摘要：為了更清晰的了解銅桿企業(yè)現(xiàn)狀，9月5日-9月8日，我們跟隨鋼聯(lián)團(tuán)隊(duì)對華南區(qū)的銅桿生產(chǎn)商及貿(mào)易商進(jìn)行調(diào)研，一共走訪了清遠(yuǎn)、肇慶、佛山、廣州等地共12家企業(yè)。以下為走訪實(shí)錄，具體來看可以分為以下幾個方面：

1、加工費(fèi)“內(nèi)卷”升級，企業(yè)利潤空間不斷被壓縮

當(dāng)前銅桿市場產(chǎn)能已嚴(yán)重過剩，各級企業(yè)為了搶占市場份額，不斷拉低市場加工費(fèi)，使得銅桿企業(yè)的利潤空間不斷縮小，企業(yè)經(jīng)營壓力倍增。面對下游客戶，企業(yè)處于“被動“狀態(tài)，除保證自身產(chǎn)品品質(zhì)外，服務(wù)質(zhì)量也是對比項(xiàng)，銅桿行業(yè)競爭激烈。

2、今年電解銅現(xiàn)貨偏緊更多為表象，市場買不到貨的情況不存在

據(jù)調(diào)研多數(shù)企業(yè)反應(yīng)，今年電解銅采購相對容易，只要需要貨，隨時可以采購到，而去年經(jīng)常出現(xiàn)搶不到貨的情況，且大多不看后今年后期現(xiàn)貨升水，明年長單大概率也將下調(diào)。部分企業(yè)計(jì)劃今年底不簽長單，但多數(shù)企業(yè)仍表示會簽大部分長單以保證穩(wěn)定生產(chǎn)及供貨。

3、廢銅貨源偏緊，精廢價(jià)差鈍化不利于企業(yè)套?；蛱桌僮?/span>

調(diào)研企業(yè)反應(yīng)今年以來廢銅大多時間維持偏緊態(tài)勢使得廢銅價(jià)格堅(jiān)挺，低氧制桿生產(chǎn)企業(yè)面臨廢銅價(jià)格+加工費(fèi)>銅桿價(jià)格的虧損局面，如果使用電解銅期貨保值，則面臨套保1噸虧1噸的尷尬情況，如果持貨待漲，企業(yè)又面臨較大價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。同時，貿(mào)易商從精廢價(jià)差套利角度去操作，相對以前也更加困難。

4、需求端釋放存在較大不確定性，更多開始錨定銅價(jià)

被調(diào)研企業(yè)普遍反應(yīng)，銅價(jià)下跌時愿意補(bǔ)一部分貨，銅價(jià)上漲到一定高度時大多選擇觀望及按需采購。當(dāng)下傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，今年需求端的釋放更多錨定銅價(jià)，大多反映今年整體訂單量弱于去年，銅桿加工行業(yè)大多虧損下，部分企業(yè)已開始尋找多樣化的經(jīng)營模式，及延申產(chǎn)業(yè)鏈上下游去賺取利潤來彌補(bǔ)虧損。

總結(jié)：相對去年，今年電解銅供應(yīng)偏緊已明顯改善，雖然顯性庫存始終未見明顯回升，但原料、半成品及成品的社會庫存不容忽視。受房地產(chǎn)及出口走弱影響，高銅價(jià)無法有效傳導(dǎo)至終端，位于中游的加工企業(yè)生存艱難，絕大多數(shù)銅桿生產(chǎn)企業(yè)面臨著既虧長單升水又虧加工費(fèi)的局面。國內(nèi)刺激政策推出利多投資交易心態(tài)，但疲弱的現(xiàn)實(shí)需求無法持續(xù)承載高銅價(jià)，預(yù)計(jì)趨勢性上漲行情仍難出現(xiàn)，震蕩區(qū)間上沿70000-71000附近仍為主要壓力位。

一、調(diào)研企業(yè)詳細(xì)情況

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)A

基本情況：企業(yè)2003年建廠，目前產(chǎn)能10萬噸，主要產(chǎn)品為8.0MM銅桿，少量拉絲至3.0MM。預(yù)計(jì)明年新增產(chǎn)線22萬噸，后年一季度投產(chǎn)。

生產(chǎn)：去年產(chǎn)量8-9萬噸，今年也差不多這個量。

原料采購：原料電解銅采購相對順暢，去年經(jīng)常有搶不到貨的情況，今年基本沒有，不看好下半年現(xiàn)貨升水，預(yù)計(jì)明年長單升水低于今年，今年華南區(qū)長單在260-280元/噸范圍。

銷售情況：9月訂單相對8月沒有特別變化，今年3、5月銅價(jià)低位時訂單更好一些。今年整體銷售差于去年，主要房地產(chǎn)行業(yè)影響較大，很多相關(guān)產(chǎn)業(yè)萎縮，認(rèn)為政府刺激效果預(yù)計(jì)有限，更多是短期效應(yīng)。

