滬深300股指期貨上市至今已經(jīng)有四個(gè)半月的時(shí)間，雖時(shí)間不長(zhǎng)，但可以說(shuō)，由于合理的制度設(shè)計(jì)、嚴(yán)格的監(jiān)管體系和充分的投資者教育，滬深300股指期貨已經(jīng)初步具備了成熟市場(chǎng)的風(fēng)貌。例如，滬深300指數(shù)期貨流動(dòng)性充分，各合約之間價(jià)差合理，投資者從近期合約到遠(yuǎn)期合約的移倉(cāng)井然有序，交割日市場(chǎng)波動(dòng)正常，期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨對(duì)市場(chǎng)信息做出反應(yīng)等等。

雖然如此，也有部分投資者認(rèn)為滬深300股指期貨日內(nèi)交易過(guò)于頻繁。例如，從剛剛過(guò)去的一周來(lái)看，當(dāng)周股指期貨各合約的日均總成交量在三十萬(wàn)張以上，而各合約的日均總持倉(cāng)量?jī)H為三萬(wàn)多張。如果說(shuō)股指期貨具有投資和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大功能，那么目前股指期貨中投資功能發(fā)揮得較好，而風(fēng)險(xiǎn)管理功能還有待加強(qiáng)。

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該用發(fā)展的眼光來(lái)看待。誠(chéng)然，在美國(guó)這種成熟市場(chǎng)上，80%~90%的投資者參與股指期貨都是以套保為目的的，但是我們也要看到，這種情況并非一夜之間形成。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)從建立到各項(xiàng)功能的正常發(fā)揮大約需要五到六年時(shí)間。并且，單就風(fēng)險(xiǎn)管理功能而言，該功能會(huì)在股指期貨市場(chǎng)建立之后很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)都處于不斷發(fā)展的狀態(tài)。比如，我國(guó)香港地區(qū)于1986年就推出了股指期貨，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，直至最近十年，投資者中以套保為目的的參與者比例仍然有逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。這說(shuō)明我國(guó)香港地區(qū)雖然是全球最早上市股指期貨的地區(qū)之一，并且其股指期貨在投資者風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮了重要作用，但是股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮也并不是一蹴而就的。

另外，股指期貨功能的全面發(fā)揮也需要在制度和投資環(huán)境方面有相應(yīng)的配合。我們可以看到我國(guó)股指期貨市場(chǎng)正在逐步完善這方面的配合。股指期貨剛上市不久，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》，對(duì)基金和證券公司參與股指期貨的范圍和程度進(jìn)行了明確規(guī)定，這有利于我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨穩(wěn)步有序的展開(kāi)。另外，在投資者教育方面，中金所本身以及股指期貨相關(guān)機(jī)構(gòu)也都在積極開(kāi)展，從五月底至今，中金所已經(jīng)連續(xù)舉辦了十三期套期保值研修培訓(xùn)班，培訓(xùn)對(duì)象涉及到基金、證券和期貨公司的高級(jí)管理人員和相關(guān)人員，這對(duì)提高投資者套期保值意識(shí)，豐富套期保值技能方面起到了良好的促進(jìn)作用。另外，隨著各個(gè)投資機(jī)構(gòu)逐漸熟悉股指期貨這種金融工具，利用股指期貨的各種交易衍生策略會(huì)越來(lái)越多地涌現(xiàn)。我們可以預(yù)見(jiàn)，在將來(lái)，股指期貨套期保值或者對(duì)沖將作為一種策略廣泛地應(yīng)用到投資中去，這也將促進(jìn)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮。

從股指期貨的成交量和持倉(cāng)量比來(lái)看，股指期貨功能日趨多樣化。在成交量方面，進(jìn)入今年6月份以后，股指期貨各合約總成交量開(kāi)始基本上保持平穩(wěn)，增長(zhǎng)和下跌趨勢(shì)都不明顯。而從持倉(cāng)量來(lái)看，股指期貨各合約的總持倉(cāng)量仍處于上升趨勢(shì)之中，這說(shuō)明投資者交易股指期貨的策略類(lèi)型在發(fā)生變化，也從另一個(gè)側(cè)面反映出股指期貨的功能正在得到更加全面的發(fā)揮。

股指期貨對(duì)于中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)而言還是個(gè)新生事物，從目前的情況來(lái)看，股指期貨的發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，我們有理由期待股指期貨在投資者未來(lái)的投資中發(fā)揮更加重要的作用。