一、海外市場：美國通脹預(yù)期升溫，長債利率上行。本周十年期美債升至1.68%，通脹預(yù)期再次大幅上升，十年期TIPS盈虧平衡通脹率升至2.64%。鮑威爾表示，供應(yīng)鏈問題帶來的壓力很可能持續(xù)到明年，通脹持續(xù)時間將超過預(yù)期。通脹預(yù)期的上行使得投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，但資本市場對此預(yù)期較充分，造成恐慌性拋售的概率較小。

二、人民幣匯率走強，有利于外資流入中國資產(chǎn)。10月以來人民幣匯率大幅升值，近期美元兌人民幣已升破6.4。一方面由于國內(nèi)出口的強勁，使得境內(nèi)美元相對充裕；另一方面，美元的疲弱帶動人民幣的反彈。從國際資本流動的角度看，人民幣匯率的走強有利于國際資本流入中國資產(chǎn)，本周北向資金凈流入A股規(guī)模達233億元，年初至今凈流入已超3000億元。其中9月以來，電氣設(shè)備、食品飲料、化工、計算機行業(yè)持續(xù)獲外資凈買入。

三、國內(nèi)經(jīng)濟尚不存在失速風(fēng)險，“綠色低碳”仍是金融領(lǐng)域重點支持方向。三季度國內(nèi)經(jīng)濟供需兩端回落，在周期性和結(jié)構(gòu)性因素的擾動下，經(jīng)濟增速出現(xiàn)降檔。但同時國內(nèi)相關(guān)政策出現(xiàn)了邊際調(diào)整，四季度國內(nèi)經(jīng)濟有望邊際改善。1)房地產(chǎn)政策在“房住不炒”定位下，居民貸款端有所放松；2)保供穩(wěn)價政策頻出，地方運動式“減碳”得到糾偏；3)基建投資方面，地方專項債發(fā)行將提速，2021年新增專項債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢；4)貨幣政策仍將以跨周期調(diào)節(jié)方面發(fā)力，碳減排支持工具有望在四季度推出，“綠色低碳”仍是未來一段時間金融領(lǐng)域重點支持方向。

四、投資策略：優(yōu)質(zhì)成長仍是配置主線。海外來看，通脹預(yù)期的上行使得投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，但資本市場對此預(yù)期較充分，造成恐慌性拋售的概率較小。國內(nèi)方面，房地產(chǎn)居民貸款、保供穩(wěn)價、地方債發(fā)行等政策出現(xiàn)邊際調(diào)整，四季度經(jīng)濟不存在失速風(fēng)險，疊加年底國內(nèi)迎來諸多重要會議，政策紅利預(yù)期下市場風(fēng)險偏好有望改善，A股仍處于“可為期”。10月下旬迎來企業(yè)季報密集披露，預(yù)計全A三季報整體延續(xù)高增長，精選高景氣個股，避開暴雷股，是當(dāng)下重要的策略之一。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：

1)金融重點支持、三季報有望高景氣行業(yè)，如“新能源、新能車”等；

2)前期估值經(jīng)歷調(diào)整，四季度具備業(yè)績穩(wěn)增長優(yōu)勢的消費行業(yè)迎布局期，如“食品飲料、醫(yī)藥”等。

主題投資關(guān)注“碳中和(綠色產(chǎn)業(yè))內(nèi)涵拓展”。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行超預(yù)期；企業(yè)盈利不及預(yù)期；海外市場大幅波動等。