A股估值修復疊加估值溢價的行情依然沒有結(jié)束

近期，期指突破了前期2400一線的壓制，走出了一輪較為強勁的上升行情。其中，沉寂已久的低估值藍籌股成為這輪上攻行情的中堅力量。

雖然經(jīng)濟指標向好，但市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的質(zhì)量和持續(xù)性仍存疑慮。不過，就當前來看，一方面，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出市場預期，期指需要調(diào)整此前的悲觀預期。另一方面，未來幾周，經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布處于真空期，市場尚無法對當前經(jīng)濟運行進行證實或證偽，因此市場仍將停留在對宏觀經(jīng)濟預期穩(wěn)定的認識當中，短期經(jīng)濟基本面對指數(shù)仍有較強支撐。

在此輪行情中，由于上海自貿(mào)區(qū)概念、優(yōu)先股試點概念及軍工資產(chǎn)注入概念，導致以銀行為代表的大藍籌基本面出現(xiàn)“比想像中好”的情況。從目前來看，這種估值修復疊加估值溢價的行情依然沒有結(jié)束，未來也有潛力帶動期指繼續(xù)上行。

在影響期指走勢的負面因素中，地方債務審計、IPO重啟以及利率市場化進程提速方面，在目前沒有進一步消息的情況下，對期指的影響不大。因為在多頭氛圍下，利空消息往往被市場忽略，除非出現(xiàn)更大的利空，但這種可能性或許要在利多因素被市場充分消化，而管理層再次對“調(diào)結(jié)構(gòu)”賦予更多權(quán)重之時出現(xiàn)。

長假臨近，1個月Shibor至昨日已一路上行至5.67%，一些銀行交易員也表示銀行同業(yè)存放交易資金價格上漲，部分領(lǐng)域資金面已顯示緊張跡象。但從央行的態(tài)度來看，短期內(nèi)貨幣政策仍將以“維穩(wěn)”為主。由于人民幣持續(xù)升值，市場普遍預期8月外匯占款將出現(xiàn)增長。同時，9月至年底超萬億財政存款投放市場，也將提升市場流動性寬松預期，屆時資金面總體穩(wěn)定的情況不會改變。

從技術(shù)層面看，IF加權(quán)指數(shù)已成功突破2400點這一壓力位置，均線呈現(xiàn)向上發(fā)散狀態(tài)，新的上升趨勢正在形成。未來只要不跌破2400點，則一輪中期行情依然可期。

但由于中秋小長假日益臨近，本周只剩兩個交易日交易。按以往經(jīng)驗來看，市場在假期前交投往往趨于謹慎。同時，在四天的休市時間里，海外市場將迎來美聯(lián)儲議息會議，這對全球的資本流動以及資產(chǎn)價格都將產(chǎn)生比較重要的影響。屆時不管結(jié)果如何，外匯、商品市場都將迎來較大波動，股票市場也將受到影響。這種不確定性將打擊投資者的參與熱情，我們預計節(jié)前多空雙方都不會有大“動作”，期指走勢出現(xiàn)振蕩的可能性較大。

綜上所述，我們對于期指未來幾周的走勢持樂觀態(tài)度，但由于小長假臨近，且期指經(jīng)過快速拉升后需適當整固，故持強勢振蕩整理觀點。