今日要點

1. 乙二醇1906跌幅3.23%，創(chuàng)合約新低。原油1903跌幅2.70%，創(chuàng)合約新低。

2. 鐵礦1905漲1.22%，創(chuàng)近一個半月新高。滬金1906漲0.71%，創(chuàng)七個月以來最高。

3. 螺紋1905-1910價差升水創(chuàng)近一個半月新高。動力煤1905-1909價差貼水幅度創(chuàng)近二十四個月新高。

4. 沙鋼集團：2018年12月第3期沙鋼建材政策下調80。

5. SGS：馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期增加6.9%。

6. 中信鋼鐵：下游鋼廠限產(chǎn)效果逐步顯現(xiàn)，焦化行業(yè)集中度將持續(xù)提升。

今天鷹眼監(jiān)測日報帶你一文讀透期現(xiàn)市場。

一、策略跟蹤

1、錳硅1901跌0.13%，報收7982：截止12月21日收盤，錳硅1901跌0.13%，報收7982，盤中最高8016，盤中最低7914。

【策略主題：單邊做空錳硅；發(fā)布時間：10月28日】

2、1905合約盤面理論鋼廠利潤上漲：截止12月21日收盤，1905合約盤面理論鋼廠利潤今日值為567.222，較上個交易日漲22.222。

【策略主題：做空鋼廠利潤；發(fā)布時間：10月8日】

3、PTA1901-1905價差升水較上個交易日走縮4點：截止12月21日收盤，PTA1901-1905價差升水282，較上個交易日走縮4點。

【策略主題：PTA1-5正套；發(fā)布時間：11月11日】

二、今日期貨市場重要變化

1、滬金1906漲0.71%，創(chuàng)七個月以來最高：截止12月21日收盤，滬金1906漲0.71%，報收284.80，盤中最高285.75，創(chuàng)七個月以來最高。

2、鐵礦1905漲1.22%，創(chuàng)近一個半月新高：截止12月21日收盤，鐵礦1905漲1.22%，報收497，盤中最高499.5，盤中最低493，創(chuàng)出近一個半月新高。

3、原油1903跌2.70%，創(chuàng)合約新低：截止12月21日收盤，原油1903跌2.70%，報收389.6，盤中最低385.8，創(chuàng)合約新低。

4、乙二醇1906跌3.23%，合約新低：截止12月21日收盤，乙二醇1906跌3.23%，報收于5418，盤中最低5320，創(chuàng)合約新低。

5、甲醇1905-1909價差貼水創(chuàng)三個月以來新低：截止12月21日收盤，甲醇1905-1909價差貼水30點，較上個交易日走擴6點，今日該價差貼水創(chuàng)三個月以來新低。

6、螺紋1905-1910價差升水創(chuàng)近一個半月新高：截止12月21日收盤，螺紋1905-1910價差升水196點，較上日走擴8點，創(chuàng)該價差升水近一個半月新高。

7、動力煤1905-1909價差貼水幅度創(chuàng)近二十四個月新高：截止12月21日收盤，動力煤1905-1909價差貼水8點，較上日走擴0.8點，貼水幅度創(chuàng)近二十四個月新高，價差處于近四年同期低位。

8、焦煤1905-1909價差貼水幅度創(chuàng)近一個月新高：截止12月21日收盤，焦煤1905-1909價差貼水87.5點，較上日走擴3.5點，貼水幅度創(chuàng)近一個月新高。

三、今日值得關注的研報邏輯&觀點

1、重陽投資：央行創(chuàng)設TMLF、新增再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億等舉措影響

據(jù)重陽投資觀點，無論是央行前期推出的信貸、債券、股權“三支箭”，還是最新的TMLF，都屬于央行提供正向激勵，鼓勵金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度，特別是對小微和民企的支持力度，疏通貨幣政策傳導。只有實現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉變，才能真正穩(wěn)定實體經(jīng)濟和資本場。

1.首先，TMLF是一個數(shù)量型工具，是補充銀行體系流動性的一種方式。

2..其次，從數(shù)量工具的政策強度來看，降準>定向降準>TMLF>MLF。降準是最強力的數(shù)量型政策工具，現(xiàn)階段存款準備金率下調0.5個百分點可以帶來約8000億元；準備金率同等幅度下調的情況下，定向降準范圍小于普遍性降準，釋放流動性的規(guī)模也更小。但無論是普遍性降準還是定向降準，釋放的資金沒有期限限制，更重要的是成本為零，釋放的寬松信號也最強烈。相比之下，MLF雖然也是相對穩(wěn)定的資金來源，但目前期限均為12個月，資金成本為3.3%。此次央行新推出的TMLF，為了激勵金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度，將1年期TMLF利率設定為3.15%，且到期后可以根據(jù)金融機構要求續(xù)做兩次。因此，TMLF是比MLF條件更優(yōu)，但弱于降準和定向降準的數(shù)量型工具。

