摘要

今年新疆甲醇現(xiàn)貨價(jià)格屢創(chuàng)全國(guó)新高，8月更是出現(xiàn)全球最高價(jià)格，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。為了探尋背后的原因，近期我們遠(yuǎn)赴新疆開展實(shí)地調(diào)研。

通過4天的調(diào)研，我們共走訪了8家企業(yè)，包括5家甲醇生產(chǎn)企業(yè)、2家貿(mào)易公司和1家下游企業(yè)。本文將結(jié)合調(diào)研所見與所得，對(duì)新疆甲醇供需格局和市場(chǎng)特征進(jìn)行全面梳理，在回答現(xiàn)貨高價(jià)成因的同時(shí)，積極思考個(gè)例是否會(huì)變成普遍現(xiàn)象。

結(jié)論：

（1）2025年之前新疆無甲醇新增產(chǎn)能。

（2）BDO和有機(jī)硅成為新疆甲醇傳統(tǒng)需求的主力，分別占總需求的23%和19%。

（3）2024年新疆BDO和聚甲醛分別新增產(chǎn)能50.4萬(wàn)噸和12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)帶來最多81.9萬(wàn)噸甲醇需求增量。

（4）受運(yùn)費(fèi)高和需求好的影響，新疆甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)自產(chǎn)自銷特征，當(dāng)前供需平衡，未來變?yōu)楣┎粦?yīng)求，現(xiàn)貨高價(jià)仍將維持。

（5）其他市場(chǎng)特征包括：物流以汽運(yùn)為主、裝置檢修具備規(guī)律、現(xiàn)貨定價(jià)相對(duì)獨(dú)立、低庫(kù)存成為常態(tài)以及環(huán)保是重中之重。

（6）新疆甲醇市場(chǎng)的部分特征已經(jīng)或即將出現(xiàn)在全國(guó)其他地區(qū)，建議重點(diǎn)關(guān)注有機(jī)硅和BDO產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的甲醇需求增量。

甲醇生產(chǎn)企業(yè)多圍繞煤礦分布

新疆煤炭資源豐富，現(xiàn)探明儲(chǔ)量占全國(guó)的40.6%。烏魯木齊附近的準(zhǔn)東煤田主要出產(chǎn)低變質(zhì)煙煤，是良好的動(dòng)力和化工用煤，甲醇生產(chǎn)企業(yè)普遍分布在這一區(qū)域。甲醇生產(chǎn)對(duì)原料煤要求不高，滿足熱值處于4400-5200K，含灰量小于10%以及揮發(fā)分適當(dāng)即可，因此部分企業(yè)選擇將自有優(yōu)質(zhì)煤炭資源外賣，轉(zhuǎn)而外采煤炭以降低成本。

圖1：新疆甲醇產(chǎn)能分布在煤礦附近

來源：新疆煤炭資源分布特征與勘查開發(fā)布局研究

甲醇新增產(chǎn)能受限

根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，年產(chǎn)能100萬(wàn)噸以下煤制甲醇生產(chǎn)裝置的建設(shè)受到嚴(yán)格限制，因此2016年至今新疆僅新增心連心和眾泰兩套裝置。目前新疆甲醇有效產(chǎn)能達(dá)到482萬(wàn)噸，多數(shù)企業(yè)直接或間接配套下游，導(dǎo)致市場(chǎng)可流通貨源減少，供應(yīng)逐年趨緊。

未來疆內(nèi)計(jì)劃新增兩套甲醇裝置，分別是最快2025年投產(chǎn)的中泰化學(xué)100萬(wàn)噸焦?fàn)t氣裝置，以及最快2028年投產(chǎn)的新疆利澤鴻慶二氧化碳加氫制低碳甲醇項(xiàng)目。

表1：新疆甲醇生產(chǎn)企業(yè)情況匯總

來源：公開新聞，調(diào)研紀(jì)要，興業(yè)期貨投資咨詢部

新疆甲醇具備獨(dú)特需求結(jié)構(gòu)

