2500點(diǎn)做底還是會(huì)繼續(xù)下跌，多空重大分歧，各執(zhí)一詞，激烈爭(zhēng)論。宏觀(guān)上看，貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期、股市在經(jīng)濟(jì)中的作用和股價(jià)結(jié)構(gòu)體系錯(cuò)亂，導(dǎo)致兩年內(nèi)股市退出資本用高買(mǎi)低賣(mài)方式獲利的重要舞臺(tái)，這期間六個(gè)月股指波動(dòng)不會(huì)超過(guò)30%，股市在居民生活中作用邊緣化。微觀(guān)上，三、四季度部分上市公司業(yè)績(jī)將大變臉。上證單日成交金額1000億就很有可能做頭部，一日游行情將大量出現(xiàn)，多方集結(jié)號(hào)大部分會(huì)變成周幽王點(diǎn)烽火臺(tái)戲弄諸侯。5月21日和6月9日連點(diǎn)兩次，至今多方還沉寂其中夢(mèng)想未來(lái)。

　　一）宏觀(guān)要點(diǎn)解讀：

　　1、貨幣政策中正回購(gòu)、準(zhǔn)備金提升等，收緊流動(dòng)性遏制通脹，貨幣充裕度大幅降低。泡沫資產(chǎn)價(jià)格取決于貨幣流動(dòng)性流向和流量，和成本、價(jià)值隨群態(tài)思維在完全不相關(guān)和完全相關(guān)之間波動(dòng)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，價(jià)值、成本和泡沫資產(chǎn)價(jià)格在大部分情況下波動(dòng)趨勢(shì)是不一致的。國(guó)內(nèi)一系列政策導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，現(xiàn)階段正處在泡沫資產(chǎn)破滅，貨幣相對(duì)于泡沫資產(chǎn)大幅升值的階段。長(zhǎng)期看貨幣相對(duì)于資產(chǎn)貶值是正確的，和貨幣發(fā)行量、利率差成反比。短期看，價(jià)差操作者（俗稱(chēng)投機(jī)）就是尋找貨幣在泡沫資產(chǎn)破滅時(shí)升值的歷史機(jī)遇，我們正身處其中。

　　2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向，鋼材價(jià)格暴跌意味著重工業(yè)需求不足，重工業(yè)需求不足意味著固定投資需求不足，投資需求不足意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重感冒，很快水泥價(jià)格也會(huì)松動(dòng)。汽車(chē)、地產(chǎn)庫(kù)存大增、降價(jià)銷(xiāo)售意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，意味著與生活相關(guān)的住行內(nèi)需不足。住行是非生活必要需求，百姓可推遲購(gòu)買(mǎi)品，它們?nèi)?、四季度將出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。部分投資和內(nèi)需的不足，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底有待觀(guān)察，但經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　筆者深信國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫會(huì)被戳破，絕不止房產(chǎn)商說(shuō)的跌回2009年的價(jià)格。筆者系統(tǒng)的研究過(guò)房地產(chǎn)的政策，認(rèn)為二手房可以按揭貸款才是房?jī)r(jià)暴漲的罪魁禍?zhǔn)住Ｋ蛲ǔ捶抠Y金鏈，資金供給放大三倍以上，相當(dāng)于允許房屋買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行期貨式杠桿交易。二手房只能全款交易之前房?jī)r(jià)上漲每年幅度幾乎都是固定的，全款炒房成本太高。該政策出臺(tái)后，房?jī)r(jià)一直處在暴漲的大趨勢(shì)中。二套房以上不給貸款政策切斷炒房資金供給控制炒房行為，同時(shí)保留剛性需求，該政策擊中房?jī)r(jià)暴漲的要害。房地產(chǎn)將退出投資領(lǐng)域不再是貨幣增值的工具，不再是投資工具，黃金只能做飾品后果會(huì)很?chē)?yán)重。房地產(chǎn)停滯會(huì)有什么后果呢？美國(guó)地產(chǎn)次債引發(fā)的危機(jī)歷歷在目，租售比1%—2%的泡沫危機(jī)有多大呢？讓時(shí)間來(lái)告訴我們吧。

