美國墨西哥灣煉油帶產量存變數

2024年大西洋颶風季可能成為有記錄以來最活躍的颶風季之一。根據美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）的預測，今年將有17~25個命名風暴，其中8~13個將成為颶風，包括4~7個主要氣旋。NOAA的預報顯示，太平洋的厄爾尼諾現象正在結束，拉尼娜現象正在形成，加上大西洋海洋溫度異常高，可能導致颶風活動增加。目前，市場的關注重點在颶風的發(fā)展、颶風對原油勘探和生產設施的實際影響以及颶風登陸產油區(qū)后現貨到期貨的價格傳導。

[墨西哥灣原油產量的影響因素]

根據EIA的數據，美國在墨西哥灣的原油產量一直保持在高位，占美國原油總產量的15%~20%。每年，美國墨西哥灣原油產量的最大不確定因素是大西洋颶風。

圖為美國原油管道分布

圖為墨西哥灣原油產量（單位：千桶/日）

綜合來看，墨西哥灣的原油產量除了受到颶風的影響外，還會受到以下三種因素的影響：一是政策因素，例如2010年BP的Macondo井噴災難后實施的6個月深水石油鉆探禁令，導致原油產量顯著下降；二是經濟因素，例如在經濟衰退期間和新冠疫情期間，油價下跌使得油企利潤下降，主動減少產量輸出；三是社會公共安全的突發(fā)性事件，因突發(fā)事件大批工作人員暫時停止工作，進一步影響原油產量。

[颶風對墨西哥灣沖擊的歷史回顧]

從過去幾次墨西哥灣沿岸的颶風來看，影響最嚴重的是2005年的強颶風，颶風速度為80~175英里/小時。2005年8月25日，颶風以一級颶風的強度在美國佛羅里達州登陸，8月29日破曉時分，再次以三級颶風的強度在美國墨西哥灣沿岸路易斯安那州新奧爾良外海岸登陸。登陸超過12小時后，才減弱為熱帶風暴。此次颶風季的破壞甚廣，有5個以大型颶風的強度登陸，給得克薩斯州和路易斯安那州大部分地區(qū)造成極其惡劣的影響和損失。除了天災帶來的人類生存活動危機，在能化方面，颶風摧毀了超過100座海上油氣平臺，導致墨西哥灣的原油產量瞬間大幅腰斬。例如當時殼牌公司Mars平臺上的一個鉆井架被大程度不可逆摧毀，之后修復和重建工作長達一年半。

圖為2020年颶風登陸路徑及強度

表為2020年颶風的影響

隨后是2020年的颶風，其間墨西哥灣經歷了30場風暴，其中5場強颶風（即評級為三級或更高的風暴）和一場熱帶風暴嚴重干擾了得克薩斯州和路易斯安那州近海的油氣生產。影響原油生產量方面，2020年生產區(qū)域內的颶風集中發(fā)生在5—11月，其間由于裝置關停而減少的原油產量累計達到3860萬桶，裝置關閉時長達到52天，平均每日減少原油產量74.2萬桶，約等于墨西哥灣年產量的37%，而全美每天產量約為1300萬桶。

[本年度颶風破壞結果研判]

除了颶風發(fā)生時的影響，勘探與生產業(yè)務可能在風暴過后仍會受到長期影響。在颶風的破壞性影響一年后，生產停工時間可能因多種因素而延長，包括設備損壞、陸上儲存和物流限制、勞動力短缺以及陸上煉油廠的復雜情況等。

由于墨西哥灣承載了不止美國本國的巨大原油流量，還有出口等離岸貿易活動的巨大功能，因此原油利潤和生產的需求促使其即便在颶風季節(jié)，也需要繼續(xù)進行勘探與生產活動。回顧以往墨西哥灣原油產量的波動，大部分情況在絕對數據上與油價呈負相關關系，除了在需求極其低迷的時期（如新冠疫情開始時期）。

圖為墨西哥灣原油產量和價格（單位：千桶/日、美元/桶）

根據NOAA給出的颶風歷史路徑及破壞結果來看，可能有以下三種情況：一是當颶風氣旋形成并停留在海上逐漸減弱，即便颶風季來得較早，也并不影響未來墨西哥灣的勘探和生產工作。二是當颶風經過墨西哥灣的海上油井等設施，并登陸沿海時，墨西哥灣沿海和近海的設備均會受到影響，但因為登陸強度的變化，此階段通常發(fā)生在近海及沿海地區(qū)，進入內陸后陸續(xù)減弱。三是當颶風登陸內陸，雖然強度遭到削弱，但風速依然很高，絕大多數登陸墨西哥灣的颶風向東北方向發(fā)展，進而影響美國中南及東部地區(qū)路易斯安那州和得克薩斯州的生產活動，因此屆時會造成區(qū)域運輸和平臺關閉或損壞的危機，影響當地原油的現貨價格。

根據IEA的統(tǒng)計，到2030年，墨西哥灣預計完成近十個新的勘探與生產項目，增加67萬桶/日以上的供應，使該地區(qū)的供應總量超過200萬桶/日。EIA預測這種供應增量將在2029年達到峰值。

2024年大西洋颶風季可能成為有記錄以來最活躍的颶風季之一。根據NOAA的預測，今年將有17~25個命名風暴，其中8~13個將成為颶風，包括4~7個主要氣旋。NOAA的預報顯示，太平洋的厄爾尼諾現象正在結束，拉尼娜現象正在形成，加上大西洋海洋溫度異常高，可能導致颶風活動增加。得克薩斯州沿岸的颶風已在7月開始活躍，颶風Beryl已經于7月8日在休斯敦和科珀斯克里斯蒂登陸。最近NOAA對近7天太平洋地區(qū)的氣候預估顯示，9月10日，颶風弗朗辛中心正位于墨西哥灣西部、得克薩斯州南部近海，在接下來的一兩天內，颶風將以5~10英里/小時的速度向西移動穿過中部熱帶大西洋，其余大西洋上氣旋發(fā)展的機會48小時內形成的可能性較低，這顯示近期靠近墨西哥灣近海的颶風風速評級一般，還沒有形成較嚴重的、會影響運輸和平臺關閉的程度。

表為未來墨西哥灣石油項目統(tǒng)計

圖為BRENT及WTI原油期貨價差（單位：美元/桶）

綜上，今年墨西哥灣颶風季雖然進入較早，但截至目前還未造成嚴重影響，對美國原油產量變化，我們更應關注NOAA對颶風發(fā)展概率的預測、颶風實際對勘探和生產設施所在地區(qū)的影響以及當颶風登陸主要產油區(qū)和運輸地，現貨至期貨的傳導路徑（根據影響產量份額來判斷）。目前Brent和WTI原油價格同步走低，價差縮小，但并不是由美國原油價格波動導致的，因此當颶風季節(jié)逐漸進入尾聲，如果沒有再發(fā)生2020年類似的大規(guī)模風暴，原油基本面的利多風險在美國市場本階段再難有新的話題。