除了烯烴和燃料兩個(gè)新興需求外，全國(guó)甲醇的傳統(tǒng)需求多年來都集中在甲醛、MTBE和醋酸上。而新疆憑借豐富的煤炭資源、極低的電力成本和新能源需求的井噴，逐漸形成了以BDO、有機(jī)硅和聚甲醛為主的需求結(jié)構(gòu)。本次調(diào)研的最大收獲便是深入了解這些在全國(guó)范圍占比較小的下游行業(yè)，除了完善我們的甲醇分析框架，還能夠?qū)⑾掠蔚陌l(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)引申至其他地區(qū)或未來行情中。

盡管新疆甲醇產(chǎn)能增長(zhǎng)受限，但下游需求的擴(kuò)張腳步不曾停止。近兩年新疆BDO和有機(jī)硅的需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，燃料消費(fèi)穩(wěn)中有升，甲醛相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)重?zé)ㄐ律?，以下將結(jié)合調(diào)研所得對(duì)每個(gè)下游逐一展開梳理。

圖2：全國(guó)甲醇需求結(jié)構(gòu)

圖3：新疆甲醇需求結(jié)構(gòu)

來源：調(diào)研紀(jì)要，隆眾資訊、興業(yè)期貨投資咨詢部

BDO產(chǎn)能高速增長(zhǎng)

BDO全稱為1,4-丁二醇，屬于C4產(chǎn)業(yè)鏈，作為中間體主要用于生產(chǎn)PTMEG（52%）、PBT（26%）和γ-丁內(nèi)酯（15%），終端消費(fèi)涉及服裝紡織、醫(yī)藥、塑料、溶劑和電池輔材等多個(gè)行業(yè)。國(guó)內(nèi)主流生產(chǎn)工藝是炔醛法和順酐法，產(chǎn)能占比分別為95%和5%。從炔醛法工藝中可以發(fā)現(xiàn)，BDO的生產(chǎn)離不開電石和甲醇，因此主要產(chǎn)能都集中在煤炭資源豐富的地區(qū)，新疆，內(nèi)蒙和寧夏的合計(jì)產(chǎn)能占全國(guó)70%以上。目前新疆BDO產(chǎn)能達(dá)到123.4萬(wàn)噸，位列全國(guó)第一， 五家生產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)能分別是美克36萬(wàn)噸，天業(yè)21萬(wàn)噸，新業(yè)26萬(wàn)噸，藍(lán)山屯河20.4萬(wàn)噸和國(guó)泰新華20萬(wàn)噸。

圖4：BDO產(chǎn)業(yè)鏈

來源：公開資料，興業(yè)期貨投資咨詢部

2020-2021年，可降解塑料PBAT和電池輔材γ-丁內(nèi)酯等下游需求出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，導(dǎo)致BDO一貨難求，利潤(rùn)從2000元/噸激增至20000元/噸，產(chǎn)能也迎來了高速擴(kuò)張。2023年全國(guó)22家BDO企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到375萬(wàn)噸，未來三年全國(guó)擬在建企業(yè)多達(dá)39家，合計(jì)1058.6萬(wàn)噸產(chǎn)能，其中新疆以181.6萬(wàn)噸產(chǎn)能居榜首。按照生產(chǎn)1噸BDO消耗0.91噸甲醇計(jì)算，未來三年新增甲醇需求多達(dá)165萬(wàn)噸，勢(shì)必會(huì)加劇甲醇供應(yīng)緊張，并對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)有力支撐。除了新疆之外，2024年沿海計(jì)劃新增超過180萬(wàn)噸BDO產(chǎn)能，供不應(yīng)求情況可能上演。

