《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿日前出臺(tái)，意味著股指期貨特殊法人機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻將逐漸打開，也將使股指期貨未來的投資者結(jié)構(gòu)趨于完善。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)目前基金總數(shù)為588只，資產(chǎn)約為2.69萬億。其中，股票型基金313只，凈值約1.61萬億元；混合型基金147只，凈值約為7073億元；保本型基金7只，凈值約為245億。這三種類型基金合計(jì)凈值約為2.34萬億元。如果按凈值的10％做為最高買入價(jià)值限額則最大可用資金約為2340億元。如果按一手價(jià)值100萬計(jì)算則可持倉23.3萬手，保證金折算約為350億左右（15％的保證金），僅占的1.5％。確實(shí)對(duì)基金參與投機(jī)的比例做出了嚴(yán)格約束。

　　機(jī)構(gòu)投資者較個(gè)人投資者而言，具有交易成本低、具專業(yè)優(yōu)勢以及更加理性等特點(diǎn)，因此機(jī)構(gòu)投資者也就成為穩(wěn)定金融市場的中堅(jiān)力量。機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨市場同樣起到的穩(wěn)定作用，尤其當(dāng)期指價(jià)格出現(xiàn)明顯偏離時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者套利資金的介入將會(huì)較好地平抑市場的波動(dòng)；而且機(jī)構(gòu)參與套保對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后也削弱了現(xiàn)貨市場的壓力，因此機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨中的作用可謂舉足輕重。

　　針對(duì)《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿相關(guān)內(nèi)容，證券投資基金參與股指期貨有如下要點(diǎn)。

　　適用范圍：股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨，債券型基金、貨幣市場基金則被排除在門外。

　　參與目的：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的。

　　持倉規(guī)模：基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價(jià)值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

　　總量控制：為規(guī)避期貨投資的杠桿特性放大投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定基金的總投資頭寸，即開放式基金持有的買入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值總和限制在基金資產(chǎn)凈值的95％；而封閉式基金、開放式指數(shù)基金、ETF基金則控制在100％以內(nèi)。

　　日內(nèi)交易：為避免基金利用T+0制度日內(nèi)頻繁交易，要求基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價(jià)值不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　資金流動(dòng)性：開放式基金在扣除股指期貨合約保證金后，還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金。

　　綜合來看，《指引》充分體現(xiàn)了股指期貨“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的基本理念，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)參與到套保中，達(dá)到穩(wěn)定市場，平抑波動(dòng)，同時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)的目的。 （中證期貨 劉 賓）