抓風(fēng)控還是留客戶(hù)保證金率新高讓期貨公司陷入兩難

　　為防范風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易所不斷修正風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在進(jìn)一步強(qiáng)化長(zhǎng)假風(fēng)控的同時(shí)，對(duì)期貨交易的日常風(fēng)控管理也更為嚴(yán)格。根據(jù)期貨業(yè)人士的預(yù)計(jì)，未來(lái)部分期貨品種日常保證金幅度將逐漸提高到15%甚至20%。

　　面對(duì)日益縮小的杠桿比例，期貨公司開(kāi)始陷入兩難境地———繼續(xù)提高保證金降低風(fēng)險(xiǎn)，還是主動(dòng)減小保證金率以活躍客戶(hù)交易？

　　保證金水平不斷提高

　　“保證金越收越多，有些客戶(hù)開(kāi)始吃不消了?！蹦称谪浌矩?fù)責(zé)人日前與記者談?wù)撈谪浭袌?chǎng)時(shí)，無(wú)意間透露了收取客戶(hù)保證金的難處，“經(jīng)過(guò)去年國(guó)慶長(zhǎng)假那次期貨連續(xù)跌停板的風(fēng)險(xiǎn)后，現(xiàn)在很多期貨公司心有余悸?！彼硎荆绻皇墙灰姿鶑?qiáng)行平倉(cāng)的規(guī)定，后果不堪設(shè)想，可能不少期貨公司因此倒閉。所以，提高客戶(hù)保證金，對(duì)漲跌停板做出限制非常必要。但如果保證金比例不斷往上漲，很多客戶(hù)肯定會(huì)逐漸對(duì)期貨交易失去興趣。

　　從近期上海期貨交易所發(fā)布的《關(guān)于做好2009年“春節(jié)”期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》，以及對(duì)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》做出的修正來(lái)看，風(fēng)控措施更為嚴(yán)格和細(xì)致。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，今年春節(jié)實(shí)施的風(fēng)控措施比以往的春節(jié)和國(guó)慶長(zhǎng)假都要嚴(yán)格。去年春節(jié)，上期所只對(duì)銅、鋁、鋅和天然橡膠期貨各合約的交易保證金比例由原水平提高至8%，黃金和燃料油期貨合約的交易保證金比例維持不變。而在去年國(guó)慶長(zhǎng)假，上期所對(duì)長(zhǎng)假休市前后銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的交易保證金水平由原比例提高至9%，比春節(jié)長(zhǎng)假提高了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　而在今年春節(jié)假期前，上期所對(duì)春節(jié)休市前后各合約交易保證金比例和漲跌停板幅度等均做出更嚴(yán)格的規(guī)定。1月22日收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約的交易保證金水平由原比例提高至10%。同時(shí)，從1月23日起，銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油等期貨各合約漲跌幅度限制擴(kuò)大至7%。

　　凸現(xiàn)風(fēng)控制度不成熟

　　業(yè)內(nèi)排名靠前的國(guó)際期貨、南華期貨、長(zhǎng)城偉業(yè)、廣發(fā)期貨等公司近期也紛紛按照交易所的要求并結(jié)合自身的情況調(diào)整了保證金的比例。據(jù)了解，大部分公司從安全角度出發(fā)，都將保證金定在了23%這個(gè)水平線(xiàn)上。以南華期貨為例，該公司從1月19日開(kāi)始對(duì)各合約交易保證金比例作出調(diào)整，其上期所品種的保證金比例由此前的13%—17%調(diào)整到1月22日、23日最高的24%。

　　“將保證金提高到20%以上，基本能夠防止極端行情下客戶(hù)出現(xiàn)穿倉(cāng)?！蹦称谪浌救耸勘硎?，“但根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)情況，在商品價(jià)格經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，再次出現(xiàn)單邊市的可能性不大。這對(duì)于持有虧損倉(cāng)的客戶(hù)而言，可能因提高保證金比例而不得不減倉(cāng)，形成實(shí)際虧損。”

　　該人士表示，保證金到底提高到多少合適是目前期貨行業(yè)風(fēng)控的一個(gè)難點(diǎn)。一方面，提高保證金比例，有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，但必然影響到期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。另一方面，提高保證金也增加了投資者的交易成本，讓投資者降低對(duì)期貨市場(chǎng)的興趣。

　　北京某資深期貨專(zhuān)家昨日在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，期貨市場(chǎng)保證金的問(wèn)題凸現(xiàn)了當(dāng)前期貨市場(chǎng)風(fēng)控制度的不成熟。與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)風(fēng)控缺乏靈活性，未能做到根據(jù)市場(chǎng)狀況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確判斷，進(jìn)而制定恰當(dāng)?shù)谋ＷC金比例。