圖5：未來BDO新產(chǎn)能加速投放

圖6：當(dāng)前BDO生產(chǎn)利潤(rùn)處于中等水平

來源：隆眾資訊，興業(yè)期貨投資咨詢部

有機(jī)硅發(fā)展前景廣闊

有機(jī)硅是對(duì)含硅高分子有機(jī)化合物的統(tǒng)稱，包括由氯甲烷與硅粉生成的單體、將單體水解得到的中間體以及中間體再加工產(chǎn)生的硅橡膠和硅油等產(chǎn)品。有機(jī)硅兼?zhèn)溆袡C(jī)物和無機(jī)物的優(yōu)良性質(zhì)，具有耐高低溫、耐氣候老化性、耐腐蝕、電氣絕緣、表面張力大和無毒無味等優(yōu)異特性，廣泛應(yīng)用于建筑、新能源汽車、動(dòng)力電池、光伏、LED驅(qū)動(dòng)電源、5G通訊、電子電氣和電力設(shè)備等領(lǐng)域，生活中常見的玻璃膠和電腦CPU散熱的硅脂都是有機(jī)硅產(chǎn)品。目前有機(jī)硅正逐步替代傳統(tǒng)有機(jī)材料，成為大多數(shù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)原材料。

圖7：有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈

來源：公開資料，興業(yè)期貨投資咨詢部

2017-2019年受行業(yè)景氣度低和環(huán)保能控政策嚴(yán)格影響，中小有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)遭到淘汰，有機(jī)硅行業(yè)集中度快速提高，CR5達(dá)到71%。截至2023年8月，全國(guó)有機(jī)硅中間體產(chǎn)能約為267萬(wàn)噸，主要集中在新疆（26%）、山東（16%）和浙江（16%）。有機(jī)硅中間體表觀消費(fèi)量從2017年的89萬(wàn)噸逐步增長(zhǎng)到2022年的135萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速為8.7%，遠(yuǎn)高于其他傳統(tǒng)化工原材料。根據(jù)百川盈孚的統(tǒng)計(jì)，明年全國(guó)有機(jī)硅中間體新增產(chǎn)能95萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)帶來123.5萬(wàn)噸甲醇需求增量，而新疆暫無新增產(chǎn)能。

圖8：新疆有機(jī)硅中間體產(chǎn)能最多

圖9：有機(jī)硅中間體產(chǎn)量和表觀消費(fèi)逐年增長(zhǎng)

表2：有機(jī)硅中間體投產(chǎn)計(jì)劃

來源：百川盈孚，興業(yè)期貨投資咨詢部

合盛硅業(yè)作為全國(guó)最大的有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)，也是新疆最大的甲醇消費(fèi)用戶，2022年甲醇采購(gòu)量達(dá)到58萬(wàn)噸，如果排除直接采購(gòu)的11萬(wàn)噸氯甲烷，甲醇用量將達(dá)到70萬(wàn)噸以上。合盛硅業(yè)是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能同時(shí)生產(chǎn)工業(yè)硅和有機(jī)硅的企業(yè)，工業(yè)硅為有機(jī)硅提供了充足的原料保障，有機(jī)硅的原料需求也起到了穩(wěn)定工業(yè)硅銷售的作用，從而為工業(yè)硅擴(kuò)大生產(chǎn)、降低成本以及獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。工業(yè)硅成本中，電力占比超過30%，原材料占比為40%，有機(jī)硅成本中，原料甲醇占比18%，原料硅占比58%。因此盡管過去兩年里有機(jī)硅生產(chǎn)利潤(rùn)大幅縮減，企業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)依然保持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，對(duì)甲醇價(jià)格的上漲也有較高接受度。

由于終端需求分散，有機(jī)硅消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)景氣程度直接掛鉤。當(dāng)前建筑裝飾需求受樓市低迷所拖累，電子電器需求受益于新能源而表現(xiàn)強(qiáng)勁，未來一兩年有望替代建筑裝飾，成為有機(jī)硅最大下游。其他諸如紡織、交通和醫(yī)療等需求具有一定剛性，增速保持穩(wěn)定?？傮w而言，終端需求旺盛，有機(jī)硅發(fā)展前景廣闊。

