節(jié)前最后一個交易周的A股市場出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的趨勢，這給節(jié)后市場的短線走勢帶來了較為樂觀的預期。但“五一”期間，央行再度上調(diào)存款準備金率，這也是2010年以來的第三次上調(diào)存款準備金率，這自然會促使各路資金重新研判節(jié)后A股市場的走勢，那么，如何看待這一信息呢？

　　多頭反撲努力付諸東流？

　　從盤面來看，節(jié)前最后一個交易日的尾盤之所以企穩(wěn)回升，很大程度上得益于銀行股、保險股等金融股以及鋼鐵股、地產(chǎn)股等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股的買盤支撐。此類個股企穩(wěn)回升的推動力可能來源于超跌之后的資金回補。不過，也有觀點認為，輿論預期的進一步調(diào)控政策在節(jié)前并未出現(xiàn)，所以，削弱了各路資金對金融地產(chǎn)股調(diào)控預期的擔憂，從而誘發(fā)回補買盤。

　　但想不到的是，“五一”期間，央行在年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率，這不僅進一步抑制各商業(yè)銀行的放貸沖動，使得社會資金面進一步收緊，而且還會形成新的調(diào)控預期，那就是房地產(chǎn)市場未來不排除有進一步調(diào)控政策出臺的可能性，這無疑會使得節(jié)前最后一個交易日回補買盤的多頭反撲努力化為烏有，一旦此類個股的調(diào)整壓力再起，不排除在今日出現(xiàn)低開的可能性。

　　以往經(jīng)驗顯示，弱市趨勢中，并不會產(chǎn)生利空出盡是利好的走勢，相反會加劇市場的調(diào)整。相反，在弱市背景下，市場的反應是“利空更是利空，利好也是利空”，就如同2008年的行情一樣，所以，央行的此次上調(diào)存款準備金率，給空頭又有了打壓的借口，期指也有望放大這一借口，A股市場短線將面臨較大的調(diào)整壓力。

　　雙重壓力下股指或再下一城

　　當然，也有觀點認為，基于2010年一季度的業(yè)績大幅增長的預期，目前滬深300成份股的平均市盈率已低于20倍市盈率，鋼鐵股中的寶鋼股份等龍頭股的一季度業(yè)績更顯示出動態(tài)市盈率將不足10倍，所以，市場再度深跌的空間相對有限。對此，如果不考慮調(diào)控背景下的產(chǎn)業(yè)景氣回落的因素的話，這一觀點的確有較強的市場基礎(chǔ)。但可惜的是，調(diào)控背景下，一旦地產(chǎn)行業(yè)的景氣度回落，將對銀行、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生深遠而深厚的影響，故在調(diào)控預期升溫的背景下，不能以一季度業(yè)績乘4來簡單推算全年業(yè)績，就如同2008年一季度業(yè)績也是化工股等周期性行情的業(yè)績高峰期，但他們的股價照樣在2008年暴跌一樣。

　　與此同時，當前A股市場也有望形成兩個清晰的做空路線圖，一是備受調(diào)控壓力預期的金融地產(chǎn)股以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，此類個股在上周末的企穩(wěn)反彈又為進一步殺跌提供了新的做空能量，此類個股可能成為本周二的殺跌先鋒。

　　二是小市值品種調(diào)整尚未結(jié)束。如果在資金面持續(xù)寬松的背景下，市場可以容忍高成長小盤股50倍甚至更高市盈率數(shù)據(jù)。但一旦資金面持續(xù)收緊，那么，可能只要容忍40倍甚至更低的市盈率估值數(shù)據(jù)，此時即便公司基本面不變，但僅僅因為資金面預期的改變，股價就可能縮水20%以上。更何況，近期新股的首日升幅已經(jīng)開始趨于低迷，意味著新股在近期的確難以成為活躍資金關(guān)注的焦點，反而可能會出現(xiàn)割肉盤競相而出的態(tài)勢，所以，盤面顯示出近期新股以及小盤股出現(xiàn)了急跌的態(tài)勢，從而成為市場的又一做空先鋒。

　　在此兩大做空動力源的聯(lián)袂打壓下，大盤估計很難出現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢，不排除今日出現(xiàn)急跌走勢，上證指數(shù)極有可能出現(xiàn)再一臺階的可能性。

　　盡量保持較高的現(xiàn)金比例

　　正因為如此，在操作中，建議投資者盡量保持較高的現(xiàn)金比例，一方面是因為市場趨勢已不振，另一方面則是因為市場缺乏可供炒作的興奮點，所以，現(xiàn)金比例越高越好。當然，對于價值成長投資者來說，急跌往往意味著低吸機會的來臨，尤其是下游需求依然高度旺盛的品種，比如說高鐵、核電、風電、電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈品種，可在急跌中密切關(guān)注。