3.第三，TMLF是否屬于變相降息，需要繼續(xù)觀察其規(guī)模。當前，市場普遍對央行下調存貸款基準利率或者公開市場操作利率抱有較大的期待。因此，TMLF被普遍解讀為央行變相或者定向降息的一種方式。盡管為了激勵金融機構加大對小微和民企的支持力度，TMLF的利率更低，但我們更傾向于從數(shù)量的工具而非價格工具的角度進行理解。當然，由于央行并未對申請TMLF設置硬性的信貸投放條件，如果后續(xù)TMLF的存量規(guī)模持續(xù)放大，并逐步替代MLF，確實可以起到降低銀行資金成本的作用。因此，這需要后續(xù)觀察TMLF的投放規(guī)模。

4.整體來看，我們認為無論根據(jù)內部維持貨幣政策穩(wěn)健中性、防止金融杠桿卷土重來的要求，還是從外部保持中美短期利率正利差、維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的角度，貨幣政策都不具備大幅放松的空間。無論是央行前期推出的信貸、債券、股權“三支箭”，還是最新的TMLF，都屬于央行提供正向激勵，鼓勵金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度，特別是對小微和民企的支持力度，疏通貨幣政策傳導。只有實現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉變，才能真正穩(wěn)定實體經(jīng)濟和資本市場。

2、長江期貨：棕櫚油多5空1盈利出局，可以轉多5空9操作

長江期貨發(fā)布最新油脂研報認為：傳菜油因大戶多頭限倉被強平，昨日盤面異動，現(xiàn)貨豆棕上漲，菜油持穩(wěn)，低位成交尚可，總量不大。小包裝備貨臨近以及開機率下滑，豆菜油庫存延續(xù)下滑給油脂市場帶來提振，但國內外油脂庫存高企基本面沒改,11月馬來棕櫚油庫存300萬噸歷史最高,菜油進口利潤打開，全球大豆供應寬松,油脂的去庫存仍慢。整體油脂向上驅動匱乏,反彈受限，延續(xù)低位震蕩,關注產(chǎn)地棕櫚油去庫存進度和國內油脂消費變化。棕櫚油方面，因交割貨權集中益海，1月控盤能力強，多5空1盈利出局，可以轉多5空9操作。

3、中信建投：豆粕05維持逢高沽空思路

中信建投發(fā)布最新研報認為：中國買豆量低于市場預期，美豆在925美分處回落，考慮到巴西豆最早一批大豆于12月下旬上市，這擠壓美豆出口時間，美豆上行動能缺乏。雖然近期巴西南部出現(xiàn)降雨緩解前期干燥天氣，但干旱形勢仍值得關注。因冬季環(huán)保要求，日照所有油廠暫停機，山東豆粕供應預期趨緊，對現(xiàn)貨豆粕有支撐，然而巴西豆豐產(chǎn)在即，供應預期增加，M05上漲動能不足，且近日盤面豆油企穩(wěn)有反彈跡象，這也增大豆粕反彈壓力。建議豆粕05仍以逢高沽空思路，破20日均線止損。

4、東海期貨：需求走弱，2019年鋼廠利潤中樞下移

據(jù)東海期貨鋼材年報觀點，2019年鋼材價格將呈現(xiàn)寬幅震蕩，重心下移的態(tài)勢，同時考慮到鐵礦石供應增量有限，焦炭去產(chǎn)能元年將開啟，故2019年鋼廠成本壓力將有明顯增加，加之鋼價重心下移，故2019年鋼材利潤中樞將下移，預計鋼廠利潤水平可能會回落至300-500元/噸左右的水平。其邏輯如下：

1.十三五”去產(chǎn)能目標提前完成，后續(xù)產(chǎn)能邊際減量有限。對于2019年以后鋼鐵行業(yè)的供給側改革，可能更多的會是在嚴控新增產(chǎn)能增長的基礎上，將工作重點轉向結構的調整，即通過產(chǎn)能置換，兼并重組等方式以達到去產(chǎn)能和提高行業(yè)集中度的目的。轉爐廢鋼比提升空間有限，電爐鋼產(chǎn)能利用率將回落。轉爐廢鋼比超過20%將會影響冶煉效率，且當下廢鋼較鐵水并不具有成本優(yōu)勢，故預計2019年轉爐廢鋼比的提升空間將極其有限。電爐鋼方面，若后期鋼價持續(xù)下行，則電爐鋼企業(yè)會率先出現(xiàn)虧損，屆時可能會出現(xiàn)新建電爐產(chǎn)能的同時，伴隨著原有產(chǎn)量的減產(chǎn)，故2019年電爐鋼的產(chǎn)能利用率料將回落，預計19年電爐鋼產(chǎn)量或將有10%-15%左右的降幅。

2.需求：需求下行概率加大，關注政策對沖影響。1，房地產(chǎn)：先行指標回落，投資下行概率較大?；ǎ赫叽碳は略鏊儆型闲小?，制造業(yè)：工業(yè)企業(yè)利潤回落，投資增速將放緩。出口：國內外價差擴大，2019年鋼材出口或有所回升。成本： 成本壓力增加，鋼廠利潤中樞將下移。

