上周，國(guó)內(nèi)菜粕期貨高位大幅振蕩?，F(xiàn)貨方面，截至1月10日，南通國(guó)標(biāo)四級(jí)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2980元/噸，去年最后一個(gè)交易日?qǐng)?bào)價(jià)2880元/噸，上漲約100元/噸。庫存方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，沿海地區(qū)主要油廠菜粕庫存為6.63萬噸，較上周增加1.33萬噸，當(dāng)前全國(guó)沿海主要油廠菜粕庫存處于近些年的平均水平。

上周國(guó)內(nèi)蛋白原料期貨價(jià)格上下波動(dòng)較大，主要原因在于當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在阿根廷北部、巴西南部部分前期干旱較為嚴(yán)重的大豆主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)區(qū)不斷變化的天氣帶動(dòng)期貨市場(chǎng)價(jià)格來回波動(dòng)。前期缺水較為嚴(yán)重的大豆產(chǎn)區(qū)包括巴西南部的帕拉納州、南里奧格蘭德州，巴拉圭、烏拉圭、阿根廷北部等區(qū)域，其中帕拉納州、巴拉圭和烏拉圭部分大豆單產(chǎn)受到實(shí)質(zhì)性損害，降水難以有效挽回單產(chǎn)水平。但是，南里奧格蘭德州、阿根廷等大豆剛播種不久，需水量最大的鼓粒結(jié)莢期需要到2月初至2月中下旬，這部分區(qū)域后期降水如果回歸的話，能有效挽回前期受損的單產(chǎn)。

因此，從目前美豆價(jià)格水平看，1400—1450美分/蒲式耳已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)南美部分地區(qū)大豆單產(chǎn)受損的預(yù)期，后續(xù)天氣繼續(xù)炒作的話，需要南里奧格蘭德州和阿根廷北部區(qū)域繼續(xù)高溫少雨，基于當(dāng)前的半月降水預(yù)報(bào)來看，1月中下旬阿根廷大部分大豆產(chǎn)區(qū)將迎來可觀降水。后市需要跟蹤觀察未來半個(gè)月阿根廷的降水情況，如果累計(jì)降雨量達(dá)到50毫米以上，那么2月天氣炒作的可能性減小，市場(chǎng)可能進(jìn)入炒作南美大豆收割壓力的題材。而如果未來半個(gè)月降水多次，并且溫度高，地面蒸發(fā)速度快的話，2月市場(chǎng)繼續(xù)向上突破更高價(jià)格的概率將增加。

圖為主要油廠菜粕庫存走勢(shì)

目前豆粕和菜粕期貨主力合約價(jià)差水平為300元/噸左右，從單位蛋白性價(jià)比方面來看，菜粕的使用價(jià)值低于豆粕；從現(xiàn)貨角度看，菜粕當(dāng)前供需雙弱，但由于交割品不足，盤面走勢(shì)強(qiáng)勁?；诖耍嵣趟?021年12月31日發(fā)布《關(guān)于發(fā)布菜粕期貨業(yè)務(wù)規(guī)則修訂案的公告》，對(duì)《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》《鄭州商品交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法》中菜粕期貨相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了修訂，自菜粕期貨2301合約起施行。本次規(guī)則修訂以“簡(jiǎn)單、易操作、不改變現(xiàn)有規(guī)則框架”為原則，通過將進(jìn)口菜粕交割限定于廠庫交割的方式來實(shí)現(xiàn)，修訂內(nèi)容主要包括：1.符合基準(zhǔn)交割品質(zhì)量規(guī)定要求的進(jìn)口菜粕可以替代交割，貼水50元/噸；2.進(jìn)口菜粕采取廠庫交割方式，儲(chǔ)存和出庫采用散裝方式；3.進(jìn)口菜粕出庫時(shí)，廠庫應(yīng)當(dāng)向貨主提供境外檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具的品質(zhì)證書和中國(guó)海關(guān)出具的入境貨物檢驗(yàn)檢疫證明的復(fù)印件，并加蓋廠庫公章。（作者單位：國(guó)泰君安期貨）