日前舉行的第二十五屆瑞銀大中華研討會上，來自瑞銀集團(tuán)的多位專業(yè)人士就全球股票市場、中國資本市場發(fā)展、中國銀行與證券行業(yè)等話題展開討論。在相關(guān)人士看來，中國資本市場近年來展現(xiàn)出韌性與活力，在企業(yè)盈利增速回升、支持政策推進(jìn)、長線資金持續(xù)流入市場等因素支撐下，股票市場有望呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢。

“過去的一年，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，中國市場雖面臨挑戰(zhàn)，但更展現(xiàn)出韌性和活力，穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。”瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，內(nèi)地與香港股票市場的互聯(lián)互通機(jī)制在2024年迎來十周年，已成為全球投資者進(jìn)入中國市場的關(guān)鍵渠道之一，與QFII等其他渠道共同推動金融開放。展望2025年，預(yù)計政策的持續(xù)優(yōu)化和市場多維度的開放將為投資者帶來新的機(jī)遇。

“我們對2025年A股市場持樂觀態(tài)度。預(yù)計盈利將出現(xiàn)反彈，支持政策也將持續(xù)推進(jìn)。從資金面來看，‘耐心資本’有望為市場提供底部支撐?！比疸y證券中國策略分析師孟磊表示，盡管海外環(huán)境存在諸多不確定性，短期市場波動幅度或增大，但隨著政策的推進(jìn)、盈利增速反彈、成交量回升以及資金面改善，市場總體將呈現(xiàn)出企穩(wěn)向上的走勢。

對于企業(yè)盈利增速，孟磊進(jìn)一步表示，2025年A股滬深300盈利預(yù)計增速在6%左右。金融板塊整體較為穩(wěn)定，銀行股盈利增長高度確定；非銀金融領(lǐng)域證券公司和保險公司的盈利增長也相對穩(wěn)定，預(yù)計增速在3%左右。非金融板塊盈利增長的研判空間則相對較大。

港股市場方面，瑞銀大中華研究部總監(jiān)連沛堃表示，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊，原因一是資金面方面，互聯(lián)網(wǎng)是海外投資者布局時的標(biāo)配板塊；二是公司微觀層面，過去幾年互聯(lián)網(wǎng)公司在調(diào)整收入結(jié)構(gòu)、提升毛利率方面表現(xiàn)出色，板塊未來有望實現(xiàn)持續(xù)性的雙位數(shù)ROE。與此同時，高分紅也是2025年值得關(guān)注的題材。

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈預(yù)計，A股公司發(fā)行H股將繼續(xù)成為2025年的熱門主題。這不僅反映了中國公司的全球化趨勢，也體現(xiàn)了港股作為中國公司境外上市首選地的吸引力。香港交易所和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)也推出了一系列措施吸引A股公司到港上市，包括降低上市公司的最低門檻等。

并購交易領(lǐng)域，瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍提出了2024年全球并購交易領(lǐng)域的多項趨勢，包括亞洲企業(yè)積極拓展海外市場；跨國集團(tuán)和境外投資者對中國市場金融服務(wù)、消費、醫(yī)療健康、交通運(yùn)輸和新能源汽車等行業(yè)保持積極投資興趣；私有化交易在香港市場較為活躍；私募股權(quán)基金在區(qū)域內(nèi)保持活躍態(tài)勢等。

在孫利軍看來，并購市場一直是資本市場關(guān)注的焦點，上述市場趨勢和主題有望在新的一年里繼續(xù)深化發(fā)展。A股市場方面，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極推動，預(yù)計2025年將出現(xiàn)更多大型行業(yè)并購整合案例。

對于銀行業(yè)，瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，2024年銀行股表現(xiàn)超出市場預(yù)期。展望2025年，在存在不確定性的市場環(huán)境下，國有銀行是相對安全的投資選擇，因其具有高股息率、低估值和高穩(wěn)定性，在風(fēng)險較大的市場中表現(xiàn)更為穩(wěn)健。股份制銀行主要從事零售業(yè)務(wù)、資本市場和財富管理等業(yè)務(wù)，與經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，股價彈性較大。

證券行業(yè)方面，瑞銀證券非銀行業(yè)分析師曹海峰認(rèn)為，基于盈利前景、行業(yè)格局變化以及估值水平三方面因素，對證券行業(yè)持積極態(tài)度，認(rèn)為其具有較好的風(fēng)險收益比?！敖衲曜C券行業(yè)有望實現(xiàn)盈利的顯著修復(fù)。預(yù)計2025年行業(yè)的增長預(yù)期將提升至約17%?！?/p>

曹海峰進(jìn)一步表示，與日本市場50%的證券行業(yè)收入集中度相比，中國證券行業(yè)目前的收入集中度（CR5）為31%，還有很大的提升空間?！霸诋?dāng)前的市場環(huán)境下，增長型業(yè)務(wù)布局良好的券商、通過并購壯大的券商以及互聯(lián)網(wǎng)券商均有可能提升其市場份額。2025年可能會成為關(guān)鍵的一年?！彼硎?。