國內(nèi)A股市場經(jīng)歷一個多月的震蕩整理后，再次處在“風(fēng)口浪尖”的位置。金融股的集體發(fā)力順利帶動上證指數(shù)突破了前期的區(qū)間高點，后市是繼續(xù)上漲或是又一次的假突破，多個方面可以幫助我們進行驗證。成交量的穩(wěn)步攀升以及技術(shù)形態(tài)不斷優(yōu)化的趨勢，相信部分投資者對于后市的看法是傾向于進一步上漲，但是本文詳細討論的重點并不是技術(shù)面而是宏觀基本面?？紤]到下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速的不確定以及美國可能陷入二次經(jīng)濟探底的擔(dān)憂，本文將結(jié)合近期重大事件及數(shù)據(jù)對未來趨勢予以解讀。

首先來看國內(nèi)市場，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，我國在淘汰落后產(chǎn)能以及發(fā)展新興經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的同時需要兼顧國內(nèi)就業(yè)市場以及經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性。房屋價格的過高不利于我國經(jīng)濟發(fā)展及社會穩(wěn)定，那么房地產(chǎn)調(diào)控勢在必行，但需循序漸進。從上半年的調(diào)控成效來看，房價泡沫的放大趨勢被有效地抑制，這將長期利好整體經(jīng)濟發(fā)展。雖然7月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房價仍在上漲中，但同比增長的幅度已大幅減速，房屋成交量也大幅萎縮，這說明前期政策的調(diào)控效應(yīng)仍在持續(xù)影響著市場。從投資角度來看,房地產(chǎn)新政中除了抑制房價過快上漲之外,增加房地產(chǎn)供給、保障房建設(shè)等措施的陸續(xù)出臺有效地保證了國內(nèi)房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長。以萬科為首的前五大國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商近期披露了上半年的業(yè)績報告，顯示在銷售單價穩(wěn)步下滑的前提下，銷售收入和凈利潤均有所增長，可見五大房產(chǎn)開發(fā)商較好地適應(yīng)了這輪房地產(chǎn)調(diào)控。目前來看，房屋的剛性需求是短時間內(nèi)無法消除的，我國調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的目的是為了抑制泡沫放大而非迫使泡沫破裂，可以推測，出于防止多項利空政策的疊加效應(yīng)的考慮，預(yù)計下半年出臺新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策可能性不大，同時8月份的中國采購經(jīng)理人指數(shù)可能再次回到50上方，好于市場普遍預(yù)期，同時消除投資者對下半年國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑的擔(dān)憂。

其次來看海外市場，上半年歐洲債務(wù)危機給歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的前景蒙上了一層陰影，但我們認(rèn)為，金融危機最恐慌的時候已經(jīng)過去，經(jīng)濟復(fù)蘇的進程并非一帆風(fēng)順。冰島破產(chǎn)危機、迪拜主權(quán)債務(wù)違約危機、高盛欺詐門事件等都已逐漸化解，歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的進程尤其是美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇與否，很大程度上決定了全球資本市場的后期表現(xiàn)。8月底公布的美國第二季度GDP數(shù)據(jù)對我們研判下半年A股市場的趨勢有著重要的影響。從實際結(jié)果來看，美國GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，目前美國就業(yè)市場以及經(jīng)濟復(fù)蘇進度還在可接受的范圍內(nèi)，對于未來經(jīng)濟可能惡化的應(yīng)對措施，美聯(lián)儲會考慮利用非傳統(tǒng)措施提供進一步寬松的貨幣政策環(huán)境。另外上周五最新一期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為了投資者關(guān)注的焦點，公布后的實際失業(yè)人數(shù)僅為市場預(yù)期的一半，大大地緩解了投資者對于美國經(jīng)濟未來出現(xiàn)通縮的擔(dān)憂，商品和股市也隨之紛紛上揚，市場風(fēng)險偏好情緒穩(wěn)步走高。

綜合來看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程也許并不順利，短期的利空因素也可能增加市場反復(fù)振蕩的概率，但我們認(rèn)為，面對市場充裕的流動性預(yù)期，以及宏觀基本面的穩(wěn)步改善，對于下半年的A股市場走勢我們維持震蕩上升的觀點。