10月25日，科創(chuàng)板掛牌新股凱爾達(dá)以及創(chuàng)業(yè)板掛牌新股可孚醫(yī)療開盤即出現(xiàn)破發(fā)。而在此前的10月22日，科創(chuàng)板新股中自科技開盤也出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象?？苿?chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板已開啟注冊制試點，其新股出現(xiàn)破發(fā)潮，將倒逼新股發(fā)行定價更趨理性。

其實，這并非科創(chuàng)板首次出現(xiàn)新股破發(fā)。2019年12月4日在科創(chuàng)板上市的建龍微納，掛牌當(dāng)天就破發(fā)了，也成為注冊制下首只破發(fā)的新股。此次科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)新股掛牌當(dāng)天集中破發(fā)現(xiàn)象，個人以為需要引起市場各方的重點關(guān)注。

客觀上，新股破發(fā)已經(jīng)不是什么新聞了。比如截至10月22日，今年以來掛牌的上市公司中，有37家出現(xiàn)破發(fā)。不僅涉及科創(chuàng)板，也涉及滬深主板的股票，即使是行使超額配售選擇權(quán)的中國電信也難逃破發(fā)的命運。這實際上也意味著，上市（次）新股出現(xiàn)破發(fā)，在目前的市場中已經(jīng)成為常態(tài)了。

注冊制下新股出現(xiàn)集中破發(fā)現(xiàn)象，原因又是多方面的。今年新股發(fā)行與上市明顯提速，2020年滬深股市上市新股438家，而今年上市新股已達(dá)391家，新股供應(yīng)明顯增加。既有讓市場不堪重負(fù)之感，也讓市場對于新股有麻木之感。而且，更多新股發(fā)行與上市，無形中也會產(chǎn)生“抽血效應(yīng)”，導(dǎo)致市場資金面承壓。

市場低迷的因素不可忽視。雖然前段時間A股出現(xiàn)連續(xù)49個交易日成交額突破萬億大關(guān)的盛況，但個股的表現(xiàn)遠(yuǎn)沒有成交量那樣精彩。相反，除了極少數(shù)板塊與個股外，其他板塊與個股表現(xiàn)呈現(xiàn)出低迷的一幕。雖然此前A股頻頻上演“新股不敗”的神話，但低迷的市場必然會對新股表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板新股出現(xiàn)集中破發(fā)現(xiàn)象，也與詢價新規(guī)的出臺有關(guān)。今年9月18日，上交所發(fā)布新修訂后的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行與承銷規(guī)則適用指引第1號——首次公開發(fā)行股票》，同日，深交所也發(fā)布了新修訂的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》。這個被市場解讀為“詢價新規(guī)”的規(guī)定出臺，對于新股發(fā)行價格所產(chǎn)生的影響已經(jīng)體現(xiàn)出現(xiàn)。

一是參與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板新股詢價機構(gòu)的有效報價區(qū)間寬度中樞被大幅拓寬，也為新股更加靈活定價創(chuàng)造了條件。二是此前科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板頻現(xiàn)募資不足，集中報價等現(xiàn)象，主要受“高價10%剔除”以及“四值孰低”原則的影響。而詢價新規(guī)實施后“四值孰低”原則被突破，間接導(dǎo)致新股發(fā)行價格的提高。

此次科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)新股集中破發(fā)的情形，發(fā)行價格高企是不可忽視的重要因素。像可孚醫(yī)療發(fā)行市盈率雖然只有37.15倍，但發(fā)行價格高達(dá)93.09元；中自科技發(fā)行價格70.90元。發(fā)行價格高，且所屬行業(yè)也沒有什么亮點，市場用“腳”投票也在情理之中。

注冊制下新股出現(xiàn)破發(fā)潮，將會產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)。雖然對于發(fā)行人與保薦機構(gòu)而言，都希望新股能夠高價發(fā)行，以實現(xiàn)自身利益的最大化。但如果上市首日出現(xiàn)破發(fā)的話，無論是對發(fā)行人還是保薦機構(gòu)，其聲譽、形象等都會受到波及，這顯然是其不愿看到的。而且，注冊制下新股出現(xiàn)破發(fā)潮，也將倒逼新股定價更加理性，畢竟盲目追求高發(fā)行價格并不可取。

破發(fā)潮的出現(xiàn)，除了發(fā)行價格因素外，根本原因在于上市公司的質(zhì)地。今后，業(yè)績與成長性不俗的新股，更容易獲得市場資金的追捧，而業(yè)績與成長性平平的個股，或會遭到市場的拋棄。如此，將倒逼保薦機構(gòu)在選擇標(biāo)的時，更加重視發(fā)行人的質(zhì)地，此舉也將有利于提升上市公司的質(zhì)量。

此外，破發(fā)潮的出現(xiàn)，也意味著“新股不敗”神話的破滅?！靶鹿刹粩　鄙裨捠茿股市場的一道風(fēng)景，但如今其光環(huán)正逐漸消失。破發(fā)潮的出現(xiàn)，說明投資新股有風(fēng)險，打新同樣存在風(fēng)險。個人以為，這將導(dǎo)致投資者在打新與投資新股時，保持一份審慎的心態(tài)，有利于控制個中的風(fēng)險。