前言：弱小的時候會覺得強大者的行為很神秘，強大以后會發(fā)現(xiàn)許多重大根本性問題的思維方式和弱小的時候沒有區(qū)別，思維方式的正確才會讓弱小變強大，思維方式的錯誤同樣會讓強大變?nèi)跣?。股市是智者的天堂，愚者的地獄，不是以機構(gòu)和散戶劃分派別。掌握正確的方法才能穩(wěn)步發(fā)展，某些偶然機會下獲得質(zhì)變，這個偶然其實是必然的結(jié)果。

　　股市，不論機構(gòu)還是散戶，都面臨同樣的問題：1）大盤趨勢方向的判斷；2）判斷錯誤該怎么辦？3）怎樣利用股指期貨套保、套利和投機？

　　一） 大盤趨勢方向的判斷

　　機構(gòu)和散戶對待股指期貨都需要解決方向問題，中國股市最適宜的方式就是分析經(jīng)濟周期和貨幣政策?；饌}位保持在高位，令人萬分不解？難道對貨幣政策和經(jīng)濟周期一點感覺都沒有嗎？從這個層面上說，大部分基金和散戶沒有區(qū)別。延伸這個觀點，我們很容易得出一個結(jié)論，將來基金、QFII和社保參與股指期貨交易，情況和現(xiàn)在只有散戶參與的股指期貨不會有什么區(qū)別。操縱股指相當(dāng)于操縱經(jīng)濟周期操縱貨幣政策，這是不可能的。連判斷股指運行方向能力都沒有，何來操縱？當(dāng)然也判斷不了期指運行方向。結(jié)論是：機構(gòu)參與股指期貨，只有極少數(shù)操作水平會高于散戶。由于套期保值配置比例控制在10%以下，一旦方向判斷錯誤，保證金比例過低的敞口風(fēng)險反而大于散戶。機構(gòu)做股指期貨難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于散戶。

　　那么機構(gòu)怎樣參與股指期貨才是正確的呢？判斷方向的能力應(yīng)該放在第一位置，資金量大，建倉不容易。在現(xiàn)有股指期貨流通性狀況下，只有提前其它資金準(zhǔn)確判斷方向才能找到對手盤建倉，否則就是殺跌追漲的層次。幾年的股市超級大趨勢看外場存量資金和內(nèi)場流通量比值，年內(nèi)的中等趨勢看貨幣和經(jīng)濟周期，短期趨勢看盤中資金的動向和熱點板塊的可持續(xù)性。中短期趨勢實戰(zhàn)能力要較長時間經(jīng)驗積累，只要功夫深，人人都可以獲得這項能力。把握長期趨勢不需要智慧，需要的是氣魄，只有極少數(shù)人才能達(dá)到這種戰(zhàn)略策劃的境界。

　　二）假設(shè)判斷錯誤怎么辦？

　　進(jìn)場前就應(yīng)規(guī)劃好止損，糾錯能力比準(zhǔn)確判斷能力更重要。正確的盈利是有限的，翻倍再翻倍而已，錯誤的結(jié)果是有可能是徹底玩完。2007年10月至2008年10月，滬深300指數(shù)從5800點跌倒1700點。100萬資金，5000點以上持多倉參與者全部爆倉。止損點選擇是非常困難的事情，不是簡單按資金百分比虧損設(shè)立止損點。人生最簡單的道理是，不懂得不參與。連續(xù)割肉三次請以后永遠(yuǎn)不要參與，或改為極小資金鍛煉比較適宜。止損點設(shè)置首先要符合做盤計劃，第二考慮對手盤是否存在，其次選擇進(jìn)場時機，再次是啟動后續(xù)計劃，最后才是破位止損。

　　現(xiàn)在大盤情況是股價還在高位，多方的資金采用奪路而逃方式離場，這是中知中覺的止損方式。這種止損方式的流行，使得多頭也變?yōu)榭疹^，所以大盤4月29日預(yù)期的反彈沒有發(fā)生。

　　三）機構(gòu)該怎樣利用股指期貨套保、套利和投機？

　　1）套期保值：股指期貨套保其實就是跨市場鎖倉，理想狀況是股票跌幅小于股指跌幅，不光能套保，還能獲利。如何配置滬深300指數(shù)個股才能做到跌幅小于股指？首先詳細(xì)分析滬深300指數(shù)構(gòu)成，從中提出：1）估值偏低；2）非經(jīng)濟周期行業(yè)，在經(jīng)濟周期見頂時期行業(yè)增長速度依然比較快，股價相對比較安全，市盈率比較低個股；3）某些特定條件預(yù)期行業(yè)等。

　　現(xiàn)在的盤面符合以上條件的有：1）銀行被房地產(chǎn)拖累，估值過低，銀行出現(xiàn)大幅計提可能比較低，下跌空間較??；2）行業(yè)會增長能抵御系統(tǒng)性風(fēng)險，經(jīng)濟周期運行到高點，堅決放棄周期性行業(yè)，配置非周期性行業(yè)如制藥、消費等。前提條件是市盈率在20倍以下，年增長30%以上，如華北制藥。3)某些特定條件預(yù)期行業(yè)，如反周期行業(yè)的航空業(yè)，南方航空、st東航。航空業(yè)在油價80美元左右，人名幣升值，世博人流物流的增長基本面下，2010年會是精彩的一年。

　　2）套利：配置銀行，尤其是四大行中的建行和中行，按年報公布分紅率超過3%。一手兩家銀行多頭，一手股指空頭進(jìn)行跨市套利。跨期套利基差變化大，機會難把握。尋找期指和股指波動基差不適合機構(gòu)，成交量太小，沒有對手盤。

　　3）投機：投機較高層次是準(zhǔn)確分析股指運行方向，控制資金擴倉比例基礎(chǔ)上單邊持長單獲利。另外一種方式是在平衡市場或牛市，兩個市場同時做多。先在股指期貨市場資金高比例建多倉（1：3），然后通過短期（1個月內(nèi)）的操縱權(quán)重股如招商銀行、中信證券等拉動股指全面上漲，把股指上漲幅度利用股指期貨的杠桿效應(yīng)放大。然后在招商銀行、中信證券見高位頂后，平股指多倉建空倉。高位不斷減持招商銀行、中信證券，軋空招商銀行、中信證券，迫使股指下跌。一正一反兩次跨市場同向操作，利用股指期貨杠桿效應(yīng)獲利。例如：招商銀行、中信證券等上漲15%，導(dǎo)致滬深300指數(shù)也上漲10%，股指期貨1：3擴倉獲利率是30%。高位減持招商銀行、中信證券，軋空股指同樣也有一次30%獲利機會。這兩年，股指不會有長期單邊牛市，短期牛市和震蕩市為主，該手法最適合在大幅下跌后的反彈市場。近月內(nèi)，投資者就能看見權(quán)重股反彈的威力。

　　機構(gòu)策劃能力的確比較強，在剛剛誕生的股指期貨面前，每一個投資者都在摸索適合自身的盈利模式。