在美元貶值趨勢逆轉(zhuǎn)的條件沒有凸顯的前提下，股指仍可看高一線，但連續(xù)的急拉可能會使股指上攻的力量迅速衰竭，振蕩或會加劇，建議操作上仍宜謹慎。

美股和大宗商品強勢上漲，國內(nèi)期指市場延續(xù)樂觀情緒。周一滬深300現(xiàn)指高開高走，銀行地產(chǎn)等權(quán)重股延續(xù)反彈，現(xiàn)指成交量明顯放大。10月合約一舉突破3100點整數(shù)關(guān)口壓力，尾盤空頭離場較為積極。

套利監(jiān)測

受外盤突破新高的影響，昨日國內(nèi)股市與股指期貨雙雙跳空高開，期指基差卻未見顯著放大，股市開盤后主力合約IF1010的基差在5個點左右振蕩。在能源板塊等藍籌股的帶領(lǐng)下，大盤再次放量上攻，上證綜指一舉突破2800點的關(guān)卡，其間 IF1010基差進一步縮小，出現(xiàn)多次升貼水來回波動的情形，與7月底的行情較為相似。午后大盤走勢亦與前一交易日類似，指數(shù)在超買嚴重的背景下小幅回落，至尾盤期指各合約的基差再度擴大并出現(xiàn)期現(xiàn)套利機會，IF1010在下午2點23分奪得期現(xiàn)套利年化收益率峰值3.98%，這樣的收益水平在僅剩4天到期交割的條件下幾乎可以忽略不計。其余三個合約升水明顯縮小，尾盤前均在無套利區(qū)間內(nèi)運行，IF1103成交再次放量，顯示有長線看多的投資人開始布局最遠月合約。昨日兩市再次大漲已可以確認上升趨勢，不過中小板和創(chuàng)業(yè)板的下跌提醒仍存在風(fēng)險，股指期貨的漲幅可看高一線，套利機會有望繼續(xù)在日內(nèi)零星出現(xiàn)。

昨日各期指合約呈現(xiàn)近弱遠強的格局，出現(xiàn)一些跨期套利的機會。隨著主力合約多頭換倉的進行，IF1011與IF1010的價差創(chuàng)IF1011上市以來的最大值，日內(nèi)在12點到19點之間波動，持有賣IF1010買IF1011倉位的投資人大多應(yīng)已平倉出局。最遠月合約IF1103與IF1010的價差則上升到70點以上，亦創(chuàng)下近期最大值。

后市研判

進入十月份以來，股指連收跳空長陽，一方面是上海樓市調(diào)控細則出臺，市場將其解讀為利空出盡，另一方面源于外圍市場的推動，國慶節(jié)期間，美元繼續(xù)貶值，大宗商品繼續(xù)上漲，道指站上11000點大關(guān)，海外市場很多指數(shù)創(chuàng)出了近期新高。此外，節(jié)前市場擔(dān)心2009年10月擴容以及2007年10月大擴容給市場帶來沖擊，而節(jié)前股市的回調(diào)也為節(jié)后行情的啟動蓄積了能量。

目前這波以大宗商品為主導(dǎo)的上漲行情背后最大的推手是下跌的美元，此次美元貶值源于美國經(jīng)濟復(fù)蘇不力，市場預(yù)期美聯(lián)儲出臺二次量化寬松的貨幣政策。另一方面，就此輪二次房產(chǎn)調(diào)控來說，各個地方出臺房地產(chǎn)二次調(diào)控政策，購房以限購、限貸為主。跟以往不同的是，房地產(chǎn)相關(guān)板塊很難成為股指的強勁發(fā)動機，失去了房地產(chǎn)與金融板塊的支撐，很難說股指將走多遠。因此，美元走勢至關(guān)重要。后期需要關(guān)注11月份的美聯(lián)儲議息會議，這將決定是否采取量化寬松的貨幣政策，實施的程度如購買國債的量等。其次要關(guān)注美元走軟的趨勢是否會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，逆轉(zhuǎn)的條件包括通脹能否得到控制，這有利于抑制加息預(yù)期；其次美國的宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后開始收縮流動性。

短期我們認為在美元貶值趨勢逆轉(zhuǎn)的條件沒有凸顯的前提下，股指仍可看高一線，但連續(xù)的急拉可能會使股指上攻的力量迅速衰竭，振蕩或會加劇，建議操作上仍宜謹慎，并密切關(guān)注下周五中全會出臺的十二五規(guī)劃。

操作建議

我們認為本周滬深300現(xiàn)指仍然有望延續(xù)反彈。首先，從形態(tài)來看，7月底以來滬深300現(xiàn)指盤整近兩個多月，上周五現(xiàn)指日線上留下一個明顯的向上突破的缺口，由于成交量明顯放大，我們認為，可以視為有效突破，新的上漲空間已經(jīng)打開。其次，從政策方面來看，房地產(chǎn)新調(diào)控政策出臺雖然難言結(jié)束，但至少短期應(yīng)告一段落。從盤面來看，地產(chǎn)股和銀行股前期調(diào)整的跌幅遠遠超過大盤，因此地產(chǎn)和銀行等權(quán)重股的超跌反彈是可以預(yù)期的，反彈高度則有待進一步觀察。最后，從外圍市場來看，美國9月份就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場期望美聯(lián)儲重啟量化寬松的政策。美元短期內(nèi)下跌趨勢或?qū)㈦y以改變，美股以及大宗商品本周仍然有望上行，這將提振期指市場多頭信心。昨天臨近尾盤時，10月合約持倉量明顯下降，而11月合約增倉較為明顯，由于10月合約本周五到期交割，因此主力有移倉換月的可能。除此之外，從盤面來看，10月合約持倉量下降的同時，期價小幅上揚，說明空頭有止損出局跡象。分析持倉量為我們研判現(xiàn)指走勢提供了一個參考指標，但是我們認為在主力移倉過程中，持倉量分析可能暫時失靈。操作方面，已經(jīng)入場的低位多單繼續(xù)持有，尚未入場的投資者等待5日均線跟進時的多單介入機會。