庫存：企業(yè)庫存水平相對正常，但下游大部分庫存偏高。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理：上下游對鎖。

價(jià)格觀點(diǎn)：震蕩周期中。

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)B

基本情況：企業(yè)目前產(chǎn)能12萬噸，主要產(chǎn)品為8.0MM銅桿。

生產(chǎn)：年產(chǎn)量10萬噸，今年相對也比較穩(wěn)定，加工環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本在350-380元，下游長單加工費(fèi)500-700元/噸。

原料采購：電解銅，長單為主，每月7000噸，長單升水260元/噸附近。

銷售情況：訂單量穩(wěn)定，但利潤被明顯壓縮，行業(yè)飽和，市場受江西低氧銅桿市場沖擊較大，目前低氧銅桿電阻可以做到1700-1705，以前一般為1718-1720。銷售端結(jié)算以現(xiàn)款現(xiàn)貨為主，根據(jù)不同客戶群里可接受承兌匯票、信用證。

庫存：基本不留庫存，常備200-300噸。

對后期需求看法：偏悲觀。

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)C

基本情況：目前電解銅產(chǎn)能20萬噸，陽極產(chǎn)能10萬噸。

生產(chǎn)：基本滿產(chǎn)。

采銷：集團(tuán)統(tǒng)一采購、統(tǒng)一銷售。原料廢銅很缺、陽極板現(xiàn)貨缺，需降低加工費(fèi)去買。國內(nèi)原料采購相比去年減少一半以上，進(jìn)口量增加，能買到貨但價(jià)格有壓力。下游大部分長單銷售，少部分零單，先款后貨。

庫存：基本不備。

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)D

基本情況：廣東銅桿產(chǎn)能35萬噸，8.0MM，整個集團(tuán)產(chǎn)能約100萬噸。

生產(chǎn)：廣東區(qū)域，目前銅桿產(chǎn)量1000噸/天，一個月20000噸，后期產(chǎn)量仍將逐步提升至滿產(chǎn)狀態(tài)；漆包線、銅排、黃銅棒產(chǎn)量每個月各1000-1500噸，合計(jì)約4000-4500噸/月。

采銷：下游長單銷售比例約70%，對鎖上游，上游供應(yīng)商分布較廣包含紫金、云銅、南國、五礦、飛南、金升等。下游客戶主要以珠三角為主。

加工成本方面：含人工、耗材等可變成本在內(nèi)的加工成本約230元/噸，如果計(jì)入資金成本和固定成本約700元/噸，目前加工費(fèi)長單650附近。

庫存：原料+成品合計(jì)常備庫存3000噸左右，基本保持穩(wěn)定。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理：保值比例87%。

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)E

基本情況：主要產(chǎn)品為精煉銅桿8.0MM，生產(chǎn)設(shè)備為蜀虹國產(chǎn)豎爐，原料為電解銅，產(chǎn)能20噸/年。

生產(chǎn)：每月7000噸左右8.0MM銅桿，差的時候6000噸左右，少量深加工，另江西低氧桿產(chǎn)量150噸/天。

原料采購：6000-7000噸左右/月，其中3000噸為電解銅長單，主要來自金川、南國、紫金，10%左右的量通過廢銅調(diào)劑。

銷售情況：受房地產(chǎn)及出口影響，老客戶訂單量下滑20-30%，但今年開發(fā)了一批新客戶，基本可以彌補(bǔ)減少量，總體略低于去年。目前生產(chǎn)利潤微薄甚至虧損，適當(dāng)會做些銀行理財(cái)進(jìn)行彌補(bǔ)。

庫存：常備庫存2000噸左右，保持相對穩(wěn)定。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理：基本全部套保，不留敞口。

某銅桿生產(chǎn)企業(yè)F

基本情況：兩條生產(chǎn)線，合計(jì)銅桿產(chǎn)能75萬噸。企業(yè)專注生產(chǎn)，原料采購、產(chǎn)品銷售及套期保值由集團(tuán)公司統(tǒng)籌。

生產(chǎn)情況：今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)62萬噸。原料電解銅長單量大概70%。

銷售情況：產(chǎn)品基本銷售周邊，90%的貨3個小時內(nèi)可以送到。不放賬期。今年整體弱于去年，訂單下滑5%左右，地產(chǎn)影響大，新能源行業(yè)有補(bǔ)充，漆包線訂單下滑相對明顯，約10%。