圖10：工業(yè)硅盈利彌補(bǔ)有機(jī)硅虧損

來源：百川盈孚，興業(yè)期貨投資咨詢部

甲醇燃料環(huán)保且經(jīng)濟(jì)

甲醇不僅作為重要的化工原料，還是一種清潔、高效的液體燃料。甲醇燃料分為交通燃料（車用和船用）和熱力燃料（鍋窯爐和灶用），應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模大，分布廣，技術(shù)成熟度較高。自2012年以來，我國(guó)先后在山西晉中、長(zhǎng)治、上海、西安、寶雞、榆林、漢中、貴陽(yáng)、蘭州、平?jīng)龅?/span>10個(gè)城市組織開展了甲醇汽車試點(diǎn)工作，其中貴州及貴陽(yáng)累計(jì)投運(yùn)甲醇汽車超過1.84萬(wàn)輛，建設(shè)運(yùn)營(yíng)甲醇加注站80座，年消耗甲醇達(dá)到25萬(wàn)噸，占全國(guó)總量的三分之二。新疆也在積極推廣甲醇重卡，去年6月份至今已經(jīng)交付1000臺(tái)醇?xì)渲乜ǎ?/span>8月又簽約800輛。目前我國(guó)甲醇汽車技術(shù)領(lǐng)先于全球，產(chǎn)業(yè)化規(guī)模居世界第一。

商用車百公里醇耗低至9.2L（按照新疆當(dāng)?shù)?/span>2400元/噸甲醇價(jià)格計(jì)算，約17.5元），相當(dāng)于汽油車百公里油耗3L（按照95號(hào)汽油8.46元/L計(jì)算，約25.4元），不僅節(jié)約成本，而且還重在環(huán)保，每行駛一萬(wàn)公里可減碳約0.8噸。理論上假如國(guó)內(nèi)三分之一車輛使用甲醇燃料，大約可以減少8000萬(wàn)噸石油進(jìn)口，回收1.32億噸二氧化碳。甲醇燃料不僅可以緩解能源危機(jī)，還可以助力實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，未來發(fā)展?jié)摿薮?，占甲醇的消費(fèi)比例也將不斷上升。

甲醛相關(guān)產(chǎn)品重?zé)ㄐ律?/span>

本次調(diào)研還了解到新疆甲醛相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)情況。作為甲醇傳統(tǒng)下游，甲醛產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，利潤(rùn)常年處于低位。不過內(nèi)地工廠可以將副產(chǎn)品蒸汽外賣以增加利潤(rùn)，但新疆不具備此條件，因此企業(yè)積極拓展甲醛下游，包括聚甲醛、多聚甲醛和烏洛托品等。功夫不負(fù)有心人，2021年以來這些產(chǎn)品的需求迎來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

多聚甲醛是由甲醛經(jīng)過脫水烘干法得到，也稱為固體甲醛，主要便于運(yùn)輸和儲(chǔ)存，占甲醛下游的4%。非洲板材加工量逐年增長(zhǎng)，但缺乏甲醛生產(chǎn)企業(yè)，因此對(duì)我國(guó)的多聚甲醛依賴度較高。全國(guó)總產(chǎn)能產(chǎn)能為12萬(wàn)噸，新疆擁有3萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)甲醇消耗不足4萬(wàn)噸。

烏洛托品由甲醛與液氨合成，主要用于生產(chǎn)藥品，占甲醛下游的4%。新疆呼圖壁瑞源通化工具備全國(guó)最大產(chǎn)能6萬(wàn)噸，年消耗甲醇約9.6萬(wàn)噸。

聚甲醛（POM）是工程塑料的一種，被譽(yù)為“賽鋼”，在汽車、電子電氣和機(jī)械制造中替代金屬，占甲醛下游的2%。POM在新能源汽車材料中占比約為4.4%，供應(yīng)缺口巨大。當(dāng)前新疆聚甲醛產(chǎn)能為4萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)甲醇消耗12萬(wàn)噸。

