要點(diǎn)

一、行情回顧。

周四，5年期國債期貨日內(nèi)震蕩。主力合約TF1406開盤92.100，最高92.100，最低91.948，收盤于91.978，下跌0.210，漲跌幅為-0.23%，成交量為2366手，持倉量為5019手。TF1409、TF1412合約分別下跌0.126和0.106，漲幅分別為-0.14%和-0.11%。三張合約總成交量為2438手，持倉量為5296手。

二、資金面。

周四,資金面平穩(wěn)，小幅上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至2.9500 %，7天利率下行12.2BP至4.1030 %，14天利率下行4.7BP至4.4570 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.25BP至2.9382 %，14天利率下行6.02BP至4.4024 %，21天利率下行34.1BP至4.3123 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為140003.IB ，IRR為2.0696%，基差為-0.48，該券當(dāng)日收于100.2721，收益率較昨日上漲3.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率小幅上行，5年期、10年期收益率分別上行2.95BP、0BP至4.1964%、4.4933%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至142.76 ，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至143.10 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2014年第一季度例會(huì)中稱當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)；繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。2、周四央行公開市場進(jìn)行500億14天及400億28天正回購操作。若不再進(jìn)行其他操作，央行本周凈回籠資金620億。3、農(nóng)發(fā)與國開固息債招標(biāo)中標(biāo)利率高于預(yù)期，國開固息債交投相對較好，投標(biāo)倍數(shù)均在3倍以上。

五、結(jié)論及投資建議。

3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，經(jīng)濟(jì)增速放緩，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)增長政策，基本面不利于期債走勢；資金面平穩(wěn)，SHIBOR僅1周、2周期限利率下行，本周公開市場凈回籠620億元，連續(xù)第八周凈回籠，結(jié)合2月底SLO操作主動(dòng)回收流動(dòng)性說明貨幣政策暫不到寬松時(shí)機(jī)，貨幣政策委員會(huì)例會(huì)稱繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，保持適度流動(dòng)性；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會(huì)持續(xù)減少，加上4月財(cái)政存款上繳，未來資金利率中樞仍將在中高位。周四，期債低位震蕩，成交相對活躍，國開債與農(nóng)發(fā)債中標(biāo)收益率均高于市場預(yù)期。在基本面和流動(dòng)性均不利的情況下，中期內(nèi)國債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，依然建議前期空單繼續(xù)持有，新進(jìn)者逢反彈布局空單，不追空。