　　3、股市和經(jīng)濟(jì)周期、股價(jià)和業(yè)績(jī)也是在完全相關(guān)和不相關(guān)之間波動(dòng)，決定因素是股市在經(jīng)濟(jì)中的作用。2006年大牛市是非流通股最終按市價(jià)交易的背景，請(qǐng)記住這之前有過(guò)法人股減持補(bǔ)充社?；鸬淖龇ǎ橇魍〝?shù)量最多的是國(guó)家股。2009年牛市是恢復(fù)中產(chǎn)階級(jí)購(gòu)買(mǎi)力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)需求的一年，看看當(dāng)時(shí)的停發(fā)新股和房產(chǎn)政策同現(xiàn)在的區(qū)別。2010年股市在經(jīng)濟(jì)中的作用是直接融資的重要場(chǎng)所，是投資者為經(jīng)濟(jì)建設(shè)出錢(qián)出力做貢獻(xiàn)的一年，十分光榮的一年，2010年注定是投資者備接受教育的一年，投資股市必須懂政策和言外之音。

　　4、新股發(fā)行市盈率過(guò)高，嚴(yán)重破壞股市定價(jià)體系，該行為留下重大禍根。結(jié)果只有兩種：投資者按市盈率讓后輩收回投資或新股隨時(shí)間推移也變成老股的市盈率。筆者仔細(xì)認(rèn)真分析了大量新股財(cái)務(wù)報(bào)表，高增長(zhǎng)是否存在年底就會(huì)知道。新股尋求價(jià)值支撐的過(guò)程會(huì)很長(zhǎng)，發(fā)行制度和數(shù)量未來(lái)會(huì)不會(huì)改變不得而知，但我們知道存量發(fā)行、國(guó)際板就在眼前。

　　二）微觀(guān)要點(diǎn)解讀

　　1、成交金額變動(dòng)趨勢(shì)（以上證指數(shù)為例）：96年至2005年一輪牛熊，成交金額最大是著名的6.24行情，531億反彈，最小的出現(xiàn)過(guò)12億。2001年前是券商一統(tǒng)江湖，券商進(jìn)出代表行情發(fā)生和破滅。2001年后至今是基金一統(tǒng)江湖，除去貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期和貨幣流動(dòng)性流向的持續(xù)性能指揮資金的統(tǒng)一行動(dòng)，其它行為都是短期指揮資金動(dòng)向。周成交金額從去年7月8000億左右降到現(xiàn)在4000億，單日頭部成交金額從7月29日3000億降到4月13日1878億，到5月24日1244億，據(jù)此分析6月9日成交1052億極能又是一個(gè)頭部。

　　結(jié)論是：?jiǎn)稳疹^部成交金額的急劇減少說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)資金活躍度大幅降低，多方已經(jīng)無(wú)力統(tǒng)一行動(dòng)，處于潰不成軍的狀態(tài)，從發(fā)動(dòng)全局降到全軍降到整師作戰(zhàn)，現(xiàn)在只能發(fā)動(dòng)單兵作戰(zhàn)。5月21日、24日發(fā)動(dòng)地產(chǎn)和銀行兩個(gè)板塊反彈，可以視為整師作戰(zhàn)，6月9日僅僅發(fā)動(dòng)中信銀行(601998,股吧)單兵突襲，力量越來(lái)越弱。

　　2、盤(pán)口說(shuō)明市場(chǎng)極弱：5月24日早盤(pán)10：30分以后，股指當(dāng)天在高位20個(gè)點(diǎn)波動(dòng)，可以清楚的看到大量股票拋盤(pán)無(wú)聲無(wú)息的悄悄減持，所以后市兩個(gè)半小時(shí)在極窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，當(dāng)日成交1244億元，正好和單日頭部成交金額縮減曲線(xiàn)驚人的吻合。

