七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

吳法新

資深紡織品貿易專家、紡織印染從業(yè)經驗：畢業(yè)于中國紡織大學（現上海東華大學）。曾經在中國紡織大學紡織化學系（染整 & 化纖）工作數年后赴香港多家大型紡織品服裝公司擔任主管面料，全球采購和紡織品原料進口貿易工作和紡織品電子商務推廣，多年從事紡織品海外市場的拓展，紡織品原料價格波動的趨勢研究。

核心觀點

期貨首先姓“貨”，然后才姓“期”。

目前新疆棉花生長形勢良好，預計今年的產量和去年差不多。機采棉開秤價格大概在每公斤5元左右。

棉農的種植成本折合成皮棉平均區(qū)間在13500-14000左右。

全國棉花產量80%-90% 以上棉花產量在新疆，具有絕對的話語權，權重很高。內地的地產棉花基本處于逐年萎縮狀態(tài)。

目前全球棉花供應充足，往年的陳棉花在倉庫里還沒有賣掉，新年度新棉花即將上市，下游的需求還沒有復蘇，這對棉花價格的進一步上行形成壓力。一句話就是：市場上不缺棉花。

一年2-3次的“翻臺率”是基本的要求，也就是差不多4-6個月要周轉一次，有的是3個月甚至更短時間的“去庫存”周期，這視乎資金成本。

目前供求端已經沒有懸念，未來決定行情發(fā)展最大的因素主要在下游的消費端，以及中美貿易造成大環(huán)境的不確定性。

中國的紡織服裝產品產業(yè)配套齊全，全世界范圍內短時間內找不到可以替代中國的國家和地區(qū)（尤其是紗線和面料）。我個人覺得，（中美貿易摩擦）短期可能會有震蕩影響，但是長遠看影響不大。

如果國家不收儲，中國棉花可能會在寬幅震蕩，也就是常說的“俯臥撐”行情，但是如果國家開啟收儲模式，價格區(qū)間要看國家的收儲價格而重新評估。

中國棉紡織行業(yè)從cotton spinning 發(fā)展到 cotton like spinning ，未來中國的的棉紡行業(yè)產品特點將是：多品種，多組分，多渠道。

下半年重點關注：新棉上市價格，中美貿易談判走向。

近期交易邏輯就是：爭取長期訂單，鎖定原料價格。短期訂單，隨行就市。

走馬觀花式的“調研活動”是接觸不到市場存在的深層次問題，試圖通過一兩次的“旅游+調研”，蜻蜓點水，沒有什么效果。

中國棉花行業(yè)，存有幾個“定時炸彈”，現在還沒有爆發(fā)，但是總有一天會爆發(fā)，如果不早點預防，將會鑄成“大錯”。

七禾網1、吳老師您好，感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。首先請您談一下個人的投資經歷？

吳法新：投資經歷很簡單，我是一個有點簡單并且懶惰的人。太費腦筋的事情不擅長，平時不怎么用功，大部分是靠運氣和對實體經濟貿易本質的把握。往往是期盼著“重倉遇到大行情”的時候，剛好大趨勢來了，經常是稀里糊涂地就有“浮贏了”。我曾經是第一代的股民，大贏過也大虧過，那是我們那個年代的特色。然后上世紀90 年代初去了香港工作做港股和“恒生指數”。再后來就在深圳一家大型的投資公司任職（《證券時報》有專門的報道）。現在主要聚焦在棉花/棉紗/為主，偶爾涉及白糖/PTA的現貨貿易。一直在國際貿易領域從事大宗原料的現貨貿易至今。我一貫的觀點就是，期貨首先姓“貨”，然后才姓“期”。如果我們期貨交易盤面上虧損是一定有現貨貿易的利潤作為補償，總的盤子盈利就可以了。實現貿易金額，也就是貿易流量的增加，做到現金流平衡。一般不做裸頭寸的“賭博”。

七禾網2、據了解，您近期在新疆調研棉花產業(yè)，您主要走訪了哪些地方？有哪些信息可以跟投資者分享？能否請您分析一下，目前新疆棉花基本面的情況？

吳法新：這次主要是在北疆的主要產棉區(qū)進行棉花和棉紗的生產情況調研，相對而言，內地的棉紡廠比較喜歡用北疆的棉花。因此，這次主要去農七師，農八師以及北疆地區(qū)棉紡企業(yè)的調研。目前新疆棉花生長形勢良好，預計今年的產量和去年差不多。機采棉開秤價格大概在每公斤5元左右。

七禾網3、新棉即將上市，據您了解，新疆棉花產量穩(wěn)中有升還是與去年持平？新疆植棉面積是多少？種植成本多少？ 

吳法新：今年的產量應該和去年大致持平。全疆的種植面積無法統(tǒng)計準確，據我們了解，棉農的種植成本折合成皮棉平均區(qū)間在13500-14000左右，有更高的，也有更低的。這取決于種植技術和每畝產量和機械化水平。以前手工采摘棉花全部的（含采摘工吃住交通）成本大約在每公斤3.0-3.5元?，F在廣泛使用機器采摘的成本每公斤0.6-0.7元。機器使用費和燃料油費，沒有其它的費用。

七禾網4、新疆棉花產業(yè)在全國處于什么樣的地位？國內整體情況如何？

吳法新:全國棉花產量80%-90% 以上棉花產量在新疆，具有絕對的話語權，權重很高。內地的地產棉花基本處于逐年萎縮狀態(tài)。

七禾網5、國內棉花及下游紡織企業(yè)的供需情況如何？

吳法新:目前全球棉花供應充足，往年的陳棉花在倉庫里還沒有賣掉，新年度新棉花即將上市，下游的需求還沒有復蘇，這對棉花價格的進一步上行形成壓力。一句話就是：市場上不缺棉花。

七禾網6、棉貿易商的社會庫存一般消化周期是多長時間？影響生產庫存有多少？

吳法新:貿易商囤貨賭后市，一般有“浮盈”就能夠扛得住，如果有“浮虧”就會心慌，除非有大資金做后盾。年度結算的時候一起“算總賬”，關系到職業(yè)經理人的“業(yè)績考核”。一年2-3次的“翻臺率”是基本的要求，也就是差不多4-6個月要周轉一次，有的是3個月甚至更短時間的“去庫存”周期，這視乎資金成本。

目前棉紡廠的原料庫存一般在1-2 個月，由于市場上商業(yè)庫存充足，下游訂單又不多，所以一般棉紡廠不愿意囤積棉花原料，隨用隨買。

七禾網7、從全球來看，目前棉花供需狀況格局如何？庫存是怎么樣的狀況？

吳法新:嚴重供大于求。商業(yè)庫存高企，期貨倉單數量很大。