【導(dǎo)語】2025年4月美國政府宣布對(duì)包括中國在內(nèi)的多個(gè)國家和地區(qū)加征關(guān)稅，引發(fā)了全球金融市場的動(dòng)蕩，國際原油寬幅下挫，對(duì)PTA成本支撐塌陷，PTA價(jià)格跌至4年內(nèi)低位。關(guān)稅政策調(diào)節(jié)國際貿(mào)易，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和宏觀形勢有著深遠(yuǎn)的影響。

貿(mào)易摩擦影響聚酯產(chǎn)業(yè)貿(mào)易成本及供應(yīng)鏈分布格局

首先，貿(mào)易摩擦增加了全球貿(mào)易成本，抑制了國際貿(mào)易的活躍度。2024年我國出口至美國的PTA約0.02萬噸，相對(duì)于我國全年7147萬噸產(chǎn)量而言微乎其微，因此貿(mào)易摩擦對(duì)于PTA出口的直接影響較小，但是美國對(duì)中國紡織品加征高額關(guān)稅，影響了中國紡織品的出口，作為紡織品原料的PTA間接受到影響，貿(mào)易摩擦也將對(duì)全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定產(chǎn)生了沖擊。

其次關(guān)稅政策的變化促使重構(gòu)供應(yīng)鏈布局。參考2018年貿(mào)易摩擦而言，一些企業(yè)可能會(huì)選擇將生產(chǎn)基地遷往關(guān)稅較低的地區(qū)，以降低生產(chǎn)成本。這種產(chǎn)業(yè)鏈的重塑不僅影響了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也對(duì)全球就業(yè)格局產(chǎn)生了影響。對(duì)于PTA產(chǎn)業(yè)而言，其上游的PX生產(chǎn)可能受到原料進(jìn)口成本上升的影響，而下游的聚酯纖維和紡織品則面臨出口需求下降的壓力。

關(guān)稅政策下PTA供需雙降

首先美國對(duì)中國紡織品服裝加征高額關(guān)稅，導(dǎo)致中國紡織品服裝的出口需求下降。從2024年的數(shù)據(jù)來看，中國紡織品服裝直接出口美國占比11%（按重量計(jì)算），此外2018年后間接出口至美國紡織品也有所增長。因此關(guān)稅政策的實(shí)施使得中國紡織品服裝企業(yè)面臨訂單減少、庫存積壓等問題，進(jìn)而導(dǎo)致上游PTA的需求也受到抑制。其次內(nèi)需市場壓力不斷增大，出口需求的下降使得部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向內(nèi)需市場，進(jìn)一步加劇了內(nèi)需市場的競爭壓力。此外，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期也導(dǎo)致國內(nèi)終端消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，進(jìn)一步抑制了PTA的需求。

PTA自身產(chǎn)業(yè)而言，由于需求端的疲軟，PTA企業(yè)的開工率普遍較低。2025年4月，PTA產(chǎn)能利用率降至77.29%（截至4月16日）。此外，部分裝置的檢修計(jì)劃也進(jìn)一步減少了市場供應(yīng)。

原料成本與運(yùn)輸成本對(duì)沖，PTA生產(chǎn)成本顯著下滑。

近期由于關(guān)稅政策和OPEC+增產(chǎn)的影響，原油價(jià)格下跌，導(dǎo)致PTA的生產(chǎn)成本塌陷。但是關(guān)稅政策的實(shí)施可能導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，進(jìn)而影響國際物流運(yùn)輸，運(yùn)輸成本的增加在一定程度上推高PTA的生產(chǎn)成本。整體來看運(yùn)輸成本的上升難以對(duì)沖原料成本的下滑，PTA整體生產(chǎn)成本仍然顯著下降，后續(xù)價(jià)格難有上升動(dòng)力。

PTA后續(xù)行情預(yù)測

關(guān)稅政策的不確定性以及全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將繼續(xù)影響PTA市場的信心。短期內(nèi)，PTA價(jià)格可能會(huì)因成本上升與需求回落形成多空博弈，價(jià)格波動(dòng)加劇。從長期來看，PTA的需求結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整，部分產(chǎn)能可能會(huì)向東南亞等地區(qū)轉(zhuǎn)移，需關(guān)注東南亞國家對(duì)中國中間品的進(jìn)口需求是否增加。

整體來看，關(guān)稅政策不僅影響了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，也對(duì)PTA的供需結(jié)構(gòu)和成本產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。短期內(nèi)，PTA市場將繼續(xù)面臨需求疲軟和成本上升的雙重壓力，價(jià)格波動(dòng)加劇。長期而言，PTA供應(yīng)過剩仍然是未來供需格局的主旋律，后續(xù)價(jià)格難有寬幅上漲。

（卓創(chuàng)資訊 趙甲強(qiáng)）