上周碳酸鋰期貨價(jià)格接連創(chuàng)上市以來(lái)新低，截至8月5日，2411合約最低下探至7.96萬(wàn)元/噸。此輪下跌自5月初開(kāi)始，最大跌幅超過(guò)2.5萬(wàn)元/噸。近期碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，主要原因是5月份市場(chǎng)基本面開(kāi)始走弱。

從今年的產(chǎn)業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏來(lái)看，3—4月份正極材料的高增長(zhǎng)以及環(huán)保事件的影響推動(dòng)了碳酸鋰價(jià)格震蕩上行。然而，進(jìn)入6月份，正極材料的排產(chǎn)環(huán)比走弱，供給端產(chǎn)量卻持續(xù)增加，導(dǎo)致供需差距逐漸擴(kuò)大，庫(kù)存不斷累積，基本面難以扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)，價(jià)格承壓下行。

國(guó)內(nèi)供給方面，隨著夏季到來(lái)，鹽湖的開(kāi)工率逐漸提高，礦石冶煉碳酸鋰的開(kāi)工率保持穩(wěn)定，鋰輝石開(kāi)工率走高，但鋰云母開(kāi)工率走弱（成本較高），受制于價(jià)格因素影響，回收廠開(kāi)工率5月以來(lái)持續(xù)走低，總體開(kāi)工率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，6—7月碳酸鋰產(chǎn)量增速放緩但仍處于高位。

碳酸鋰進(jìn)口方面，鹽湖鋰資源放量符合預(yù)期，5—6月份碳酸鋰進(jìn)口增速較快。5月從智利進(jìn)口突破2萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。1—6月份，國(guó)內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口量達(dá)10.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加45%，進(jìn)口大增給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)較大的拋壓。

鋰精礦進(jìn)口方面，澳大利亞作為我國(guó)最大的鋰精礦進(jìn)口國(guó)，在價(jià)格下行周期中，部分高成本礦山提前減產(chǎn)或停產(chǎn)，部分礦企采用囤庫(kù)存的方式，1—6月澳洲鋰精礦進(jìn)口170萬(wàn)噸，累計(jì)同比持平去年。非洲多個(gè)我國(guó)重點(diǎn)參與建設(shè)的鋰資源項(xiàng)目今年如期放量，目前月進(jìn)口量穩(wěn)定在10萬(wàn)噸左右，巴西地區(qū)Mibra和Grota do Cirilo礦山擴(kuò)產(chǎn)為市場(chǎng)帶來(lái)新的增量。1—6月我國(guó)鋰精礦總進(jìn)口281萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加46%。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格與新能源汽車銷量息息相關(guān)，自2022年底新能源汽車補(bǔ)貼取消以來(lái)，以政策驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)為以市場(chǎng)消費(fèi)主導(dǎo)，新能源汽車增速逐漸放緩。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)新能源汽車銷量增速97%，2023年增速37%，2024年1—6月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量105萬(wàn)輛，累計(jì)同比增加32%。汽車市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，1—6月汽車銷量同比增加6%，新能源汽車增速高于汽車市場(chǎng)的主要原因是新能源汽車降價(jià)，各車企推出15萬(wàn)元以下車型，擠壓部分低端油車市場(chǎng)，新能源汽車滲透率從2023年底的37.7%增長(zhǎng)至43.2%（包括出口），但純電動(dòng)汽車占比從2023年底的63%下降至58%，目前純電動(dòng)汽車平均帶電量58KWh，插混平均帶電量25KWh，插混比例提高使得單車平均帶電量相較去年沒(méi)有增長(zhǎng)。

4月國(guó)內(nèi)推出以舊換新政策，數(shù)據(jù)顯示，4月、5月、6月、7月份新能源汽車銷量同比增速分別為35%、34%、33%、30%，增速呈放緩趨勢(shì)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的汽車庫(kù)存數(shù)據(jù)，6月底全國(guó)新能源汽車庫(kù)存48萬(wàn)輛，二季度以來(lái)庫(kù)存增長(zhǎng)12萬(wàn)輛。

根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)到2024年底，中國(guó)新能源汽車總銷量1162萬(wàn)輛，同比增加23%。其中內(nèi)銷1035萬(wàn)輛，同比增加25%，出口127萬(wàn)輛，同比增加10%。

產(chǎn)業(yè)方面，6月電池廠提高了供給正極廠碳酸鋰的長(zhǎng)協(xié)比例，正極廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)需求減少，中下游企業(yè)持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交慘淡，僅在價(jià)格跌破8萬(wàn)元/噸時(shí)才出現(xiàn)剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨市場(chǎng)難以對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。

成本方面，礦端價(jià)格調(diào)整緩慢，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)低位促使精礦價(jià)格走低，目前鋰輝石SC6（CIF中國(guó)）平均價(jià)876美元/噸，7月初以來(lái)下跌174美元/噸，折碳酸鋰生產(chǎn)成本下降1.13萬(wàn)元/噸。靜態(tài)估算，目前外購(gòu)SC6找鋰鹽廠代加工碳酸鋰成本8.6萬(wàn)～9萬(wàn)元/噸，與盤面價(jià)格倒掛。但由于盤面價(jià)格波動(dòng)較大，若在9萬(wàn)元/噸以上進(jìn)行賣出套保，目前生產(chǎn)仍有利潤(rùn)。

庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰自4月初以來(lái)持續(xù)累庫(kù)，4月、5月、6月、7月份分別累庫(kù)0.53萬(wàn)、0.75萬(wàn)、1.48萬(wàn)、2.06萬(wàn)噸。

當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格下跌是基本面驅(qū)動(dòng)形成負(fù)反饋造成的，現(xiàn)貨充?！P面下跌—中下游觀望—現(xiàn)貨供應(yīng)增加—盤面繼續(xù)下跌，碳酸鋰價(jià)格尚未企穩(wěn)，中下游觀望為主，若盤面維穩(wěn)，中下游可能進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。

8月初步排產(chǎn)顯示供給與7月持平，需求略有好轉(zhuǎn)，總體供應(yīng)過(guò)剩1.5萬(wàn)~2萬(wàn)噸，過(guò)剩量相比7月下降，但幅度仍然較大。短期核心矛盾在于供給明顯過(guò)剩且鋰鹽廠開(kāi)工未見(jiàn)明顯下降，在尚未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)行為的情況下，價(jià)格向下仍有空間。節(jié)奏上由于存在“金九銀十”的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，短期價(jià)格可能存在支撐以及弱反彈。

下半年看，阿根廷鹽湖有新增產(chǎn)能，且隨著今年新增鋰資源項(xiàng)目爬產(chǎn)，國(guó)外鋰資源放量將更為明顯，低成本鹽湖的投放進(jìn)一步帶動(dòng)成本曲線下移，價(jià)格可能進(jìn)一步下探，因此當(dāng)前階段難以出現(xiàn)中下游大量補(bǔ)庫(kù)行為，終端推演來(lái)看，“金九銀十”的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期在過(guò)剩量較大的情況下難以支持價(jià)格出現(xiàn)較大幅度反彈。