3.原料方面，鐵礦石：供給增幅放緩，基本面較2018年有所改善。焦炭：產(chǎn)能去化政策或支撐焦炭價格。廢鋼：性價比降低，需求料將回落。

5、中信鋼鐵：下游鋼廠限產(chǎn)效果逐步顯現(xiàn)，焦化行業(yè)集中度將持續(xù)提升

據(jù)中信鋼鐵唐川林團隊今日研報觀點：

1.4.3米焦爐的淘汰在未來兩年難以快速推進。

2.今年焦化的限產(chǎn)力度比去年有比較大幅度的減弱。

3.山西做焦化產(chǎn)能置換的企業(yè)，大多數(shù)都是采取先把新的產(chǎn)能設備建好再拆除老的產(chǎn)能設備的模式，新建產(chǎn)能基本都是生產(chǎn)干熄焦。

4.企業(yè)現(xiàn)階段的焦炭噸利潤大概是在兩百到三百元每噸，現(xiàn)階段已經(jīng)感受到下游鋼廠限產(chǎn)導致鋼廠的焦炭庫存累積，但與鋼廠簽訂長協(xié)協(xié)議的焦化廠目前供貨仍然穩(wěn)定，庫存沒有增加。

5.到2020年山西的焦化產(chǎn)業(yè)集中度會有較大提升，整個焦化行業(yè)的定價權會進一步上升，但整體話語權仍會弱于煤礦和鋼廠。

四、今日各產(chǎn)業(yè)重要數(shù)據(jù)及信息監(jiān)測

黑色金屬

1、沙鋼集團：2018年12月第3期沙鋼建材政策下調80。

2、Mysteel：鋼廠高爐開工率環(huán)、產(chǎn)能利用率環(huán)比雙降。

3、Mysteel：港口鐵礦石庫存環(huán)比上周降55.95萬噸，日均疏港總量環(huán)比增4.33萬噸。

4、Mysteel：全國礦山產(chǎn)能利用率環(huán)比降3.0%。

5、Mysteel：獨立焦企樣本產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，焦炭庫存環(huán)比增加。

6、Mysteel：獨立焦化廠噸焦盈利情況環(huán)比上升，鋼廠焦炭庫存環(huán)比增加。

7、Mysteel：沿海港口進口焦煤總庫存環(huán)比降，港口焦炭總庫存環(huán)比增。

8、世界鋼鐵協(xié)會：11月份全球粗鋼產(chǎn)量同比增加5.8%。

9、河南出臺煤炭消費減量行動計劃 到2020年電煤消費占比達到52%以上。

10、工地全停 鄭州啟動今冬首個重污染天氣紅色預警。

11、蕪湖市發(fā)布重污染天氣橙色預警。

12、河北省加強劣質散煤管控 散煤煤質抽檢覆蓋率須達100%。

13、本周唐山高爐產(chǎn)能利用率66.34%，較上周降1.52%。

14、昆鋼高爐和產(chǎn)線檢修，影響螺紋10萬噸。

15、黑色金屬期現(xiàn)貨監(jiān)控日報： 螺紋5-10價差升水創(chuàng)近一個半月新高。

白糖

1、泰國：11月糖出口量繼續(xù)暴增。

2、18/19榨季巴西出口量或降至1600萬噸。

油脂油料

1、巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣預報：過去兩周南馬以南降雨偏少，未來第2周得到降雨補充。

2、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣預報：恩特雷里奧斯地區(qū)降雨偏多或導致該地區(qū)大豆需重播。

3、美國農業(yè)部預計阿根廷大豆產(chǎn)量可能達到5550萬噸，遠高于上年。

4、USDA：民間出口商報告向中國和未知目的地共計出口銷售46.1萬噸大豆。

5、SGS：馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期增加6.9%。

棉花

1、印度12月20日新花S-6均價連續(xù)三天下調，籽棉日上市量超3萬噸。

2、美棉ON-call：截止12月14日當周美棉3月未點價賣出合約訂單大幅減少。

3、ABARES：澳大利亞近期降雨利于棉花種植。

4、ICAC：12月預估下調中國消費80至845萬噸，美棉出口下調26至327萬噸。

5、內外棉盤面價差本周持續(xù)大幅擴大。

6、棉花&棉紗市場監(jiān)測日報：12月20日美棉3月合約繼續(xù)深跌1.52個美分，內外價差大幅擴大。

五、今日期貨全市場概覽

1、12月21日國內期貨市場，價格漲幅前三為螺紋1905 (1.53%)、瀝青1906(1.25%）、鐵礦1905（1.22%）。跌幅前三為：EG1906（3.23%）、原油1903（2.7%）、PTA1905(2.31%)。

2、增倉品種前三為鄭醇168370手、PTA137286手、豆粕60934手。減倉前三為燃油47914手、螺紋36230手、焦炭31054手。

3、基差率排名前三為焦煤、燃油、玻璃。后三名為橡膠、豆油、棕櫚油。

4、今日期貨市場流入資金前三品種為甲醇、滬金、PTA。流出資金前三名為焦炭、滬銅、蘋果。