庫存：一般情況下，原料庫存3000噸左右，成品庫存5000噸左右，今年大部分時間成品庫存6000-7000噸。整體保持穩(wěn)定。

某電線電纜生產(chǎn)企業(yè)G

基本情況：始創(chuàng)于1982年，是一家集生產(chǎn)、銷售為一體的大型線纜企業(yè)，目前主要中壓配網(wǎng)，下游主要為南網(wǎng)、國網(wǎng)、比亞迪、經(jīng)銷商，其中經(jīng)銷商占比40%左右。

原料采購：2500-3000噸/月銅桿用量，無氧桿。

產(chǎn)品銷售：今年國網(wǎng)、南網(wǎng)交貨期延后，賬期縮短。受房地產(chǎn)行業(yè)影響，老客戶萎縮，通過開發(fā)新客戶彌補(bǔ)，但客戶分散后，可持續(xù)性不強(qiáng)。

市場感受：房地產(chǎn)行業(yè)影響大，基本通過經(jīng)銷商銷售。電纜行業(yè)生存艱難，整體需求萎縮，集中度越來越高。

庫存：基本不留庫存。

某銅材生產(chǎn)企業(yè)H

基本情況：企業(yè)業(yè)務(wù)主要分三大部分：銅桿、銅排、母線槽。目前有上引法、連鑄連軋銅桿、銅排、電鍍產(chǎn)線。后期企業(yè)主攻方向?yàn)殡婂冾惍a(chǎn)線擴(kuò)張，面向新能源產(chǎn)業(yè)。

生產(chǎn)：上引法產(chǎn)銅線每月約4800噸，規(guī)格為20-30MM；連鑄連軋8.0MM銅桿產(chǎn)量每周1000噸，每月4000噸，基本開三天停三天狀態(tài)。銅材產(chǎn)品每月6000噸左右，其中3000-4000噸為銅排。

原料采購：原料電解銅板采購相對寬松，今年以零單為主，不看好后期現(xiàn)貨升水。

銷售情況：銅桿銷售現(xiàn)款現(xiàn)貨，銅排銷售有一個月賬期，銅桿今年無利潤甚至虧損，整體訂單量萎縮，銅排利潤20%左右，訂單量高于去年，從利潤角度考慮，企業(yè)更傾向于延申電鍍類產(chǎn)品。

庫存：常備銅庫存1000噸左右，保持相對穩(wěn)定。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理：主要針對庫存做套期保值，基本不留敞口。

某金屬貿(mào)易公司I

基本情況：企業(yè)主要從事金屬貿(mào)易，包含銅桿、鋁錠、鋁桿、不銹鋼、螺紋等。經(jīng)營模式主要以貿(mào)易、基差套利、銀行息差套利為主。

銅桿貿(mào)易：每月4000噸左右，今年整體行業(yè)利潤被嚴(yán)重壓縮，精廢價(jià)差套利空間有限，貿(mào)易量相對去年有所減少，但鋁桿貿(mào)易量比去年提升約30%，一方面電網(wǎng)鋁代銅效應(yīng)，另一方面，鋁價(jià)值遠(yuǎn)低于銅，企業(yè)運(yùn)營資金成本下降。

行業(yè)看法：銅桿行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，利潤微薄甚至虧損，自去年鋁錠事件爆發(fā)后，整體有色貿(mào)易流通性相比以前明顯下降，需參與多品種及多種模式才能讓企業(yè)得以生存。

某金屬貿(mào)易公司J

基本情況：集團(tuán)分幾大業(yè)務(wù)板塊：有色金屬貿(mào)易，廢料拆建、進(jìn)口，再生銅制銅桿產(chǎn)線兩條月產(chǎn)量月1萬噸，年產(chǎn)量12萬噸左右；今年11月即將投產(chǎn)的廢銅制陽極板產(chǎn)能約15萬噸；后期還有電解銅產(chǎn)能投產(chǎn)、預(yù)計(jì)2025年。

貿(mào)易端：銅桿行業(yè)利潤嚴(yán)重壓縮，貿(mào)易量相對以往明顯減少，鋁錠鋁桿等貿(mào)易量增加。

生產(chǎn)端：生產(chǎn)維持穩(wěn)定產(chǎn)量，但廢料市場緊張，導(dǎo)致廢銅現(xiàn)貨市場價(jià)格堅(jiān)挺，而銅桿市場內(nèi)卷嚴(yán)重加工費(fèi)降低，企業(yè)加工成本無法覆蓋，面臨面粉比面包貴的尷尬局面。

庫存：基本不留庫存。

某金屬貿(mào)易公司K

基本情況：低氧銅桿貿(mào)易為主，在銅桿行業(yè)20年+。

貿(mào)易情況：今年行情好時可以做到1萬噸，差時7000-8000噸，現(xiàn)款現(xiàn)貨為主，基本不留賬期，下游提前一周預(yù)排訂單，發(fā)貨前必須完成點(diǎn)價(jià)，貿(mào)易利潤微薄，今明年活下去為主要目的。

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