本周前四個交易日，滬深300指數(shù)探底回升，盤中最低跌至2373點，創(chuàng)5月調整以來新低；但隨后引發(fā)超跌反彈迅速回升至2400點上方，截至周四收盤，報收2424.32點。

以中興通訊、蘇寧電器為代表的大面積個股中報業(yè)績地雷，是本周前期股指再創(chuàng)調整新低的主要刺激因素。截至2012年7月17日，滬深兩市共有2431家公司發(fā)布中報業(yè)績預告，其中620家公司中報預減，預減比例為25.09%，遠遜去年同期，制造業(yè)、信息技術和房地產三大板塊中報預減公司數(shù)量最多。預計在8月底中報披露前，業(yè)績遠遜預期的個股殺跌風險將難以消除。而在三大中報預減板塊中，內部分化顯著的房地產板塊尤其值得注意，雖然招保萬金中報預喜，但至今，其較去年年底反彈幅度均超過30%，基本反映了近期地產回暖的現(xiàn)實，短期內繼續(xù)擴大反彈空間動能有限，調整風險則相應加大，而本周三房地產股集體大幅殺跌或已開啟調整序幕，預計強勢股補跌或是后期拖累市場下行的主要風險因素。

除中報業(yè)績因素外，宏觀數(shù)據(jù)的多空交織也將制約市場的超跌反彈力度。6月新增信貸的略優(yōu)預期和我國二季度GDP增速的大幅回落，令多數(shù)投資者認為，當GDP增速已接近政策年度7.5%的計劃目標之際，政府或將繼續(xù)加大穩(wěn)增長力度，以實現(xiàn)經濟的“軟著陸”。不過，根據(jù)上半年信貸整體數(shù)據(jù)及央行季度投放規(guī)律估算，央行全年新增信貸約在8—8.5萬億，仍符合政府年內計劃目標，政策微調基調仍未改變，因此市場對政策加大調整力度的利好預期能否兌現(xiàn)有待觀察。

政策預期方面，在短期內連續(xù)降息后，市場關注點轉向近期再度降準的可能性，自去年11月至今，央行共進行了3次降準操作，時間間隔在12周左右；加上目前新增外匯占款月均凈流入額繼續(xù)低位運行和近4000億的逆回購資金到期，預計7月底或8月初為央行再度降準敏感時點。不過，我國降準目前仍主要是對外匯占款趨勢性減少的對沖性操作，對經濟和市場的實質影響偏中性，期待不宜過高。

總體上，7月以來，國內滬深300指數(shù)以2400—2500區(qū)間振蕩為主，雖振蕩中樞小幅下移但仍未充分反映經濟增速大幅下滑的事實，預計市場短線超跌反彈空間仍然有限；而當市場對政策的期待減弱和個股中報業(yè)績遠遜預期風險兌現(xiàn)時，市場仍存再度殺跌動能。