本報(bào)訊 近日,中金所舉辦了第一期股指期貨套期保值研修班,來(lái)自境內(nèi)外基金、券商、期貨公司的有關(guān)專家就股指期貨推出后,可能給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)的新變化展開熱烈討論。專家認(rèn)為,股指期貨的推出有望造就一批超大型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)將能夠運(yùn)用各種對(duì)沖策略來(lái)實(shí)現(xiàn)“絕對(duì)收益”。

　　國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走進(jìn)對(duì)沖時(shí)代

　　易方達(dá)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震表示,股指期貨給了市場(chǎng)以“質(zhì)”的提升,借助股指期貨和融資融券等新的金融工具,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將走進(jìn)對(duì)沖時(shí)代。

　　劉震表示,相比國(guó)外市場(chǎng)豐富的金融產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)可供投資的產(chǎn)品少之又少,只有股票、ETF、少量權(quán)證、少類債券、少量商品期貨,投資經(jīng)理在選擇投資品種時(shí)捉襟見肘。由于推出股指期貨和融資融券之前,市場(chǎng)上沒有期貨、期權(quán),也沒有OTC衍生品,也不能做信用擔(dān)保交易,因此,國(guó)內(nèi)基金完全不能像國(guó)外的基金經(jīng)理那樣構(gòu)造相對(duì)復(fù)雜但更有針對(duì)性的投資組合,從而很難形成基金各自特色。現(xiàn)在,股指期貨和融資融券終于推出,可以預(yù)見的是,未來(lái)國(guó)內(nèi)私募基金中會(huì)有大量的對(duì)沖基金發(fā)展起來(lái)。

　　“股指期貨和融資融券的意義在于,給國(guó)內(nèi)發(fā)展對(duì)沖基金提供了必要的前提條件——做空機(jī)制和杠桿交易”,據(jù)他預(yù)計(jì),未來(lái)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)很快將經(jīng)歷Beta與Alpha的分離,將從過(guò)去相對(duì)單一的投資模式進(jìn)入“絕對(duì)收益產(chǎn)品”時(shí)代。機(jī)構(gòu)將能夠運(yùn)用各種對(duì)沖策略,包括多空股票策略、統(tǒng)計(jì)套利、指數(shù)套利、兼并套利、可轉(zhuǎn)債套利、130/30等策略來(lái)實(shí)現(xiàn)“絕對(duì)收益”,在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),提高盈利的概率,盡量通過(guò)投資策略的構(gòu)建來(lái)避免投資標(biāo)的市場(chǎng)漲跌給投資帶來(lái)的影響。

　　有望造就一批超大型資管機(jī)構(gòu)

　　新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為,股指期貨將給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)革命性的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇,也必將造就一批超大型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。這是屬于“量”的增加。

　　“股指期貨市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的重要意義,不僅表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)投資者在面臨投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)由被動(dòng)接受變?yōu)橹鲃?dòng)管理,更意味著機(jī)構(gòu)在策略管理、市值管理、規(guī)模管理和產(chǎn)品管理上的巨大變革?！?馬文勝表示。

　　正如商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展造就了實(shí)力雄厚的“中糧系”一樣,股指期貨推出,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加有效,將在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)造就一批資產(chǎn)管理規(guī)模超大的機(jī)構(gòu)投資者。因此,機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該積極利用股指期貨,在管理投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效率、豐富產(chǎn)品創(chuàng)新、應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、拓展業(yè)務(wù)空間等方面有所作為。

　　另外,也有專家從海外經(jīng)驗(yàn)展望國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。大中華基金經(jīng)理人協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)洪永聰表示,1998年7月股指期貨在臺(tái)灣地區(qū)推出初期,基金等機(jī)構(gòu)投資者參與的比例不高。其后,隨著各項(xiàng)政策的逐步放開,股指期貨市場(chǎng)趨于活躍,市場(chǎng)流動(dòng)性慢慢能夠滿足機(jī)構(gòu)投資者的交易需求,公募基金參與股指期貨市場(chǎng)的比重得以提高。

　　他建議,內(nèi)地基金公司可以結(jié)合股指期貨市場(chǎng)發(fā)展的不同階段實(shí)施不同的操作策略。第一階段,推出部分套保功能的股票型基金、混合型基金和保本基金,其中股票型基金的套?，F(xiàn)貨倉(cāng)位為20%-50%,以強(qiáng)調(diào)在熊市時(shí)有效降低虧損。第二階段,推出完全套保的股票型基金與混合型基金,熊市時(shí)套?，F(xiàn)貨倉(cāng)位為50%-100%,以強(qiáng)調(diào)熊市時(shí)完全規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn);也可發(fā)行絕對(duì)收益基金或?qū)衾碡?cái)產(chǎn)品。第三階段,推出期貨信托基金,在熊市時(shí)套?，F(xiàn)貨倉(cāng)位100%以上,以強(qiáng)調(diào)不論牛市或熊市都要?jiǎng)?chuàng)造最大收益。