重點關(guān)注

鋁、銅

鋁：從關(guān)稅事件演繹至今，我們給到傳統(tǒng)大有色板塊在定價上的整體方向定性是，宏觀主線形成主驅(qū)動——然而，關(guān)稅問題取決于兩大超級大國之間政經(jīng)關(guān)系的博弈，對待此類宏觀變量，更多的或并不是做太多的前瞻性預(yù)判，而是跟隨和應(yīng)對。上周美方在關(guān)稅問題上的不斷反復(fù)及不可預(yù)測性，亦證實了這一點。從市場參與者的心態(tài)看，亦多有分歧，且宏觀主線伴隨時間周期推移，也可能存在先“滯”后“脹”的演變。因此，在宏觀主線持續(xù)波動的當(dāng)下，傳統(tǒng)有色的方向包括鋁在內(nèi)，恐以當(dāng)前價位區(qū)間的震蕩為主，需要等待宏觀面及微觀面的進一步指引，基本面上重點觀察是否可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)道搶出口。從出口需求影響看，目前或可摸到相對邊界，減量尚受控，但也需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)實端的反饋和印證。4月下旬后更應(yīng)關(guān)注光伏5月組件排產(chǎn)環(huán)比走弱后對原材料采購的需求下滑。邊際上，當(dāng)前對鋁價需重點關(guān)注下方空間，上方的驅(qū)動偏弱，而下行深度亦受到關(guān)稅事件反復(fù)帶來的搖擺情緒，以及國內(nèi)的政策預(yù)期掣肘。

銅：當(dāng)前市場交易需要錨定的是供應(yīng)下降的確定性+宏觀的不確定性，重點關(guān)注特朗普關(guān)稅政策帶來的邊際變化。階段性的邏輯是，特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致市場情緒惡化，價格將承壓，但如果關(guān)稅政策出現(xiàn)緩和，將和供應(yīng)下降形成共振，價格在低位可能出現(xiàn)比較強的向上彈性。海外宏觀的不確定性帶來了邊際交易的變化，美國進口關(guān)稅整體上升，可能會抑制部分地區(qū)銅的消費，使得全球銅的消費增速放緩。但是，銅精礦供應(yīng)緊張，精銅供應(yīng)下降的預(yù)期依然存在。當(dāng)前銅精礦現(xiàn)貨TC已經(jīng)下行至-30美元/噸左右，冶煉廠虧損持續(xù)擴大，且再生銅進口面臨大幅下降的可能，冶煉企業(yè)長期減產(chǎn)或停產(chǎn)的預(yù)期依然較強。此外，COMEX和LME的價差再次擴大到1000美元/噸以上，依然可能吸引全球其他地區(qū)的貨源向美國運輸，也促使其他地區(qū)銅供應(yīng)面臨下降可能。在交易策略上，根據(jù)微觀和宏觀共振邏輯，尋找階段性交易機會。如價格偏低時，特朗普關(guān)稅政策緩和與供應(yīng)緊張預(yù)期形成共振，實體企業(yè)可以適當(dāng)逢低買貨。

所長早讀

面臨通脹和經(jīng)濟兩難挑戰(zhàn)，鮑威爾否認要救市

觀點分享：美東時間4月16日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟俱樂部發(fā)表主題為“經(jīng)濟前景”的講話。他重申，關(guān)稅等特朗普的政策讓經(jīng)濟面臨很高的不確定性，聯(lián)儲要等到形勢更明朗再考慮降息、要避免關(guān)稅持久推升通脹。鮑威爾重申關(guān)稅對通脹影響可能更持久、要確保一次性的物價上漲不會成為持續(xù)的通脹問題，關(guān)稅水平甚至超出美聯(lián)儲上端預(yù)期。沒有物價穩(wěn)定，就無法實現(xiàn)勞動力市場長期強勁，今年經(jīng)濟“很可能”偏離通脹和就業(yè)率目標。否認救市，預(yù)計市場會“持續(xù)波動”，稱美聯(lián)儲將繼續(xù)不受政治影響做本職工作，聯(lián)儲獨立性是法律問題。

今日早評

黃金：試探前高

白銀：企穩(wěn)反彈

銅：庫存增加，價格回升受限

鋁：震蕩偏強

氧化鋁：價格承壓

鋅：短期承壓

鉛：區(qū)間震蕩

鎳：基本面短線支撐，鎳價堅挺運行

不銹鋼：成本或底部支撐，負反饋預(yù)期施壓

錫：小幅修復(fù)

工業(yè)硅：盤面考驗成本支撐

多晶硅：交割資源或受限，關(guān)注市場情緒變化

碳酸鋰：月差走強，震蕩走勢延續(xù)

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：成本電價下移，硅鐵偏弱震蕩

錳硅：現(xiàn)貨報價下移，錳硅偏弱震蕩

焦炭：首輪提漲落地，寬幅震蕩

焦煤：震蕩偏弱

動力煤：需求改善，價格探漲

玻璃：原片價格平穩(wěn)

對二甲苯：多PX空PTA

PTA：多SC空PTA

MEG：多PTA空MEG

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：暫無基本面驅(qū)動，偏弱運行

瀝青：原油反彈，估值修復(fù)

LLDPE：寬幅震蕩

PP：價格小跌，成交一般

燒堿：后期仍有壓力

紙漿：震蕩運行

原木：震蕩反復(fù)

甲醇：震蕩承壓

尿素：短期弱勢延續(xù)，日內(nèi)波動觀察現(xiàn)貨成交

苯乙烯：短期震蕩

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：原油震蕩反彈，盤面支撐走強

PVC：低位震蕩

燃料油：窄幅調(diào)整，下方仍有支撐

低硫燃料油：夜盤跟隨原油走強，外盤高低硫價差小幅抬升

集運指數(shù)（歐線）：近月承壓運行，10-12反套輕倉持有

短纖：區(qū)間震蕩

瓶片：區(qū)間震蕩

棕櫚油：原油反彈，支撐國際油脂

豆油：宏觀影響減弱，震蕩整理

豆粕：美元偏弱、支撐美豆收漲，連粕震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩運行

白糖：區(qū)間整理

棉花：需求或繼續(xù)限制棉價反彈動能

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：關(guān)注后續(xù)二育轉(zhuǎn)拋預(yù)期

花生：關(guān)注油廠收購