鄭商所白糖期權(quán)已于4月19日正式上市，鄭商所白糖期權(quán)特別提供了跨式及寬跨式期權(quán)套利指令以及相應(yīng)的組合保證金優(yōu)惠，海通期貨期權(quán)部對(duì)其做詳細(xì)介紹。

鄭商所跨式及寬跨式期權(quán)套利指令，具體包括：

（一）買入跨式套利，是指同時(shí)買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（二）賣出跨式套利，是指同時(shí)賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（三）買入寬跨式套利，是指同時(shí)買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)；

（四）賣出寬跨式套利，是指同時(shí)賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)。

需要注意的是：期權(quán)套利指令須附加指令屬性。指令屬性包括立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷、立即全部成交否則自動(dòng)撤銷等。其中立即全部成交否則自動(dòng)撤銷，是指投資者所下委托單要么全部成交，要么立即取消。如果市場(chǎng)不能滿足交易者輸入的數(shù)量，則該指令即被取消，投資者不會(huì)有任何成交。

立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷，是指所下委托單要么立即按委托價(jià)格成交，要么立即取消。與立即全部成交否則自動(dòng)撤銷相比，立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷允許部分成交，即如果市場(chǎng)不能完全滿足交易者委托的數(shù)量，則能成交多少成交多少，余下的委托立即取消。

集合競(jìng)價(jià)期間，交易所不接受套利指令。就具體操作而言，目前，海通期貨GPM期權(quán)交易軟件，已全面支持跨式及寬跨式期權(quán)套利指令，投資者可以通過如下界面進(jìn)行相關(guān)交易。

就套利指令使用時(shí)機(jī)而言，鄭商所買入跨式及寬跨式期權(quán)套利指令一般可用于突破行情。

鄭商所賣出跨式及寬跨式期權(quán)套利指令一般可用于振蕩行情，其構(gòu)建的組合損益圖正好與買入跨式及寬跨式期權(quán)套利組合相反。即投資者使用買入跨式及寬跨式期權(quán)套利指令，構(gòu)建的是期權(quán)多頭頭寸，最大的虧損為投資者付出的總權(quán)利金，而賣出跨式及寬跨式期權(quán)套利指令，構(gòu)建的是期權(quán)空頭頭寸，一旦行情由振蕩轉(zhuǎn)突破，投資者面臨無限的潛在虧損，故投資者需要特別謹(jǐn)慎使用賣出跨式及寬跨式期權(quán)套利指令，并做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控措施。

另外，由于賣出跨式及寬跨式期權(quán)組合由看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的空頭構(gòu)成，如客戶通過常規(guī)交易指令自行構(gòu)建該組合，則需按照保證金收取標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)繳納構(gòu)成該組合的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的相應(yīng)的保證金。

但實(shí)際上，我們知道，行情只能有一個(gè)方向，不可能同時(shí)又漲又跌，對(duì)于構(gòu)建賣出跨式及寬跨式期權(quán)組合的投資者而言，振蕩行情轉(zhuǎn)突破后，其風(fēng)險(xiǎn)要么出現(xiàn)在看漲期權(quán)的頭寸上，要么出現(xiàn)在看跌期權(quán)的頭寸上，不可能看漲期權(quán)與看跌期權(quán)同時(shí)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，故更為合理的賣出跨式及寬跨式期權(quán)組合的保證金收取方式應(yīng)為賣出看漲期權(quán)與賣出看跌期權(quán)交易保證金較大者加上另一部位權(quán)利金，而這正是鄭商所推出跨式及寬跨式期權(quán)套利指令的一個(gè)重要原因，投資者使用該指令構(gòu)建賣出跨式及寬跨式期權(quán)組合，就可以享受上述保證金優(yōu)惠。

除此之外，使用跨式及寬跨式期權(quán)套利指令還能夠確保組合的兩條腿都能成交，避免組合瘸腿現(xiàn)象的出現(xiàn)。