2023年新疆甲醛相關(guān)產(chǎn)品年消耗甲醇約24萬(wàn)噸，2024年新增12萬(wàn)噸POM裝置，預(yù)計(jì)帶來36萬(wàn)噸甲醇需求增量。

未來新疆甲醇將供不應(yīng)求

通過以上對(duì)新疆甲醇供應(yīng)和需求的梳理，我們發(fā)現(xiàn)由于BDO和有機(jī)硅需求旺盛，當(dāng)前供需保持平衡。未來甲醇新增產(chǎn)能受限，但BDO和聚甲醛新增產(chǎn)能較多，為了市場(chǎng)將變?yōu)楣┎粦?yīng)求。具體而言，如果2024年下游裝置如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)最多帶來81.9萬(wàn)噸需求增量，主要生產(chǎn)企業(yè)的97萬(wàn)噸外售量將被完全消化，導(dǎo)致新疆幾乎沒有富裕的甲醇銷往周邊地區(qū)，自產(chǎn)自銷將成為新疆甲醇市場(chǎng)最典型特征。

表3：新疆甲醇下游情況匯總

來源：調(diào)研紀(jì)要，興業(yè)期貨投資咨詢部

其他新疆甲醇市場(chǎng)特征

除了以上自產(chǎn)自銷和需求旺盛兩個(gè)特征外，從調(diào)研中我們還了解到其他5個(gè)新疆甲醇市場(chǎng)的特征。

（1）物流以汽運(yùn)為主。新疆地域遼闊，長(zhǎng)距離運(yùn)輸面臨費(fèi)用高和效率低的問題。無論上中下游，甲醇的運(yùn)輸主要依賴第三方汽運(yùn)公司，目前多采用鋁合金罐車，不銹鋼保溫罐車由于成本原因尚未普及。不考慮極端因素，疆內(nèi)汽運(yùn)費(fèi)保持穩(wěn)定，單噸甲醇為0.5-0.7元/公里?；疖囘\(yùn)輸基本沒有優(yōu)勢(shì)，不僅運(yùn)輸效率低（例如新疆發(fā)往四川需要20天）而且費(fèi)用高（返程、倒短、倉(cāng)儲(chǔ)等各項(xiàng)費(fèi)用），甚至在淡季時(shí)會(huì)出現(xiàn)運(yùn)力不足的情況，因此鐵路承擔(dān)甲醇運(yùn)輸?shù)谋壤^小，其他化工品也有類似的情況。另外值得一提的是，往年新疆至周邊的汽運(yùn)毛利具備均值回歸特性，現(xiàn)貨跨區(qū)域套利行之有效，但今年新疆甲醇現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，導(dǎo)致套利窗口始終未曾打開。

圖11：2023年新疆往周邊汽運(yùn)毛利始終為負(fù)

來源：隆眾資訊，興業(yè)期貨投資咨詢部

（2）裝置檢修具備規(guī)律。新疆的甲醇裝置通常選擇在春秋兩個(gè)需求淡季進(jìn)行檢修，一年一次，每次10天左右，工藝先進(jìn)的裝置正在努力做到三年兩檢。另外有些儀器或配件存在強(qiáng)制更換時(shí)間，因此會(huì)出現(xiàn)扎堆檢修的情況?？偠灾?，非必要不停車，因?yàn)橹貑⒊烁甙旱闹С鐾猓恍┦掷m(xù)還需要重新辦理。

（3）甲醇的定價(jià)相對(duì)獨(dú)立。多數(shù)新疆甲醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)與固定下游建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，外售的甲醇一部分通過網(wǎng)上競(jìng)拍，另一部分通過零售自提，基本沒有銷售壓力。貿(mào)易商以前采取公式定價(jià)，現(xiàn)在報(bào)價(jià)會(huì)綜合參考競(jìng)拍價(jià)和期貨價(jià)格。由于現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格相關(guān)度較低（2023年為-0.23），同時(shí)基差逐年走強(qiáng)，企業(yè)參與衍生品的意愿不高，調(diào)研涉及的8家企業(yè)僅有兩家參與期貨套期保值。