　　6月9日游資突襲中信銀行，成交回報(bào)買(mǎi)入前幾名是著名的游資大本營(yíng)，賣(mài)出的四家是機(jī)構(gòu)。結(jié)合6月8日期指尾市15：00—15：15上漲20點(diǎn)，假設(shè)有資金在期指從6月8日尾市建多倉(cāng)直至6月9日下午13：35分，隨后通過(guò)拉升中信銀行推動(dòng)股指上漲，再平倉(cāng)期指多單，甚至將來(lái)反手做空。那么該方案代表這個(gè)市場(chǎng)操盤(pán)的最高水平，玩股指于掌中。這是操盤(pán)的最高境界之一，集智慧和膽略于一身。有很多證據(jù)能說(shuō)明以上推論：6月9日尾市一個(gè)小時(shí)，權(quán)重股無(wú)一例外高位橫盤(pán)，拋盤(pán)洶涌，成交巨額放大。估計(jì)當(dāng)天反手做多的資金收盤(pán)后看見(jiàn)中信銀行成交回報(bào)也明白是怎么回事，第二天只好再次加入空方陣營(yíng)，反彈因此莫名其妙的沒(méi)有動(dòng)力了。

　　其實(shí)突襲中信銀行不是第一次，去年12月4日盤(pán)口和6月9日驚人的相似，去年12月14日也是一次，三次成功拯救大盤(pán)。很不妙的是，這三個(gè)交易日對(duì)應(yīng)都是大盤(pán)做重大頭部的日子，中信銀行因?yàn)楣杀竞托袠I(yè)的特殊性，突然大漲成為配合資金撤離大盤(pán)做頭的標(biāo)志。突襲中信銀行，帶動(dòng)人氣，減持其它股票或通過(guò)期指獲利，已經(jīng)成為部分資金玩弄大盤(pán)和對(duì)手的工具。

　　讓我們看看12月4日、12月14日中信銀行和大盤(pán)的盤(pán)口以及K線(xiàn)圖，對(duì)比一下異同：

　　三次大盤(pán)逆轉(zhuǎn)都是中信銀行突然拉至漲停帶動(dòng)大盤(pán)逆轉(zhuǎn)。其銀行股屬性容易帶動(dòng)銀行板塊人氣和流通市值小消耗多方兵力少的兩個(gè)的必然性，使得中信銀行每每在股指瀕臨絕境時(shí)充當(dāng)單騎護(hù)主的角色。然而我們?cè)倏纯碖線(xiàn)圖組合，會(huì)發(fā)現(xiàn)原來(lái)中信銀行不過(guò)是多方用于出貨的工具，玩弄不明真相對(duì)手盤(pán)的工具。

　　清醒的看看6月9日尾市一個(gè)小時(shí)權(quán)重股成交單，單筆拋盤(pán)量大增，誰(shuí)在跑誰(shuí)在進(jìn)？跑的是做局者，進(jìn)的是入局者。筆者最近聽(tīng)一位投資者說(shuō)現(xiàn)在半倉(cāng)，將越跌越買(mǎi)，極端錯(cuò)誤的思想。投資者們，在資產(chǎn)泡沫將大幅破滅的今天，保住現(xiàn)金就是保住生命線(xiàn)，不要把生死大權(quán)交給市場(chǎng)，手中至少要留住一半現(xiàn)金，戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)定位保本而不應(yīng)是獲利。

　　6月11日開(kāi)盤(pán)一小時(shí)成交金額259億，保持這個(gè)量當(dāng)天應(yīng)該是1036億元成交金額，多方再次盡力試圖全面突破。然而現(xiàn)有格局下，千億成交金額就是極致，權(quán)重銀行和保險(xiǎn)拋盤(pán)很快就出來(lái)，大盤(pán)在剩下交易時(shí)間象喝醉酒一樣暈暈忽忽盤(pán)跌。該筆資金是否達(dá)到其戰(zhàn)略目的不得而知，所以不能排除再出現(xiàn)一次突襲中信銀行次突然拉至漲停的情況發(fā)生，性質(zhì)和結(jié)果就不需要再說(shuō)了，那樣做頭殺傷力會(huì)更大。

　　重倉(cāng)不想虧損出局投資者，考慮利用股指期貨套期保值才是正道。

　　從各方面因素看，2500點(diǎn)的支撐薄如蟬翼，大家拭目以待。