為調(diào)研目前PX上市進(jìn)度、存在的問題及相關(guān)企業(yè)看法，7月26日，格林大華期貨調(diào)研團隊對浙江省兩家 PX 生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。通過走訪調(diào)研，我們了解到目前市場對PX上市懷抱期待，交易所前期已進(jìn)行了大量走訪調(diào)研，但PX期貨上市目前在倉庫建設(shè)、船運調(diào)度、交割細(xì)則以及經(jīng)營權(quán)等方面還存在著一些問題，有待交易所及相關(guān)企業(yè)積極推動、配合改造，以實現(xiàn) PX 期貨早日上市。

一、調(diào)研對象

A、B兩家PX生產(chǎn)企業(yè)

二、調(diào)研目的

調(diào)研目前PX上市進(jìn)度、存在的問題及相關(guān)企業(yè)看法

三、PX產(chǎn)業(yè)概況

PX是重要的有機化工原料，99%的PX用于加工生產(chǎn)PTA，剩余1%用于生產(chǎn)涂料及醫(yī)藥中間體。主要產(chǎn)業(yè)鏈為：原油→石腦油→混二甲苯（MX）→對二甲苯（PX）→精對苯二甲酸（PTA）→聚酯→終端（聚酯纖維、聚酯瓶片以及聚酯薄膜）。

截至2022年底，全球PX產(chǎn)能達(dá)8343萬噸/年，產(chǎn)量約6442萬噸。目前亞洲PX產(chǎn)能約7163萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的85%。在亞洲地區(qū)中，我國PX產(chǎn)能3638萬噸，占比高達(dá)50.8%，其次為韓國、印度和日本，分別占比15%、8%和6%。自2019年國內(nèi)大煉化投產(chǎn)開始，中國PX產(chǎn)能大幅增加，進(jìn)口依存度也逐年下降，截止2022年末，我國PX進(jìn)口量降至1058萬噸，進(jìn)口依存度下滑至30%，其中韓國、日本、文萊、中國臺灣約占我國進(jìn)口總量的80%。

PX現(xiàn)貨貿(mào)易占整個亞洲市場交易10%，現(xiàn)貨以美金報價為主，大多以普氏現(xiàn)貨價格為基準(zhǔn)，將每個月分為上下兩個區(qū)間，現(xiàn)貨均價取后3個區(qū)間成交的均價。PX合約交易占比90%，合約定價體系為ACP，成交價格為ACP*50%+月均價*50%。

四、調(diào)研內(nèi)容

倉庫問題

建立危化品倉庫政策要求越來越高，消防、安檢、物業(yè)以及環(huán)保配套裝置投資成本較高，遇到?jīng)]有貨物的情況，更是增加了成本，若是需要多種產(chǎn)品，相對應(yīng)的消防材料等配套裝置也需準(zhǔn)備多種。目前公共罐罐容較小，相應(yīng)的只能加快貨物船運周轉(zhuǎn)速度，目前基本可達(dá)兩天發(fā)一次船的頻率。

交割問題

目前交割時間暫定較合約到期時間延期一個月，買方指定交割時間及交割地點。船運需要提前預(yù)定船只，PX屬于危化品，隨著汽油柴油列入?；分?，對?；反坏男枨蠹皩Υ槐旧淼囊蠖茧S之提高，而國家對相應(yīng)船只的審批較為嚴(yán)格，每年審批增量有限，在需求量越來越大的情況下，物流運費成本也明顯提高。此另一方面，交割時間與預(yù)定船只時間匹配也是一個問題，船只計劃性很強，用船需要提前預(yù)約排期，做不到短時間找到臨時船只運輸。此外，目前一些儲罐只有通往公司內(nèi)部下游生產(chǎn)線的接口，要增設(shè)通往外部的接口需額外改造成本，據(jù)了解，預(yù)計改裝期約在2-3個月，且在改裝期內(nèi)，整條生產(chǎn)線需停工，對市場影響較大。

廠庫經(jīng)營權(quán)問題

銷售PX需要開具相應(yīng)發(fā)票，目前PX廠庫實行使用權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分立，一些廠庫只有使用權(quán)，并無經(jīng)營權(quán)，無法對外開具發(fā)票。取得經(jīng)營權(quán)對消防等配套資質(zhì)要求較高，需按標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)改造。

定價問題

目前PX定價權(quán)在于進(jìn)口貨物，數(shù)量約為幾十萬噸，而這幾十萬噸里50%左右是以合約形式交易，也就是說，每個月僅30萬噸左右的貨物定價了整個幾百萬噸市場的價格。

調(diào)油需求方面

2021年調(diào)油需求突然上漲，背后原因在于美國煉廠多為傳統(tǒng)煉廠，計劃性較強，當(dāng)時宏觀預(yù)期普遍偏悲觀，大量煉廠關(guān)停，而當(dāng)年現(xiàn)實情況是疫情防控放開，夏季需求良好，造成調(diào)油緊缺，帶動PX價格走高。

2022年，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，俄羅斯的汽油柴油無法運輸至歐洲、美國，產(chǎn)生了缺口；歐洲、美國大量儲備汽油、柴油庫存，造成全球緊缺，大量PX用去調(diào)油，市場供應(yīng)彈性急劇增加。只要俄羅斯煉廠不流向市場，歐美缺口會一直存在。

稅種問題

關(guān)于PX買方是否會在以化工用途購買后，將PX用于調(diào)油，A企業(yè)認(rèn)為不排除這種可能性，B企業(yè)則認(rèn)為目前交易鏈條可以做到一一溯源，稅務(wù)局檢查力度較大，盡管PX可以用于調(diào)油，但實際上大多用于化工用途，去年美國汽油緊張時出現(xiàn)過從中國進(jìn)口PX用于調(diào)油的現(xiàn)象，但國內(nèi)該使用方式較少，不存在稅種難以區(qū)分問題。

五、觀點小結(jié)

期貨的上市有利于相關(guān)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，市場對PX上市懷抱期待。綜合來看，交易所前期已進(jìn)行了大量走訪調(diào)研，PX期貨上市目前在倉庫建設(shè)、船運調(diào)度、交割細(xì)則以及經(jīng)營權(quán)等方面還存在著一些問題，有待交易所及相關(guān)企業(yè)積極推動、配合改造，以實現(xiàn)PX期貨早日上市。

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