圖12：新疆甲醇基差逐年走強(qiáng)

來源：Wind，興業(yè)期貨投資咨詢部

（4）低庫(kù)存成為常態(tài)。根本原因是需求旺盛，庫(kù)存極少持續(xù)積累。此外生產(chǎn)企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，普遍選擇超賣，不留常備庫(kù)存。間接的因素還有新建庫(kù)存需要資質(zhì)，必須配套生產(chǎn)裝置才可以建甲醇儲(chǔ)罐。

圖13：2023年新疆甲醇工廠庫(kù)存處于歷年最低

來源：隆眾資訊，興業(yè)期貨投資咨詢部

（5）環(huán)保是重中之重?！懊夯ぎa(chǎn)業(yè)潛力巨大、大有前途，要提高煤炭作為化工原料的綜合利用效能，促進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)高端化、多元化、低碳化發(fā)展”，習(xí)總書記的講話強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)代煤化工發(fā)展方向是“高端、多元和低碳”，本次走訪的新疆甲醇生產(chǎn)企業(yè)為了這一目標(biāo)都在積極付諸行動(dòng)。有的企業(yè)配備全球最先進(jìn)的工藝，減少污染排放的同時(shí)，最大化生產(chǎn)效益。有的企業(yè)建設(shè)了全國(guó)最長(zhǎng)且最優(yōu)的甲醇生產(chǎn)鏈條，最大化利用不可再生資源。有的企業(yè)在環(huán)保上大力投資，改造或新建裝置以實(shí)現(xiàn)VOCs深度脫除，同時(shí)開展CCUS（碳捕集、利用與封存），例如將廢氣中的二氧化碳進(jìn)行回收，制成食品級(jí)和工業(yè)級(jí)二氧化碳，前者用于例如碳酸飲料等食品加工中，后者用于石油開采和機(jī)械制造行業(yè)里。

圖14：某甲醇生產(chǎn)企業(yè)CCUS流程

來源：調(diào)研紀(jì)要，興業(yè)期貨投資咨詢部

此外碳配額（CEA）發(fā)放收緊和CEA價(jià)格上漲也在一定程度上倒逼企業(yè)加強(qiáng)碳減排，8月CEA價(jià)格就達(dá)到歷史最高74.76元/噸，未來CCER如果重啟，將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)企業(yè)碳減排的積極性。經(jīng)過近幾年煤化工企業(yè)的環(huán)保治理，冬季烏魯木齊的空氣質(zhì)量得到明顯改善，PM2.5均值已較2021年最嚴(yán)重時(shí)下降21%，未來環(huán)保仍是煤化工發(fā)展的重中之重。

圖15：全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額價(jià)格走勢(shì)

圖16：烏魯木齊PM2.5月均值逐年下降

來源：Wind，興業(yè)期貨投資咨詢部

總結(jié)

通過本次調(diào)研，我們了解到新疆甲醇市場(chǎng)具備“自產(chǎn)自銷”和“需求旺盛”兩大主要特征，這是導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)的直接原因。此外“物流以汽運(yùn)為主、裝置檢修具備規(guī)律、現(xiàn)貨定價(jià)相對(duì)獨(dú)立、低庫(kù)存成為常態(tài)以及環(huán)保是重中之重”等特征是促成高價(jià)的間接原因。

隨著現(xiàn)代煤化工的升級(jí)和新能源相關(guān)產(chǎn)品需求的井噴，甲醇供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生潛移默化的改變。我們認(rèn)為新疆甲醇甲醇需求旺盛，未來現(xiàn)貨高價(jià)仍將維持，同時(shí)市場(chǎng)的部分特征已經(jīng)或即將出現(xiàn)在全國(guó)其他地區(qū)，建議重點(diǎn)關(guān)注有機(jī)硅和BDO產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的甲醇需求增量。

圖17：新疆甲醇市場(chǎng)特征

（注：興業(yè)期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為9月9日）

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