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利用ETF替代現(xiàn)貨指數(shù)的分析

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-05-12 16:26:42 來源:金友期貨

  ETF主要是指ETF(Exchange Traded Fund),交易型開放式指數(shù)基金,又稱交易所交易基金,是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。投資者可以通過兩種方式購買ETF:可以在證券市場收盤之后,按照當天的基金凈值向基金管理者購買(和普通的開放式共同基金一樣);也可以在證券市場上直接從其他投資者那里購買,購買的價格由買賣雙方共同決定,這個價格往往與基金當時的凈值有一定差距(和普通的封閉式基金一樣)。

  由于目前市場上還沒有滬深300ETF基金,對滬深兩市的ETF進行配置和調(diào)整,就成為期現(xiàn)套利現(xiàn)貨配置的首選方案。75%上證180ETF+25%深100(159901,基金吧)ETF的配置方案具有邏輯性且效果較好,成為許多股指期貨套利投資者配置現(xiàn)貨的最優(yōu)方案之一。

  我們選取2005年1月4日到2010年5月10日滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)與深證100指數(shù)收盤價共1299個數(shù)據(jù),并對其進行統(tǒng)計分析。

  上表顯示出滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)與深證100指數(shù)收盤價序列峰度全部比正態(tài)分布小,并全部呈現(xiàn)為右偏,J-B正態(tài)檢驗的結(jié)果(P=0.0000)證實了三組序列不服從正態(tài)分布。

  滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)自2005年以來的收盤價的相關(guān)系數(shù)為0.999471302068064,而滬深300指數(shù)與深證100指數(shù)0.989957256485724,兩種指數(shù)與滬深300指數(shù)表現(xiàn)出較好的聯(lián)動性,滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)相關(guān)度相對更高。

  但如果按照目前市場公認的滬深ETF的“替代版”——75%上證180ETF+25%深100ETF,我們將其進行統(tǒng)計并與滬深300指數(shù)進行相關(guān)性分析,發(fā)現(xiàn)其相關(guān)系統(tǒng)高達0.999910488403709,高上述滬深300指數(shù)分別與上證180指數(shù)和深證100指數(shù)的相關(guān)性,說明將兩只ETF組合后,替代效果更佳。

  通過對上交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)觀察也證實了目前市場普遍在利用ETF尤其是上述兩只ETF在進行套利。近期上市交易的6只ETF中5只出現(xiàn)了凈申購,180ETF的凈申購份額居滬市ETF之首。盡管深交所沒有公開該所上市的ETF的申贖數(shù)據(jù),但從交易量可以看出,該所的ETF同樣活躍,尤其是深100ETF。上周滬市除了治理E T F外,其它5只ETF全部為凈申購。凈申購量最大的為華安180ETF,為17.46億份,其中申購份額為21.3億份,贖回份額為3.84億份,與節(jié)前最后一周相比放量明顯。在4月16日股指期貨推出前,滬市5只ET F基金中,今年來累計凈申購份額最高的為50ET F,自今年1月4日以來至4月16日共計凈申購18.83億份;180E T F次之,同期共計凈申購9億份。在4月16日股指期貨推出后,滬市部分品種的E T F規(guī)模得到了擴張,180ET F的規(guī)模自4月19日至4月30日共計凈申購1.38億份,居滬市ET F同期凈申購份額數(shù)之首。紅利E T F同期凈申購0.08億份,50ET F同期則卻出現(xiàn)凈贖回10.53億份。

  市場數(shù)據(jù)充分說明目前上證180ETF在股指期現(xiàn)套利替代現(xiàn)貨指數(shù)的運用十分廣泛。滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)相關(guān)系數(shù)為0.99947,公認的滬深ETF的“替代版”——75%上證180ETF+25%深100ETF,與滬深300指數(shù)相關(guān)系統(tǒng)更是高達0.99991,完全可以達到替代要求,而且能表現(xiàn)出很好的替代效果。

責任編輯:姚曉康

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