，招投標(biāo)倍數(shù)和市場熱度明顯不及金融債，利率債絕對收益吸引力不足。周三，期債主力合約TF1409日間低位震蕩，遷倉換月已基本完成。近期期債走強(qiáng)，但還未到趨勢性走高的時機(jī)，前期空單逐步移倉換月至TF1409，謹(jǐn)慎持有。