5. CFTC多頭凈持倉仍處低位  黃金基金SPDR低位增持

圖5：CFTC與SPDR持倉   數(shù)據(jù)來源：財匯金融  瑞達期貨研究院

截至11月22日當周，包括避險基金和其他投機客在內的管理基金消減在黃金期貨和期權上的凈多頭部位，CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，管理基金減持黃金多頭部位22376手，凈多頭持倉至149256手，為近三周新低。從CFTC數(shù)據(jù)上來看，短期資金面仍未見有效好轉，交投較為清淡，量能萎縮一定程度上限制了黃金反彈高度，短期金價難以有較好表現(xiàn)。

截至11月29日全球最大的黃金ETF基金SPDR黃金持有量為1297.32噸，本月隨著金價沖高回落，黃金基金呈現(xiàn)逆市增持現(xiàn)象，意味著SPDR投資者對黃金階段性后市明顯看好。中期SPDR的戰(zhàn)略性持倉情況可作為普通投資者借鑒的風向標，而SPDR年內持倉整體維持在1200-1300噸之間，目前接近1300噸近期高位，SPDR逆勢增倉提振投資者對黃金后市信心。

二、技術分析

如下圖，上海期金主力合約1206技術圖形分析，期金價格本月跟隨國際金價沖高回落整理，價格自326.51元/克附近展開的階段性B浪反彈觸及黃金回檔0.618位370元/克附近壓力再次回落，短線投資者可適當注意350-355的區(qū)間突破情況，短線如價格再次回落至350下方，價格可能將繼續(xù)弱勢下探。中期來看，價格近期仍可能延續(xù)自370展開向330-320區(qū)域的階段C浪修正，周線、月線技術指標仍有高位死叉跡象，圖形顯示，近幾個月行情維持在370-330區(qū)域進行寬幅整理，價格不斷下探尋求中期底部，中長期上行趨勢保持良好，下方330附近的中長期趨勢支撐力度較強，中線守穩(wěn)此位置，金價仍將維持牛市運行。

圖6：上海期金1206合約技術圖形   數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)  瑞達期貨研究院

三、后市展望

歐債危機持續(xù)擴散、世界經(jīng)濟復蘇受阻、美元中期強勁反彈及黃金短期投資需求受到抑制等因素令黃金近期表現(xiàn)不佳，近兩個月黃金的避險光環(huán)有所褪色，在強勢美元的影響下，更多表現(xiàn)其商品屬性的一面，筆者認為，黃金在年底前自歷史高位的調整過程仍有可能延續(xù)，不過投資者不宜過度看空，黃金中長期上行趨勢仍運行良好，2011年實物需求及投資需求仍呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，再加上近期中東地緣局勢惡化，如爆發(fā)局部沖突，黃金將迅速重啟漲勢。整體上，黃金12月份走勢預計仍將以震蕩探底為主，短線偏空，中長線偏多。操作上，滬金主力AU1206維持震蕩整理思路，短線注意350-355元/克區(qū)域的局部突破情況，中線330元/克多單已提示368元/克及350元/克附近分批離場，可等待330-335元/克區(qū)域回補前期中線多頭頭寸。