節(jié)后頭兩個交易日，大盤表現(xiàn)都明顯弱于節(jié)前。周一“開門紅”不單變成“開門綠”，期指更以近30點的下跌中陰線報收。昨日指數(shù)雖有所反復，但也弱勢明顯，尾盤的拉升亦缺少成交量的配合。

從節(jié)后走勢來看，大盤主要受制于兩個方面：一是技術上滬指2300－2360點一線所形成的壓力區(qū)間，不論在心理上還是實質(zhì)上都構(gòu)成了強大的上漲阻力；二是節(jié)前基本面利多預期的落空打擊了多頭主動進攻的積極性。

目前大盤依然存在上漲動力，“開門綠”并不意味著本輪上漲的終結(jié)。從股市板塊輪動的角度來看，首個交易日下跌過程中也不乏熱點出現(xiàn)，這意味著眾多的低估值的個股還處于被各路資金陸續(xù)發(fā)掘的過程之中，這也就意味著本輪反彈的一個根源——技術性超跌問題并沒有得到較為完善的改觀。

資金面的松緊是當下市場最為關注的問題所在：

中美貿(mào)易戰(zhàn)再起，情況復雜化。中美貿(mào)易問題在當下對貨幣政策的影響是個很大的變局所在，可卻一直為大家所忽視。眾所周知，節(jié)前央行逆回購很大程度上是因為外匯占款的持續(xù)下降，但隨著中美貿(mào)易爭端的再起，央行的貨幣政策可能因此出現(xiàn)些許調(diào)整。

中美貿(mào)易一個很重要的問題就是人民幣匯率問題，隨著奧巴馬態(tài)度的強硬，人民幣升值預期在短期內(nèi)必將有所加大。美國承諾將維持超低利率至2014年，這很可能使得部分外流熱錢重新回流國內(nèi)，外匯占款問題將得到極大改觀。從這兩點上來看，國內(nèi)的貨幣緊張狀況將有所改善，但如若我們仔細推敲則并不盡然。

首先，國內(nèi)通脹形勢一直不容樂觀。在抗通脹的背景下，貨幣政策一直處于左右徘徊之中，只以降準應對，甚至應用逆回購此類短期貨幣工具。隨著外匯占款問題的解決，銀行資金的緊張狀況將得到一定改觀，降準也變得不用那么急切。

其次，國際板預期再度出現(xiàn)。同樣還是中美貿(mào)易關系，世界經(jīng)濟不容樂觀，中國是唯一可能的“拯救者”，而隨著美國的施壓，焦頭爛額的歐洲也難保不會跟進，中國的化解之法除了在貨幣政策上“走出去”之外，“引進來”恐怕也是中國所必須做在，起碼態(tài)度上要給國際一定的希望。因此，近日發(fā)改委對國際板的相關講話也就在情理之中了，估計相關喊話還會在不同場合遞次出現(xiàn)，國際板的威力相信大家記憶猶新。

再次，貨幣基本緊張政策不會得到根本放松。房地產(chǎn)是此次調(diào)控的重中之重，這和抗通脹的政府目標相一致，而且更加具體化。以中國房地產(chǎn)經(jīng)濟在國家經(jīng)濟中介入的深度來看，期望國家政策短期內(nèi)發(fā)生根本改變并不現(xiàn)實，因此預期貨幣政策出現(xiàn)急拐同樣也并不現(xiàn)實。

最后，世界經(jīng)濟的低迷令高速發(fā)展的中國經(jīng)濟充滿迷霧。溫總理在經(jīng)濟工作會議上做出的“金融市場服務于實體經(jīng)濟”的講話具有很深的領導智慧，在此背景下，停發(fā)新股變得那么不現(xiàn)實，證監(jiān)會關于加強上市公司質(zhì)量的表態(tài)顯然更符合實際需要。

綜上所述，當前的經(jīng)濟發(fā)展充滿矛盾，如何既保發(fā)展又保民生，是政府經(jīng)濟工作任務之中的重中之重，在此背景下“拖字決”會是經(jīng)濟政策的首選。寄望于貨幣政策的激進改變并不是那么現(xiàn)實，而貨幣政策的微調(diào)，只要經(jīng)濟發(fā)展允許，恐也是能緩則緩。未來的貨幣政策走向較為明晰，對于降息我們并不能期望太多，至于降準可能視相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)會有那么幾次，但是次數(shù)也不會太多，更不會密集。停發(fā)新股的類似傳聞在筆者看來則是不靠譜。

對于未來走勢，筆者認為基調(diào)還是跌中有漲，緩慢盤升，但對于上漲預期則要有所降低，滬指2300—2360，期指IF1202合約的2500—2560重要壓力區(qū)間依然是關注的焦點所在。資金面的緊張在短期內(nèi)難以得到明顯改觀，這又反過來影響了多頭的進攻信心。